每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜楊軍    

近日，LED（半導(dǎo)體發(fā)光二極管）車(chē)燈制造商易事達(dá)光電（廣東）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱易事達(dá)）正在沖刺北交所上市。

2022~2024年，易事達(dá)業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，但到了2025年上半年，公司營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)雙雙下滑。更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，公司原第一大客戶奧途科技的股東FBG集團(tuán)于2025年9月申請(qǐng)破產(chǎn)。易事達(dá)相關(guān)應(yīng)收賬款則逆勢(shì)攀升。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，針對(duì)易事達(dá)的業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)及主要客戶合作穩(wěn)定性等相關(guān)問(wèn)題，近期北交所已經(jīng)向公司發(fā)送了問(wèn)詢函。

2025年上半年業(yè)績(jī)下滑

易事達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED車(chē)燈的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括LED前照燈、LED信號(hào)燈、車(chē)用輔助照明燈具和其他車(chē)燈產(chǎn)品等。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，昇拓投資直接持有公司61.20%的股份，為公司控股股東；而徐寶洲、方虹夫婦合計(jì)持有公司89.71%的股份，合計(jì)控制公司87.43%股份，為公司共同實(shí)際控制人。

此次遞交上市申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)即2025年初，易事達(dá)引入了中山拓為（公司員工持股平臺(tái)，實(shí)控人徐寶洲持有其49.37%的出資份額）、粵科投資、創(chuàng)鈺銘璟、創(chuàng)鈺銘瑞及阮海良等5名外部股東，并與除中山拓為以外的四家機(jī)構(gòu)簽署了對(duì)賭協(xié)議。

協(xié)議約定，若公司在2027年內(nèi)未能完成合格發(fā)行上市申請(qǐng)并被受理，或2029年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)上市，將觸發(fā)回購(gòu)條款。盡管2025年9月相關(guān)方簽署協(xié)議解除了以創(chuàng)始人為義務(wù)對(duì)象的回購(gòu)權(quán)等特殊條款，但協(xié)議中設(shè)置了“自動(dòng)恢復(fù)”機(jī)制——一旦本次上市申請(qǐng)失敗，前述條款將自動(dòng)恢復(fù)效力。

從經(jīng)營(yíng)基本面看，易事達(dá)的業(yè)績(jī)高度依賴單一產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)（2022~2024年全年以及2025年上半年，下同），公司LED前照燈主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為96.67%、96.17%、93.87%和92.24%，貢獻(xiàn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例持續(xù)超過(guò)九成。

然而，該產(chǎn)品的平均售價(jià)卻從2022年的39.62元/只一路下滑至2025年上半年的33.25元/只，降幅達(dá)19.26%；公司解釋稱主要系部分舊型號(hào)產(chǎn)品更新?lián)Q代調(diào)價(jià)所致。

如此情況下，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)營(yíng)收分別為3.10億元、3.54億元、4.18億元和1.71億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6557.15萬(wàn)元、6925.65萬(wàn)元、7179.61萬(wàn)元和2651.01萬(wàn)元。2022年至2024年持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)在2025年上半年戛然而止——營(yíng)收同比下降8.95%，扣非后歸母凈利潤(rùn)更是同比下跌20.02%。

就2025年上半年扣非后凈利潤(rùn)的下滑，易事達(dá)歸因于部分客戶經(jīng)營(yíng)變動(dòng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致的收入減少，以及費(fèi)用端增加超537萬(wàn)元、費(fèi)用率攀升4.24個(gè)百分點(diǎn)。而公司業(yè)績(jī)的劇烈波動(dòng)已引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，北交所在問(wèn)詢函中要求公司進(jìn)一步分析業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性與可持續(xù)性，以及是否存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)曾進(jìn)行兩次分紅

易事達(dá)在業(yè)績(jī)說(shuō)明中提及的“客戶經(jīng)營(yíng)變動(dòng)”，直指其核心客戶——奧途科技（湖北）有限公司（曾用名亮銳科技（湖北）有限公司，以下簡(jiǎn)稱奧途科技）。

根據(jù)披露，奧途科技曾隸屬飛利浦Lumileds集團(tuán)，后被FBG集團(tuán)收購(gòu)整合。報(bào)告期內(nèi)，奧途科技（含其曾用名亮銳科技）持續(xù)位居公司前五大客戶位置，為公司貢獻(xiàn)收入比例分別為11.59%、7.14%、10.95%和11.00%，2022年和2024年曾為公司第一大客戶。

但意外突然而至：2025年9月，奧途科技的股東FBG集團(tuán)向美國(guó)法院申請(qǐng)破產(chǎn)。盡管易事達(dá)在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)BG集團(tuán)的破產(chǎn)申請(qǐng)主體為其美國(guó)公司，未包括奧途科技等與公司合作的相關(guān)主體，截至目前雙方合作正常，經(jīng)營(yíng)未受影響。但股東層面的破產(chǎn)重組無(wú)疑會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其子公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂。

更深層的風(fēng)險(xiǎn)潛藏在應(yīng)收賬款之中。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款余額分別為8132.79萬(wàn)元、8719.04萬(wàn)元、13559.77萬(wàn)元和9190.80萬(wàn)元，整體呈上升趨勢(shì)；其中，信用期外的應(yīng)收賬款占比更是從2022年末的11.80%，逐步攀升至2025年上半年末的23.64%，逾期賬款壓力持續(xù)加大。

尤為刺眼的是，奧途科技相關(guān)應(yīng)收賬款從2024年末的2165.53萬(wàn)元大幅提升至2025年上半年末的3087.21萬(wàn)元，相關(guān)應(yīng)收賬款占比也從2024年的15.97%大幅上升至2025年上半年末的33.59%。

奧途科技的付款能力或付款意愿是否出現(xiàn)問(wèn)題？就相關(guān)問(wèn)題，北交所要求公司說(shuō)明奧途科技的股東申請(qǐng)破產(chǎn)相關(guān)情況以及對(duì)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、采購(gòu)規(guī)模的影響，并要求公司測(cè)算針對(duì)奧途科技的應(yīng)收賬款若按照單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)的影響。

此外，易事達(dá)的募資計(jì)劃也引發(fā)爭(zhēng)議。本次擬北交所上市，公司擬募資3.63億元，其中5000萬(wàn)元擬補(bǔ)充流動(dòng)資金。

然而，報(bào)告期內(nèi)，易事達(dá)曾進(jìn)行兩次分紅，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬(wàn)元。尤其值得注意的是，2024年5月，公司在向全體股東分配5000萬(wàn)元股利的同時(shí)，還向控股股東昇拓投資進(jìn)行了1000萬(wàn)元的定向分紅。一邊是大手筆“輸血”股東，甚至向控股股東傾斜；另一邊卻向市場(chǎng)伸手要錢(qián)補(bǔ)充流動(dòng)性。這種操作的合理性自然引發(fā)質(zhì)疑。

就易事達(dá)此次擬北交所上市事項(xiàng)，2026年3月16日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電易事達(dá)并向公司發(fā)送采訪郵件，公司回復(fù)稱暫時(shí)不便接受采訪，相關(guān)信息可參考招股書(shū)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)