每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

近日，有監(jiān)管文件針對(duì)業(yè)內(nèi)部分基金公司存在利用基金分紅稅收優(yōu)惠政策協(xié)助機(jī)構(gòu)投資者逃避稅的行為做出核查通報(bào)，并對(duì)核查違規(guī)的機(jī)構(gòu)從嚴(yán)懲處。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪業(yè)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，通過配置此類分紅基金實(shí)現(xiàn)企業(yè)稅務(wù)籌劃是比較重要的避稅手段，且有較為復(fù)雜的內(nèi)在原因。

不過，這類行為容易引發(fā)基金公司的違規(guī)配合，進(jìn)而引發(fā)違規(guī)分紅。但從行業(yè)整體來看，良性分紅的大趨勢(shì)依然不變，政策鼓勵(lì)和管理人的分紅機(jī)制創(chuàng)新等，都在推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

機(jī)構(gòu)常通過將分紅收益納入企業(yè)營收實(shí)現(xiàn)稅務(wù)籌劃

近期，有監(jiān)管文件針對(duì)部分基金公司利用基金分紅稅收優(yōu)惠政策協(xié)助機(jī)構(gòu)投資者逃避稅的行為進(jìn)行了通報(bào)，重點(diǎn)對(duì)三類行為進(jìn)行了核查并通報(bào)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪業(yè)內(nèi)發(fā)現(xiàn)，通過將分紅收益納入企業(yè)營收的做法是許多機(jī)構(gòu)進(jìn)行稅務(wù)籌劃的途徑。

據(jù)悉，證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管司主辦的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》在2025年第10期的刊發(fā)內(nèi)容中，核查到相關(guān)基金公司會(huì)通過刻意打造“高凈值基金殼”、故意泄露分紅信息、根據(jù)個(gè)別客戶要求實(shí)施分紅等行為，核心的目的是幫助機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行避稅。

說明：《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》部分內(nèi)容  來源：基金公司

需要指出的是，核查內(nèi)容重點(diǎn)針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者這一群體進(jìn)行通報(bào)，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，這一做法其實(shí)有相關(guān)優(yōu)惠政策的保障，而分紅最集中的債券型基金是此類稅務(wù)籌劃的極佳工具。

“首先，如果企業(yè)是投資機(jī)構(gòu)，盈利的最大來源就是資本利得，這需要通過投資收益來獲得。但在目前的稅收政策中，資本利得部分要交稅，而分紅收益則不征收企業(yè)所得稅?！?月16日，有業(yè)內(nèi)人士在同《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者交流時(shí)表示，正是因?yàn)閯?chuàng)收的來源單一，所以才導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)有針對(duì)性地進(jìn)行避稅。

這里的有針對(duì)性避稅方式，重點(diǎn)就是前述方式。據(jù)介紹，機(jī)構(gòu)的資金配置需求有很強(qiáng)的時(shí)間要求，如果選擇去配置公募基金產(chǎn)品，涉及申購、贖回的費(fèi)用是成本之一，凈值增長后的資本利得也是需要繳納企業(yè)所得稅的。但是，如果通過分紅的方式納入企業(yè)營收，同樣是所謂資本利得，但實(shí)際上是通過分紅的收益納入企業(yè)營收范圍。

“雖然短期的贖回也將導(dǎo)致成本的增加，但如果時(shí)間長度有所規(guī)劃，不僅贖回費(fèi)用將有望減少，而且可以規(guī)避掉分紅這部分資金收入的納稅，盡管有些操作下來的凈收益還是負(fù)的，但還是有很多機(jī)構(gòu)愿意這樣操作。”據(jù)悉，現(xiàn)在很多投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)將高分紅產(chǎn)品列為其資產(chǎn)配置的剛需。

債券型基金是目前可實(shí)現(xiàn)高分紅的主流產(chǎn)品類型，但這類炒作從公募基金的合規(guī)性和公平性視角來看，其實(shí)廣受詬病。另有投資界人士表示，監(jiān)管對(duì)這方面一直態(tài)度明確，但對(duì)機(jī)構(gòu)而言，配置權(quán)益產(chǎn)品的資金風(fēng)險(xiǎn)較高，有些機(jī)構(gòu)甚至不會(huì)配置此類產(chǎn)品，所以寧愿選擇長期持有可以選擇強(qiáng)制分紅或者高股息紅利類策略的產(chǎn)品。

但需注意的是，采用這樣的方式有可能會(huì)涉及提前泄露分紅計(jì)劃的嫌疑，畢竟從配置的時(shí)機(jī)來看，機(jī)構(gòu)也不愿意讓資金停留在某個(gè)基金或資管計(jì)劃中長期閑置。前述受訪者表示，監(jiān)管其實(shí)對(duì)這類做法很重視，此前也針對(duì)一些公司的高管專門針對(duì)此類行為開會(huì)訓(xùn)責(zé)。此次通報(bào)了重點(diǎn)案例，對(duì)分紅避稅這個(gè)行為，特別是通過債券基金的分紅收益來避稅的行為，日后的監(jiān)管要求會(huì)越來越嚴(yán)格。

對(duì)于此次通報(bào)的內(nèi)容，監(jiān)管沒有點(diǎn)名具體的公司和產(chǎn)品，但從行業(yè)的分紅情況來看，雖然高分紅的產(chǎn)品數(shù)量依然不少，但對(duì)比往年來看，過高比例的分紅案例數(shù)量已經(jīng)減少，而實(shí)施分紅的基金數(shù)量卻在明顯的增加。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2024年全年，公募基金中有6805只基金實(shí)施過分紅（統(tǒng)計(jì)所有份額），實(shí)際分紅金額達(dá)到2268.66億元，單次分紅比例超過10%的有119例；到了2025年，業(yè)內(nèi)實(shí)施分紅的基金數(shù)量達(dá)到7674只，實(shí)施分紅的實(shí)際金額達(dá)到2424.78億元，單次分紅比例超過10%的已經(jīng)降至75例。

可見，政策支持合規(guī)分紅、鼓勵(lì)提升投資者回報(bào)的進(jìn)程不斷推進(jìn)，封閉式基金等強(qiáng)制高比例分紅也在落實(shí)中。與此同時(shí)，分紅需補(bǔ)虧、凈值不低于面值且當(dāng)期無虧損，監(jiān)管也在嚴(yán)打違規(guī)分紅避稅。

分紅常態(tài)化仍是行業(yè)主流趨勢(shì)，新年已有423只基金分紅

盡管部分違規(guī)分紅的操作備受詬病，但從行業(yè)來看，分紅常態(tài)化依然是行業(yè)的主流趨勢(shì)，新年以來，已經(jīng)有超400只基金實(shí)施分紅。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2026年以來，按權(quán)益登記日統(tǒng)計(jì)，截至1月16日，已有430只基金分紅。其中，債券型基金依然是分紅“主角”，但對(duì)于權(quán)益產(chǎn)品而言，單次高比例分紅的案例也有不少。寶盈策略增長、鵬華盛世創(chuàng)新A、工銀大盤藍(lán)籌、中歐新趨勢(shì)A等基金近期均進(jìn)行了高比例分紅。

此外，基金公司也明顯加快了旗下產(chǎn)品分紅的進(jìn)度，1月14日，嘉實(shí)基金一次性發(fā)布17份基金收益分配公告，包含主動(dòng)權(quán)益、債券、被動(dòng)指數(shù)等多類產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，越來越多的基金產(chǎn)品正在將分紅機(jī)制直接寫入基金合同，實(shí)現(xiàn)分紅制度化和規(guī)范化。這種合同化的分紅機(jī)制，使基金分紅不再是“可有可無”的臨時(shí)舉措。

近年來，很多權(quán)益類基金已在合同中優(yōu)化分紅表述，雖然有的并非強(qiáng)制性分紅，但也會(huì)強(qiáng)調(diào)，在符合分紅條件時(shí)，根據(jù)市場(chǎng)行情和投資策略確定分紅方案。一些債券型基金加入了每年最低分紅次數(shù)要求，以及分紅比例不低于可分配收益的下限的規(guī)定。有的指數(shù)基金在合同中設(shè)置了“季度分紅”“月度分紅”等機(jī)制，以確保成分股紅利及時(shí)轉(zhuǎn)化為投資者現(xiàn)金收益。

有分析指出，這種合同化分紅機(jī)制有利于增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力，特別是在資產(chǎn)配置理念普及的背景下，指數(shù)化投資工具日益成為中長期資金的重要選擇。A股盈利改善、監(jiān)管引導(dǎo)與投資者現(xiàn)金流需求升級(jí)，共同推動(dòng)分紅成為產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。監(jiān)管同時(shí)明確，合規(guī)長期持有可享受分紅暫不征稅優(yōu)惠，但短期“分紅套利”將面臨稅務(wù)調(diào)整與行政處罰，為行業(yè)劃定清晰紅線。

晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示，未來股票型與債券型公募基金分紅可能將呈現(xiàn)穩(wěn)健延續(xù)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢(shì)：權(quán)益類基金方面，在市場(chǎng)回暖積累的收益基礎(chǔ)、監(jiān)管引導(dǎo)投資者回報(bào)及投資者現(xiàn)金流需求提升下，主動(dòng)權(quán)益基金分紅會(huì)進(jìn)一步普及，寬基與紅利類ETF高頻分紅將成核心競(jìng)爭(zhēng)力；債券型基金則受分紅新規(guī)約束，分紅規(guī)模與節(jié)奏更貼合當(dāng)期真實(shí)盈利，告別“透支老本”式分紅，整體分紅更趨理性可持續(xù)，兩類基金分紅均會(huì)成為行業(yè)踐行長期投資、提升持有人體驗(yàn)的重要抓手。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞