每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

2月2日，市場全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均跌超2%。截至收盤，滬指跌2.48%，深成指跌2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。

板塊來看，白酒、電網(wǎng)設備逆勢走強。有色金屬、油氣、化工、煤炭、半導體等板塊跌幅居前。

全市場超4600只個股下跌，其中123只個股跌停。滬深兩市成交額2.58萬億元，較上一個交易日縮量2508億。

不算特別意外，A股的二月行情迎來逆風開局。

與上周五（1月30日）的盤面類似，貴金屬、有色金屬、油氣、化工等周期性板塊開盤“無懸念”走弱，市場悲觀情緒快速蔓延。

早間，部分周末有利好的板塊尚能獲資金關注，大盤一度橫向震蕩。

但隨著時間推移，日內(nèi)做多力量漸弱，部分板塊沖高回落；

另一方面，近期持續(xù)從寬基ETF流出的大資金，在13:54之前沒有明顯護盤跡象，令主要股指在下行時缺乏抵抗。

不過，13:54后，規(guī)模前10的寬基ETF終于出現(xiàn)同步買單，這才將指數(shù)稍稍向上托舉——但也僅此而已。

滬指從上周五的4117.95點，盤中最低下探4013.66點，收于4015.75點——這是2026年迄今，最接近4000點的時候。

那么，大盤企穩(wěn)回升，需要滿足哪些條件？

我們認為，至少應包括：

（1）上述“期現(xiàn)聯(lián)動”“期股聯(lián)動”的板塊止跌，不再出現(xiàn)跌停潮；

以黃金、白銀為例，截至周一盤中，現(xiàn)貨黃金價格由上周四高點（5598美元/盎司）已跌至4500多美元/盎司。現(xiàn)貨白銀同樣跌勢未止，“金銀價繼續(xù)大跌”“白銀2天跌掉1個月漲幅”等話題引發(fā)關注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，場內(nèi)商品型ETF中，黃金ETF、上海金ETF大面積跌停，但仍有3%~4%的溢價率。

多只黃金股ETF，今天迎來連續(xù)第二個跌停；前期被不少網(wǎng)友分享“套利”攻略的白銀LOF，全天一字跌停，收盤時“封單”金額近90億元。

就像前兩周連續(xù)跌停的短線高位股，這些產(chǎn)品如何打開跌停板，也成了情緒風向標。

（2）大資金的動向，由“大額凈流出”到“不怎么流出”再到“凈流入”；

東吳證券研報指出，上周，寬基ETF仍在持續(xù)流出，但能觀察到1月30日多數(shù)寬基ETF呈現(xiàn)明顯成交額縮小的特征，說明后續(xù)來自寬基ETF的拋壓可能會逐步減小。同時通信、芯片、化工、石油石化、港股非銀等方向呈現(xiàn)資金流入的特征，可以關注后續(xù)資金的持續(xù)性。

結(jié)構(gòu)上，市場短期呈現(xiàn)混沌期特點。部分此前表現(xiàn)相對較弱的行業(yè)，上周在嘗試低位輪動進攻，如港股紅利、食品飲料、海外算力等，但持續(xù)性仍然有待觀察。

其認為，雖然后續(xù)指數(shù)層面仍有望穩(wěn)健，但操作上2月的投資難度可能比1月較高。

（3）大盤在明顯調(diào)整后，應有修復動作，長期趨勢得到維護。

“大跌之后有修復”，是去年底開啟“17連陽”之前的震蕩期，市場反復應驗的規(guī)律。今天，滬指已將1月份的漲幅回吐殆盡，能否及時企穩(wěn)，值得重點關注。

國泰海通證券研報認為，近期A股在海外風險與監(jiān)管信號交織下展現(xiàn)出較強的市場韌性。當前基本面數(shù)據(jù)、政策面支持、流動性環(huán)境等方面均偏積極，股權(quán)風險溢價也難言極致。

因此其認為，春節(jié)乃至3月兩會前，市場整體將展現(xiàn)偏順暢行情及較強韌性，如遇回調(diào)可把握再布局機會。

“進入2月業(yè)績空窗期，科創(chuàng)類產(chǎn)業(yè)催化將更加密集，且中小盤風格更易獲得流動性溢價，配置上仍建議以順周期+科創(chuàng)雙主線權(quán)益為主，并搭配一定REITs、化工商品、中短久期固收等平衡波動，有色類商品需等待企穩(wěn)信號。”

最后，我們看看今天做多資金仍在關注的幾大方向。

（1）電網(wǎng)設備

消息面上，近日發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于完善發(fā)電側(cè)容量電價機制的通知》指出，引導調(diào)節(jié)性電源平穩(wěn)有序建設，保障電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運行，助力能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。

另據(jù)央視最新報道，全球AI算力中心的爆發(fā)式增長，讓變壓器成為稀缺資源，美國市場交付周期已經(jīng)從50周延長至127周，產(chǎn)品訂單已經(jīng)排到2027年底。

東莞證券認為，全球電網(wǎng)年均投資規(guī)模仍有較大提升空間，為國內(nèi)電網(wǎng)設備企業(yè)帶來新的出海機遇。建議關注技術(shù)和規(guī)模領先，有望長期受益于全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的電網(wǎng)設備頭部企業(yè)。

（2）白酒（大消費）

中信建投研報表示，上周四（1月29日）白酒板塊大漲，核心受茅臺動銷批價超預期、改革獲認可，及地產(chǎn)政策松綁、PPI轉(zhuǎn)正預期驅(qū)動。

1月30日茅臺批價續(xù)漲，飛天、年份酒、生肖酒價格均走高，渠道動銷旺盛。預計2026年行業(yè)見底，頭部市占率將提升，看好春節(jié)前后白酒板塊或迎十年大底投資機會。

目前白酒板塊估值處于歷史低位，具備較強底部配置價值，同時關注消費政策催化。以業(yè)績出清卸包袱+強品牌支撐動銷+強運營賦能渠道+新營銷模式探索的底部配置邏輯。

（3）AI應用（午后翻綠走弱）

分析認為，騰訊AI應用“元寶”周末上線春節(jié)紅包活動，點燃AI應用熱度；

此外，今天上午，阿里旗下千問APP也宣布推出“春節(jié)請客計劃”，將投入30億元用于免單消費，旨在邀請全國用戶在春節(jié)期間體驗AI時代吃喝玩樂的全新方式。

有分析指出，2026年春節(jié)的紅包大戰(zhàn)，已然演變?yōu)橐粓鲆訟I為核心引擎、爭奪下一代流量超級入口的戰(zhàn)略卡位戰(zhàn)。一方面將加速C端應用的滲透普及，AI Agent、多模態(tài)等環(huán)節(jié)將受益于C端流量的爆發(fā)；另一方面， 國內(nèi)數(shù)據(jù)中心也將受益于春節(jié)AI流量的爆發(fā)。

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