每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

資本市場(chǎng)的喧囂中，股價(jià)的狂歡往往容易掩蓋企業(yè)基本面的成色。

2月4日晚間，ST京藍(lán)（即京藍(lán)科技，SZ000711）發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告，公司股價(jià)在連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)15.97%。

然而，股價(jià)“三連漲”背后，ST 京藍(lán)基本面挑戰(zhàn)重重：賬面資金捉襟見(jiàn)肘、控股股東業(yè)績(jī)補(bǔ)償款逾期未付、2025年預(yù)虧幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。且就在一個(gè)多月前，公司控股股東剛因業(yè)績(jī)承諾違約遭到深交所通報(bào)批評(píng)與黑龍江證監(jiān)局責(zé)令改正。

公司自查“無(wú)重大變化”

根據(jù)深圳證券交易所的有關(guān)規(guī)定，ST京藍(lán)股票交易于2026年2月2日、2月3日、2月4日連續(xù)3個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)15.97%，屬于股票交易異常波動(dòng)情形。

面對(duì)市場(chǎng)的躁動(dòng)，ST京藍(lán)董事會(huì)在核查后迅速給出了“冷靜劑”。公告明確指出，近期公司經(jīng)營(yíng)情況及內(nèi)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境未發(fā)生重大變化。經(jīng)查詢(xún)，公司控股股東、實(shí)際控制人在本公司股票交易異常波動(dòng)期間未買(mǎi)賣(mài)本公司股票。同時(shí)，公司確認(rèn)，公司及控股股東、實(shí)際控制人不存在關(guān)于公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項(xiàng)，也不存在處于籌劃階段的重大事項(xiàng)。

這也就意味著，此次股價(jià)的強(qiáng)勢(shì)拉升，缺乏實(shí)質(zhì)性的利好支撐。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，剝開(kāi)股價(jià)上漲的浮華外衣，ST京藍(lán)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀依然處于“寒冬”。盡管2025年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入期，尚未形成穩(wěn)定盈利。

回顧2025年前三季度，ST京藍(lán)雖然營(yíng)收同比增長(zhǎng)310.85%達(dá)到3.32億元，但歸母凈利潤(rùn)虧損1.05億元，虧損幅度較上年同期進(jìn)一步擴(kuò)大。

更令人擔(dān)憂(yōu)的是，公司業(yè)績(jī)已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)，2023年底完成破產(chǎn)重整后，2024年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-1.19億元。

根據(jù)ST京藍(lán)《2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，2025年度預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-2.2億元至-1.5億元，較2024年度虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

對(duì)此，ST京藍(lán)在2月4日晚間公告中稱(chēng)：盡管2025年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入期，尚未形成穩(wěn)定盈利。未來(lái)公司能否成功扭虧為盈，受行業(yè)周期波動(dòng)、市場(chǎng)價(jià)格變化、成本控制效果、融資能力恢復(fù)進(jìn)度、新業(yè)務(wù)落地成效等多重不確定因素影響，存在較多不確定性。

ST京藍(lán)陷資金泥潭

如果說(shuō)經(jīng)營(yíng)虧損是“慢性病”，那么控股股東的業(yè)績(jī)補(bǔ)償違約與公司的流動(dòng)性危機(jī)則是迫在眉睫的“急性病”。

2023年重整期間，控股股東云南佳駿靶材科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云南佳駿”）曾立下“軍令狀”，承諾ST京藍(lán)2024年度扣非后歸母凈利潤(rùn)不低于3000萬(wàn)元 。

然而現(xiàn)實(shí)極為骨感，經(jīng)核算，ST京藍(lán)2024年實(shí)際扣非后歸母凈利潤(rùn)為-2208.51萬(wàn)元，直接觸發(fā)了5208.51萬(wàn)元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償義務(wù)。

截至2026年2月4日公告披露日，ST京藍(lán)僅收到補(bǔ)償款600萬(wàn)元，剩余4608.51萬(wàn)元逾期未收到。這一違約行為引發(fā)監(jiān)管反應(yīng)。深交所對(duì)云南佳駿給予通報(bào)批評(píng)處分，黑龍江證監(jiān)局對(duì)其采取了責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

雪上加霜的是，新的補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)正在逼近。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司2025年業(yè)績(jī)將大幅低于《重整投資協(xié)議》約定的不低于4000萬(wàn)元的承諾目標(biāo)，預(yù)計(jì)將觸發(fā)新的、金額較大的現(xiàn)金補(bǔ)償義務(wù)。

比違約更可怕的是“沒(méi)錢(qián)”。截至2025年三季度末，ST京藍(lán)賬面資金僅剩912.63萬(wàn)元。

ST京藍(lán)在公告中坦言，目前仍處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，多個(gè)子公司計(jì)劃實(shí)施的項(xiàng)目需要資金投入。若相關(guān)資金無(wú)法按計(jì)劃足額到位，可能導(dǎo)致項(xiàng)目延期投產(chǎn)、子公司擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不達(dá)預(yù)期等問(wèn)題，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)與整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效。

雖然ST京藍(lán)在2025年12月曾宣布擬啟動(dòng)將鑫聯(lián)科技或其主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入上市公司的程序，試圖通過(guò)擁抱“含鋅鋼固危廢資源化利用”賽道自救 ，但資金門(mén)檻成為最大的攔路虎。

正如公司董事長(zhǎng)馬黎陽(yáng)此前所言，“資金是決定發(fā)展規(guī)模和速度的核心因素” 。在自身造血能力不足、控股股東資金周轉(zhuǎn)困難的情況下，這一宏大的資產(chǎn)注入計(jì)劃能否落地，充滿(mǎn)了不確定性。

此外，控股股東云南佳駿目前的資金狀況也令人擔(dān)憂(yōu)。截至2026年1月28日，云南佳駿累計(jì)質(zhì)押公司股份5.4億股，占其所持股份的100%。雖然目前不存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，但高比例質(zhì)押狀態(tài)反映其資金周轉(zhuǎn)壓力較大，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾履約能力的質(zhì)疑。

同時(shí)，ST京藍(lán)還面臨中科鼎實(shí)環(huán)境工程有限公司歷史業(yè)績(jī)補(bǔ)償未落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。原股東殷曉東等應(yīng)支付的1649.35萬(wàn)元現(xiàn)金補(bǔ)償及股票返還至今未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

ST京藍(lán)在公告中稱(chēng)：該部分業(yè)績(jī)補(bǔ)償款項(xiàng)及股票能否順利收回存在重大不確定性，可能對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及股東權(quán)益造成不利影響。

封面圖片來(lái)源：劉國(guó)梅