每經(jīng)記者｜孔澤思    每經(jīng)編輯｜董興生    

“感謝各位與我們一起跨越寒冬，大家或許還記得，2022年底拉斯邦巴斯礦（Las Bambas）曾遭遇連續(xù)三個(gè)月的運(yùn)輸干擾，公司一度深陷低谷。如今拉斯邦巴斯礦已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)三年穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，2025年其銅礦產(chǎn)量更是躍居世界前十?！痹?月4日的五礦資源（HK01208，股價(jià)9.57港元，市值1162億港元）業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司行政總裁兼執(zhí)行董事趙晶如是說(shuō)。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 孔澤思 攝

在前一日發(fā)布的業(yè)績(jī)公告中，五礦資源表示，公司2025年取得了自成立以來(lái)最強(qiáng)財(cái)務(wù)表現(xiàn)。全年收入達(dá)62.18億美元，同比增長(zhǎng)39%；稅后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)161%至9.55億美元，其中歸母凈利潤(rùn)5.09億美元。

五礦資源表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于銅、鋅、金、銀產(chǎn)量提升，以及金屬價(jià)格提升等市場(chǎng)環(huán)境變化。2026年，五礦資源將繼續(xù)抓住銅價(jià)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投入16億至17億美元資本開(kāi)支，主要用于提升銅產(chǎn)量。

2026年將繼續(xù)提升銅產(chǎn)量

在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，五礦資源管理層回顧了2025年業(yè)績(jī)，公司銅產(chǎn)量達(dá)50.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)2018年以來(lái)新高；鋅產(chǎn)量達(dá)23.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6%；金、銀產(chǎn)量也都取得約兩成增長(zhǎng)。截至2025年6月30日，公司銅當(dāng)量資源量已接近2700萬(wàn)噸，其中銅資源量約1860萬(wàn)噸。

其中，主力礦山拉斯邦巴斯礦貢獻(xiàn)較多。2025年，拉斯邦巴斯礦共生產(chǎn)41.08萬(wàn)噸銅，超過(guò)當(dāng)年指引上限，受益于貴金屬價(jià)格走強(qiáng)帶來(lái)的副產(chǎn)品收益，拉斯邦巴斯礦平均銅C1成本為1.12美元/磅，亦優(yōu)于年度指引區(qū)間。

五礦資源也將在2026年投入更多資本開(kāi)支以提升銅產(chǎn)量。公司宣布，計(jì)劃投入16億至17億美元，其中8億到8.5億美元用于拉斯邦巴斯礦現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施改造和提升；另預(yù)計(jì)4億美元用于非洲科馬考礦（Khoemacau）二期擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目已在2026年2月份正式啟動(dòng)。

在科馬考礦山二期擴(kuò)建項(xiàng)目建成后，該礦山年產(chǎn)銅精礦含銅將提升至13萬(wàn)噸，伴生銀年平均產(chǎn)能超過(guò)400萬(wàn)盎司，礦山全周期平均銅C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年該礦銅C1成本為1.97美元/磅）。

全球新建銅礦進(jìn)度較慢

五礦資源的業(yè)績(jī)與擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，建立于銅價(jià)表現(xiàn)基礎(chǔ)上。受全球數(shù)個(gè)礦山供應(yīng)中斷、能源轉(zhuǎn)型應(yīng)用領(lǐng)域的需求強(qiáng)勁，以及人工智能相關(guān)數(shù)據(jù)中心加速發(fā)展等因素的推動(dòng)，銅價(jià)在2025年表現(xiàn)強(qiáng)勁，上漲約四成。

五礦資源首席財(cái)務(wù)官兼執(zhí)行董事錢(qián)松在會(huì)上告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司對(duì)銅價(jià)長(zhǎng)期前景依然積極看好。

在發(fā)布會(huì)上，高銅價(jià)是否會(huì)刺激全球供給增長(zhǎng)，成為在場(chǎng)人士關(guān)注的話題。

趙晶告訴記者，過(guò)去10年全球大礦業(yè)公司對(duì)勘探和新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投入“沒(méi)有想象中多”，可能導(dǎo)致未來(lái)10年到15年內(nèi)，新建礦山不會(huì)很多?！拔覀冋J(rèn)為會(huì)在銅價(jià)達(dá)到一定高度后，才進(jìn)一步激勵(lì)礦業(yè)公司進(jìn)行大的資本投入，因?yàn)槌~價(jià)上升外，其他各方面成本上升也很顯著?！?/p>

“現(xiàn)在看到的幾個(gè)新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，很多項(xiàng)目開(kāi)發(fā)時(shí)間周期已經(jīng)超過(guò)了10年，甚至拿各方面許可都超過(guò)了10年……有的公司可能會(huì)再等等銅價(jià)（繼續(xù)提升）?！壁w晶說(shuō)。

“從近期市場(chǎng)動(dòng)態(tài)（如必和必拓嘗試并購(gòu)英美資源等）可以看出，市場(chǎng)普遍希望增加銅產(chǎn)量和資源量，但由于成熟綠地項(xiàng)目缺失，導(dǎo)致大型礦業(yè)公司寧愿進(jìn)行公司間并購(gòu)，而非開(kāi)發(fā)新的綠地資源。這側(cè)面印證了市場(chǎng)上成熟資源的缺失?！蔽宓V資源執(zhí)行總經(jīng)理關(guān)向軍補(bǔ)充道。