每經編輯｜段煉    

“釣魚佬”們捧出一家上市公司。

2月10日，全球最大釣魚裝備制造商樂欣戶外在港交所正式掛牌上市，成為“釣魚裝備第一股”。

 

該股以12.25港元定價發(fā)行，上市當日，樂欣戶外（02720.HK）報收24.78港元/股，大漲102.29%，次日又漲53.35%，上市兩天漲超200%，總市值飆升至48.72億港元。

 

 

圖片來源：樂欣戶外公眾號

全球最大的釣魚裝備制造商

收入高度依賴代工

公開資料顯示，樂欣戶外總部位于浙江省湖州市德清縣，是一家聚焦釣魚裝備的設計、研發(fā)與制造的企業(yè)，前身為1993年創(chuàng)立的浙江泰普森釣魚裝備業(yè)務板塊，2024年完成股權重組后獨立運營。

 

根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2024年收入計，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為23.1%，位居全球前五大廠商之首。在中國市場，其份額從2022年的23.4%穩(wěn)步攀升至2024年的28.4%。

公司產品線擁有逾10000個SKU，覆蓋床椅及配件、釣魚椅、釣魚床、魚竿支架等。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年1-8月（以下簡稱，報告期內），公司營業(yè)收入分別為8.18億元、4.63億元、5.73億元和4.60億元，年內利潤為1.14億元、0.49億元、0.59億元和0.56億元。其中2023年營收同比下滑43.4%，凈利潤縮水57%，雖2024年有所回升，但距離2022年的盈利高點仍有較大差距。對于2023年的業(yè)績暴跌，公司解釋稱主要由于公共衛(wèi)生事件消退后，消費者恢復其他娛樂活動，導致釣魚裝備需求自然放緩。

 

 

商業(yè)模式上，樂欣戶外采用OEM/ODM+OBM雙重運營戰(zhàn)略。

 

招股書顯示，公司對于OEM/ODM代工的依賴程度較高，九成以上收入來自為迪卡儂、RapalaVMC、PureFishing等國際品牌“貼牌生產”。報告期內，代工模式收入占比分別高達94.1%、90.2%、92.3%和93.1%。

 

公司雖于2017年收購英國品牌Solar，試圖打造自有品牌矩陣。招股書顯示，Solar品牌2024年銷售額較2018年增長約3倍，但絕對規(guī)模仍小，對整體收入貢獻不足10%。報告期內，自有品牌（OBM）業(yè)務占比分別為4.1%、8.5%、7.2%和6.6%。

值得注意的是，樂欣戶外還面臨客戶結構的高度集中以及關聯(lián)交易的經營風險。

 

樂欣戶外前五大客戶貢獻約55%收入，其中最大客戶美國Ardisam占比 17.7%，國際戶外零售巨頭迪卡儂緊隨其后，全球知名釣魚品牌Pure Fishing和Rapala VMC亦是樂欣戶外的核心客戶。除此之外，公司與84家核心客戶合作超5年，其中部分合作跨度達30年。

樂欣戶外的前母公司浙江泰普森實業(yè)集團，在公司經營中扮演了“既是五大供應商之一，又是五大客戶之一”的角色。

招股書顯示，樂欣戶外無論是采購、產品銷售還是物業(yè)租賃，都與浙江泰普森實業(yè)集團有著千絲萬縷的聯(lián)系。令人不解的是，樂欣戶外與關聯(lián)方有關的銷售毛利率長期顯著低于整體毛利率水平。

而關聯(lián)交易中的賬期差異呈現(xiàn)出“短收長付”的安排。據(jù)披露，樂欣戶外對泰普森集團的銷售賬期僅30天，是前五大客戶里面最短的；而采購賬期卻長達90天，是前五大供應商里最長的。

“我們與泰普森集團訂立產品供應框架協(xié)議，據(jù)此，如果我們認為符合本公司及股東的整體利益，我們可向泰普森集團提供我們的產品，以供其向客戶銷售。盡管預期產品供應框架協(xié)議的預期上限會增加，我們預期泰普森集團的收入貢獻占我們總收入的百分比在中近期下跌。”樂欣戶外在招股書中如是表示。

創(chuàng)始人家族四年分紅4億元

“95后”女兒任總經理

 

目前，樂欣戶外的核心管理層多來自前母公司泰普森體系。

1991年，創(chuàng)始人楊寶慶創(chuàng)辦了村辦企業(yè)“杭州康達皮塑廠”。經過三十余年的發(fā)展，這家小作坊已成長為橫跨休閑制造、文化創(chuàng)意、金融投資、文旅產業(yè)四大板塊的泰普森控股集團，連續(xù)多年入選“中國制造業(yè)民營企業(yè)500強”。樂欣戶外正是從泰普森集團龐大的戶外休閑制造業(yè)務中分拆、獨立并聚焦于釣魚裝備這一垂直賽道的子公司。

創(chuàng)始人楊寶慶之女——出生于1995年的加拿大籍LEI YANG任執(zhí)行董事兼總經理。財務負責人高姍曾任泰普森財務經理，非執(zhí)行董事溫美霞兼任泰普森財務總監(jiān)。

 

在樂欣戶外的股權版圖中，楊寶慶家族展現(xiàn)出了絕對的控制力。上市前，楊寶慶及其控制的三家境外公司合計持有樂欣戶外94.77%的股份。

 

2024年7月，樂欣戶外突擊分紅6500萬元，超過當年6172萬元凈利潤?？毓晒蓶|楊寶慶家族（持股94.77%）分得超6000萬元。更早的三年間，樂欣戶外累計分紅達3.79億元。

本次港股上市，樂欣戶外全球發(fā)售2820.5萬股股份，香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。最終發(fā)售價為每股12.25港元，全球發(fā)售凈籌約2.85億港元。其中，公開發(fā)售獲3654.23倍認購，國際發(fā)售獲2.94倍認購。

樂欣戶外在上市后的股東架構中，創(chuàng)始人楊寶慶，通過GreatCast持股68.69%，通過控制Outrider Partnership持股5.23%，合計持股73.92%?？梢哉f，樂欣戶外的上市，是一場屬于楊寶慶家族的“資本狂歡”。

（免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|段煉 杜恒峰

校對|何小桃

每日經濟新聞綜合自紅星新聞、每經網(wǎng)、21世紀經濟報道、公開資料等