每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

融資融券作為A股市場重要資金來源，近年來備受市場關注。在融資余額運行于歷史高位之際，“后續(xù)還有多少活水”是投資者關注的話題。

近期，兩家券商發(fā)布擬上調相關業(yè)務規(guī)模上限的公告，引發(fā)市場關注。

2月11日晚間，財達證券發(fā)布公告，擬調增信用交易業(yè)務授權規(guī)模，由不超過2024年度經(jīng)審計的凈資本比例的100%，調增至不超過2024年度經(jīng)審計的凈資本比例的140%。而東海證券日前也發(fā)布公告，董事會同意將融資融券業(yè)務總規(guī)模上限從“不超過102億元”上調到“不超過110億元”。

財達證券：信用交易規(guī)模上限擬提升40%

根據(jù)財達證券2024年年報，其母公司2024年年底的凈資本金額為108.42億元。在上調信用業(yè)務規(guī)模上限后，公司用于信用業(yè)務的資金將從108.42億元上升至151.78億元，增加了43.46億元。

雖然沒有明確信用業(yè)務全部用于兩融，但從目前情況來看，券商信用業(yè)務中，兩融是最主要擴容的領域，也是投資者需求最旺盛的部分，而其余的分類——如質押式回購等保持平穩(wěn)狀態(tài)。因此財達證券上調信用業(yè)務總規(guī)模上限后，其中大部分應該也是投入兩融業(yè)務。

財達證券指出，該議案已獲董事會審計委員會預審通過，尚需提交股東會審議。

東海證券融資融券業(yè)務總規(guī)模上限從“不超過102億元”上調到“不超過110億元”，盡管只增加了8億元，但也明確傳遞出增加兩融業(yè)務投入的信號。

近年來，券商一直在加碼兩融方面的投入。2025年，多家券商上調兩融業(yè)務規(guī)模上限。當年9月，浙商證券、華林證券就宣布上調信用業(yè)務額度。其中，浙商證券表示將融資類業(yè)務規(guī)模由400億元提高至500億元；華林證券則計劃將信用業(yè)務（含兩融）總規(guī)模上限從3月的62億元調整為80億元。

2025年國慶節(jié)后，招商證券宣布計劃將融資融券業(yè)務規(guī)模上限由1500億元提高至2500億元；華泰證券則計劃將融資融券業(yè)務總規(guī)模上限調整為不超過同期凈資本的3倍。 

兩融活躍度節(jié)前有所降溫

券商上調信用類規(guī)模上限的舉動，并非孤立存在，而是嵌套在當前A股市場走勢與兩融市場的微妙變化之中。

從長期走勢來看，兩融余額從2024年8月末的1.39萬億元飆升至2026年1月末的2.72萬億元，累計增長超1.3萬億元，成為推動本輪A股上行的重要力量之一。在此背景下，投資者對兩融資金的需求旺盛，前期也曾傳出“有中小券商兩融額度用盡”的消息。

但短期來看，兩融數(shù)據(jù)、尤其是融資數(shù)據(jù)，在政策調整和市場波動的雙重作用下，近期出現(xiàn)了小幅回落。

東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2月11日，A股融資余額為26278億元，而1月29日，這一數(shù)據(jù)為27222億元，減少了近1000億元。

兩融交易活躍度也有所降溫，2月11日，兩融交易額占A股交易額的比例為9.03%，而在1月19日滬深北交易所正式實施融資保證金最低比例從80%上調至100%之前，兩融交易占A股成交額比重一度超過11%。

如何看待目前兩融活躍度有所下降但券商卻在逆勢布局的情況？

事實上，目前兩融交易情況與整個A股節(jié)前縮量震蕩同頻共振，而這種局面春節(jié)長假前屢次出現(xiàn)。

根據(jù)財達證券投顧的觀察，回顧市場歷史表現(xiàn)，多數(shù)情況下，如果缺少對市場具有全局影響的重磅因素，長假前幾個交易日多數(shù)表現(xiàn)為縮量震蕩的特征，當前節(jié)點也并不例外。

光大證券也表示，指數(shù)震蕩分化加劇，同時，滬深兩市成交已連續(xù)縮量，目前已不足2萬億元。這反映節(jié)前部分資金選擇獲利了結、持幣過節(jié)。雖然政策呵護市場向好的態(tài)度不改，但部分資金持幣過節(jié)下，節(jié)前交易活躍度持續(xù)下降，指數(shù)只能延續(xù)縮量窄幅震蕩，滬指或在4100點左右持續(xù)波動，需控制倉位，行情變局或待節(jié)后。

但總體而言，對于春節(jié)后走勢，市場目前總體持偏樂觀態(tài)度。

華西證券指出，市場流動性通常隨著節(jié)后資金回流得到顯著修復。展望后市，壓制市場的短期因素有望逐步減弱。后續(xù)隨著節(jié)后資金面改善以及全國兩會政策預期升溫，市場偏好有望回升。結合春季行情的季節(jié)性規(guī)律，市場在節(jié)后企穩(wěn)并展開修復性行情的可能性較大。

東莞證券則指出，中長期來看，監(jiān)管層面已釋放出規(guī)范市場、防范過熱風險的信號，基本面和業(yè)績面可能重回主導，市場風格也有望從前期部分板塊領漲，逐步轉向更為均衡的格局。配置上，紅利資產(chǎn)仍具備中長期底倉配置價值；此外，可適度關注順周期行業(yè)以及部分估值處于低位的傳統(tǒng)消費板塊的修復機會。

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