每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜趙云    

又見中小券商研究所分析師離職潮。 2026年開年1個(gè)多月，信達(dá)證券已流失了9名分析師；去年四季度以來，信達(dá)證券分析師數(shù)量累計(jì)減少了17名，降幅達(dá)23%。據(jù)了解，近期信達(dá)證券多個(gè)行業(yè)團(tuán)隊(duì)首席已相繼跳槽到其他券商。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，還有一些中小券商研究所接下來可能面臨類似的分析師出走潮。

值得關(guān)注的是，根據(jù)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，去年12月中旬以來，證券行業(yè)登記從業(yè)人員中分析師數(shù)量已整體減少了近百人。這或許預(yù)示著，此前多年分析師人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭將告一段落。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，分倉(cāng)傭金大幅下滑導(dǎo)致紅海競(jìng)爭(zhēng)加劇，券商兼并重組推進(jìn)、同行不斷挖角更是加速了此輪行業(yè)洗牌進(jìn)程。

信達(dá)證券分析師接連出走

綜合公開信息，2025年下半年以來，信達(dá)證券研究所遭遇一輪核心分析師離職潮。

僅在2025年底至2026年初，信達(dá)證券研究所接連有多位首席跳槽：去年12月，原固收首席李一爽跳槽華福證券，在此之前，李一爽已在信達(dá)證券任職長(zhǎng)達(dá)5年多；原交運(yùn)團(tuán)隊(duì)首席匡培欽跳槽至國(guó)海證券；原副所長(zhǎng)、金融工程首席于明明則轉(zhuǎn)戰(zhàn)東吳證券。

去年9月，原家電首席羅岸陽(yáng)加盟方正證券，原汽車首席鄧健全轉(zhuǎn)戰(zhàn)開源證券。此外，原策略首席樊繼拓、原計(jì)算機(jī)首席龐倩倩目前也均無法在協(xié)會(huì)官網(wǎng)查到執(zhí)業(yè)信息，但去向不明。

此外，近期協(xié)會(huì)官網(wǎng)已查不到原信達(dá)證券電新首席胡琎心的執(zhí)業(yè)信息，表明或已離任。而從一些三方平臺(tái)披露的信息來看，她應(yīng)于去年8月加盟信達(dá)證券，并在去年12月20日發(fā)布最后一份署名研報(bào)。

值得一提的是，這些核心分析師的離任時(shí)間大多與中金公司宣布吸收合并信達(dá)證券、東興證券的節(jié)點(diǎn)較為重合。去年11月19日，中金公司發(fā)布公告稱，公司擬換股吸收合并信達(dá)證券、東興證券，此消息一度在市場(chǎng)引發(fā)廣泛關(guān)注。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，去年四季度以來，信達(dá)證券分析師數(shù)量累計(jì)減少17名，降至56名。相比之下，在去年四季度之前，信達(dá)證券的分析師基本維持在70人左右的水平，上半年數(shù)量還有所增長(zhǎng)。有分析認(rèn)為，以中金公司在賣方行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)地位，未來大概率會(huì)主導(dǎo)三家研究所的整合，這會(huì)讓信達(dá)證券一些分析師萌生去意。

如果說信達(dá)證券研究所的離職潮有合并因素，那么一些其他“賣方新勢(shì)力”的人員流失就是源于更現(xiàn)實(shí)的因素。

日前，某中小券商行業(yè)首席向記者表示，自己即將從公司離職，估計(jì)接下來會(huì)有不少人陸陸續(xù)續(xù)離職。該券商此前也一度是一家“賣方新勢(shì)力”。在他看來，2024年7月落地的公募傭金費(fèi)改新規(guī)是近期一些券商的分析師紛紛出走的重要原因，“傭金大幅下降直接影響到了行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)?！薄?/p>

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年券商分倉(cāng)傭金收入為44.58億元，同比下滑超過30%，信達(dá)證券、東興證券、長(zhǎng)城證券、東北證券、方正證券、中郵證券等多家券商的下滑幅度甚至超過50%。

事實(shí)上，在分倉(cāng)傭金大幅下降的背景下，近年來已經(jīng)相繼有一些中小券商研究所退出賣方業(yè)務(wù)，比如早在2023年就已率先退出的東亞前海證券。

此外，從一些三方平臺(tái)來看，國(guó)融證券、川財(cái)證券等券商2025年以來也紛紛“斷更”研報(bào)。

傭金縮水加速行業(yè)洗牌

Choice數(shù)據(jù)顯示，在2017年至2025年的近十年間，證券行業(yè)分析師總數(shù)持續(xù)逐年遞增，從2017年末的2589人增長(zhǎng)至2025年末的6029人，其中2024年一年就大幅增長(zhǎng)了926人。

2017年至2025年行業(yè)分析師總數(shù)變化趨勢(shì)（選取各年末數(shù)據(jù)）

不過，持續(xù)擴(kuò)容的勢(shì)頭或?qū)⒏嬉欢温洹＝刂?025年12月底，證券行業(yè)登記從業(yè)人員數(shù)量為36.87萬(wàn)人，其中，證券分析師6029人。截至今年2月10日，證券分析師總數(shù)降至5961人。也就是說，2026年開年以來，業(yè)內(nèi)分析師數(shù)量已較去年末整體減少了68人；去年12月11日以來，分析師數(shù)量已減少了100人。

另?yè)?jù)Choice數(shù)據(jù)，今年以來，行業(yè)內(nèi)分析師減少數(shù)量不低于5人的券商還包括浙商證券、華創(chuàng)證券、中金公司、東北證券、國(guó)元證券、開源證券、西部證券、中信建投等。

值得一提的是，上述近期分析師流失較多的券商大多都有分倉(cāng)傭金大幅縮水的共性，而這也是近年來行業(yè)面臨的共同問題。

在上述券商行業(yè)首席看來，2024年下半年以來分倉(cāng)傭金蛋糕大幅縮水是一些券商分析師團(tuán)隊(duì)流動(dòng)性較大的重要原因，這迫使一些整體實(shí)力不濟(jì)的券商研究所調(diào)整戰(zhàn)略。 此外，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，行業(yè)兼并重組推進(jìn)、同行不斷挖角更是加速了此輪行業(yè)洗牌進(jìn)程。

值得一提的是，在行業(yè)整體下行的背景下，另有一些中型券商研究所則是積極擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)。例如，今年以來，東方財(cái)富證券、長(zhǎng)城證券、天風(fēng)證券、華福證券、華源證券等券商分析師人數(shù)增幅都不低于4人，其中華源證券、東方財(cái)富證券、華福證券等券商研究所規(guī)模近年來持續(xù)擴(kuò)張。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2024年初華源證券只有4名注冊(cè)分析師，現(xiàn)在分析師總數(shù)已增長(zhǎng)到了近80名。而從這兩年華源證券新增分析師的來源來看，直接從其他券商引進(jìn)是一條最主要的渠道。