每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

1月16日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），向社會(huì)公開征求意見。意見反饋截止時(shí)間為2026年2月16日。

《管理辦法》指出，參與衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)的各方應(yīng)當(dāng)遵守公平、自愿、有償、誠實(shí)信用的原則，不得通過衍生品交易實(shí)施操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、違規(guī)減持、利益輸送等違法違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)遵循審慎監(jiān)管原則，健全衍生品市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控制度，可以對(duì)衍生品交易實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)管理。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)《管理辦法》進(jìn)行了詳細(xì)梳理，發(fā)現(xiàn)當(dāng)中明確了五大監(jiān)管要點(diǎn)。

要點(diǎn)一：明確監(jiān)管范圍

《管理辦法》明確，證監(jiān)會(huì)依法監(jiān)管的衍生品交易場(chǎng)所和衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)組織開展的衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)適用本辦法，銀行間衍生品市場(chǎng)及銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織的柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)不適用本辦法。

要點(diǎn)二：明確依法限制過度投機(jī)行為

《管理辦法》第三條明確指出，支持衍生品市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，發(fā)揮管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。鼓勵(lì)利用衍生品市場(chǎng)從事套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，支持開發(fā)滿足中長期資金風(fēng)險(xiǎn)管理需求的衍生品，依法限制過度投機(jī)行為。

第四條則指出，參與衍生品交易及相關(guān)活動(dòng)的各方應(yīng)當(dāng)遵守公平、自愿、有償、誠實(shí)信用的原則，不得通過衍生品交易實(shí)施操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易、利用未公開信息交易、違規(guī)減持、利益輸送等違法違規(guī)行為。

要點(diǎn)三：明確證監(jiān)會(huì)可對(duì)衍生品交易實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)管理

《管理辦法》明確，證監(jiān)會(huì)遵循審慎監(jiān)管原則，健全衍生品市場(chǎng)監(jiān)測(cè)監(jiān)控制度，可以對(duì)衍生品交易實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)管理。衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)、衍生品交易場(chǎng)所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)采取措施，保持衍生品市場(chǎng)合理的杠桿水平和市場(chǎng)規(guī)模。

要點(diǎn)四：明確審慎開發(fā)結(jié)構(gòu)過度復(fù)雜的衍生品合約

《管理辦法》明確衍生品合約的開發(fā)條件及程序。衍生品合約品種應(yīng)當(dāng)具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。衍生品合約的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)透明、公平、合理。合約條款應(yīng)當(dāng)簡明清晰、易于理解。合約不得違反社會(huì)公共利益。同時(shí)，《管理辦法》特別強(qiáng)調(diào)，要審慎開發(fā)結(jié)構(gòu)過度復(fù)雜的衍生品合約。

要點(diǎn)五：明確衍生品合約的基本交易規(guī)則和履約保障制度

《管理辦法》指出，衍生品交易可以采用主協(xié)議方式達(dá)成。發(fā)布主協(xié)議等合同范本的主體在發(fā)布、修改主協(xié)議等合同范本時(shí)，應(yīng)當(dāng)將主協(xié)議等合同范本報(bào)送中國證監(jiān)會(huì)備案。

采用主協(xié)議方式達(dá)成衍生品交易的，衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與交易者簽訂交易確認(rèn)書，約定合約標(biāo)的、名義本金、交易方向、收益結(jié)構(gòu)、盈虧計(jì)算、合約期限、交易費(fèi)用、保證金等合約要素。衍生品交易在衍生品交易場(chǎng)所達(dá)成的，應(yīng)當(dāng)遵守衍生品交易場(chǎng)所制定的交易規(guī)則。

履約保障方面，衍生品交易應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定以收取保證金等方式進(jìn)行履約保障。

保證金的形式包括現(xiàn)金、債券、股票、基金份額、標(biāo)準(zhǔn)倉單等流動(dòng)性強(qiáng)的有價(jià)證券和證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他形式。

衍生品行業(yè)協(xié)會(huì)、衍生品交易場(chǎng)所和衍生品結(jié)算機(jī)構(gòu)可以規(guī)定非現(xiàn)金類型的保證金折扣率，并結(jié)合市場(chǎng)狀況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。衍生品交易者可以依法通過質(zhì)押、保證金權(quán)利轉(zhuǎn)移的方式，為衍生品交易提供履約保障。

衍生品經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)以安全、清晰、合理的方式記錄和存管交易者交納的保證金，并在發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠?qū)⒈ＷC金快速分離和轉(zhuǎn)移。保證金應(yīng)當(dāng)優(yōu)先用于衍生品交易的結(jié)算。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝