每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜文多    

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)既是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也事關(guān)人民健康福祉。今年全國兩會期間，全國政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長丁列明就如何健全生物醫(yī)藥投融資體系表達(dá)了自己的呼聲。

丁列明認(rèn)為，“十五五”時期是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)乘勢而上搶占戰(zhàn)略制高點的關(guān)鍵時期，健全符合生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)特點的投融資體系，對于持續(xù)催生新質(zhì)生產(chǎn)力，具有重要意義。

全國政協(xié)委員、貝達(dá)藥業(yè)董事長丁列明

圖片來源：受訪者提供

更大力度地支持產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展

“十四五”期間，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新水平持續(xù)提升，批準(zhǔn)上市創(chuàng)新藥230個，其中2025年達(dá)76個，對外授權(quán)交易總額超1300億美元，均創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)出強(qiáng)勁活力，躍居全球第二梯隊領(lǐng)跑地位，成為全球醫(yī)藥創(chuàng)新重要策源地。

但是，醫(yī)藥創(chuàng)新具有難度大、周期長、高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險的特點，未來應(yīng)該如何健全生物醫(yī)藥投融資體系？

丁列明認(rèn)為，首先應(yīng)該更大力度支持產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展。在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展中，科技領(lǐng)軍型鏈主企業(yè)具有龍頭引領(lǐng)作用。這類企業(yè)主導(dǎo)打造以產(chǎn)業(yè)投資基金為核心的協(xié)同創(chuàng)新生態(tài)，能夠有力推動成果轉(zhuǎn)化，促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。

他建議政府資本、社會資本進(jìn)一步加強(qiáng)與產(chǎn)業(yè)投資基金的合作，共同支持創(chuàng)新藥研發(fā)、支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，讓投資者更加敢于投資，創(chuàng)新者更加敢于創(chuàng)新。同時加快拓寬上市渠道，支持產(chǎn)業(yè)基金投資的生物醫(yī)藥領(lǐng)域未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

他還認(rèn)為，應(yīng)加快出臺差異化政策支持醫(yī)藥上市企業(yè)收并購，簡化審核流程、縮短審核周期，開通優(yōu)質(zhì)標(biāo)的“綠色通道”，提高審核團(tuán)隊醫(yī)藥專業(yè)能力和效率，推動未盈利企業(yè)的優(yōu)質(zhì)項目通過并購加快轉(zhuǎn)化落地。

加大并購后整合的專項融資支持力度，允許醫(yī)藥上市企業(yè)在并購后通過定增、可轉(zhuǎn)債等方式，募集專項資金用于標(biāo)的管線的后續(xù)研發(fā)、團(tuán)隊整合和市場推廣，釋放協(xié)同效應(yīng)，不斷提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力。

鼓勵國資牽頭大力發(fā)展S基金，打造“耐心資本”

丁列明觀察到，目前我國私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)規(guī)模超14萬億元，但大量基金面臨退出難題。

因此，他認(rèn)為應(yīng)該鼓勵國資牽頭大力發(fā)展S基金。S基金是私募股權(quán)二級市場基金，作為接續(xù)投資的重要方式，主要從投資者手中收購基金份額或企業(yè)股權(quán)，為私募股權(quán)創(chuàng)投基金暢通了退出途徑，有利于實現(xiàn)新老投資者和被投資者的三方共贏。

2025年，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》已明確提出鼓勵發(fā)展S基金。在政策推動和市場需求雙重作用下，國內(nèi)S基金市場日趨活躍，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

丁列明建議聚焦區(qū)域性股權(quán)市場這個S基金交易的關(guān)鍵平臺，支持地方創(chuàng)新開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金份額轉(zhuǎn)讓試點，充分發(fā)揮區(qū)域性股權(quán)市場“培育+融資+交易”的核心功能，同時在轉(zhuǎn)讓規(guī)則制定、信息開放標(biāo)準(zhǔn)化、交易決策效率提升等方面持續(xù)發(fā)力，使S基金成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“助推器”和科創(chuàng)生態(tài)的“陪跑者”，進(jìn)一步激發(fā)生物醫(yī)藥創(chuàng)投基金活力與市場活躍度，更好匹配生物醫(yī)藥長期研發(fā)需求，為企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)。

丁列明還提出，應(yīng)該堅持長期主義打造“耐心”資本。成功研發(fā)一款新藥，業(yè)界普遍要花費10年時間、投入10億美元，而成功率不到10%。但目前國內(nèi)醫(yī)藥投資基金周期普遍為5~8年，這就難以提供新藥研發(fā)全流程支持，基金迫于退出壓力更偏好處于后期階段的成熟項目。基金規(guī)避早期高潛力項目影響了源頭創(chuàng)新，不少項目更因資本中途退出資金鏈斷裂，成果轉(zhuǎn)化受影響，無法完成產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化。

在丁列明看來，這種錯配情況，制約了資本向醫(yī)藥創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。他建議大力鼓勵政府引導(dǎo)基金、國有資本設(shè)立10~15年的醫(yī)藥創(chuàng)新長期專項基金，并約定早期項目投資占比，通過給予稅收減免、財政補(bǔ)貼等激勵，降低長期持有風(fēng)險，鼓勵投“早”投“小”，引導(dǎo)基金契合產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新規(guī)律。

同時，在考核評價上，丁列明建議對政府引導(dǎo)基金、國資背景產(chǎn)業(yè)基金健全覆蓋“募、投、管、退”的全周期整體性考核機(jī)制，推行“長周期、算總賬”考核，弱化年度或短期收益考核。在容錯免責(zé)上，他建議明確劃分投資風(fēng)險與決策失誤的界限，對投資初創(chuàng)企業(yè)的基金，設(shè)置不同梯度“容虧率”予以免責(zé)，解除后顧之憂。