當(dāng)前，以中東資本為先鋒的跨境資金，正加速向香港匯聚，港股配置、債券布局與家族辦公室設(shè)立咨詢量顯著攀升，部分機(jī)構(gòu)甚至計劃將15%～20%的資產(chǎn)重新配置至香港市場。 3月17日，全球頂尖私募股權(quán)機(jī)構(gòu)安宏資本官宣，在香港拿到資管牌照，將加強(qiáng)香港區(qū)域樞紐布局，成為全球機(jī)構(gòu)加碼香港的縮影。在地緣避險、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)、認(rèn)知升級與香港通道優(yōu)勢的共同驅(qū)動下，全球長線資本正以溫和持續(xù)節(jié)奏落地，中國香港成為連接中國內(nèi)地與全球資本的關(guān)鍵跳板。 多位一線外幣基金合伙人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，東南亞、歐洲等地LP也在紛紛調(diào)整對中國市場的配置策略，形成“中國資產(chǎn)獨立配置”的共識。中國一級市場迎來了外資LP從單純避險到產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)、價值成長的配置邏輯深層變革。 資本搶灘： 外資機(jī)構(gòu)加碼中國香港布局 近期，關(guān)于中東資本加碼港股、增持中國核心資產(chǎn)的消息廣為流傳。還有市場人士透露，中東地區(qū)的資本方對港股投資、債券配置及在港設(shè)立家族辦公室的咨詢量近日顯著上升，部分機(jī)構(gòu)甚至計劃將15%～20%的資產(chǎn)重新配置至香港市場，且咨詢維度愈發(fā)細(xì)致，涵蓋股權(quán)配置、稅務(wù)規(guī)劃、資產(chǎn)落地路徑等全流程細(xì)節(jié)。 種種跡象顯示，全球資本對中國資產(chǎn)的關(guān)注度正持續(xù)升溫。每經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2021年以來，共有16家來自中東的投資機(jī)構(gòu)獲得了QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）資格，其中超過半數(shù)都是在2024年及之后才獲批的。 而在這些機(jī)構(gòu)中，阿聯(lián)酋的阿布達(dá)比投資局和科威特政府投資局近年來在A股頻頻出手，頗為活躍。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至去年三季度末，這兩家機(jī)構(gòu)持有A股上市公司的情況如下： 并且這種熱度并非僅限于公開市場，一級市場的資本布局同樣緊鑼密鼓。中國香港作為連接中國內(nèi)地與全球的資本樞紐，正成為外資LP布局中國資產(chǎn)的核心跳板，國際機(jī)構(gòu)與本土GP紛紛在此卡位。 近日，PE巨頭安宏資本宣布將進(jìn)一步加強(qiáng)香港作為區(qū)域樞紐的業(yè)務(wù)布局，深化與本地有限合伙人的合作，并持續(xù)擴(kuò)展亞太地區(qū)的投資者關(guān)系團(tuán)隊。董事總經(jīng)理兼大中華區(qū)主管李晰安解釋稱，中國香港擁有全球資本、區(qū)域市場及交易機(jī)遇交匯的優(yōu)勢，是安宏資本亞太區(qū)戰(zhàn)略的關(guān)鍵一環(huán)。 安宏的選擇也是當(dāng)下全球資本流向的一個縮影。UBS發(fā)布的《2025全球家族辦公室報告》顯示，中東家族辦公室正加速全球多元布局，亞洲市場與科技領(lǐng)域為重點押注方向。 這樣的趨勢本土機(jī)構(gòu)早已察覺，LongRiver江遠(yuǎn)投資創(chuàng)始人、CEO張江透露，公司去年已在中國香港設(shè)立辦公室，并取得4號和9號資管牌照。 外資機(jī)構(gòu)加速布局中國，本土機(jī)構(gòu)提前卡位，但資金最終將以怎樣的節(jié)奏落地，一線從業(yè)者有著更具體的感受。張江認(rèn)為，未來的資金流入會是一個穩(wěn)步加碼的過程。“不會有暴漲，也不會有暴跌，包括中東、歐洲和東南亞在內(nèi)的主權(quán)基金和頂級家族辦公室都是長期資本，進(jìn)入節(jié)奏會是溫和而持續(xù)的?！? 在北京一家外幣基金管理人王晴（化名）看來，這種溫和的節(jié)奏還有另一個支撐——決策周期?！耙患壥袌龅臎Q策周期擺在那里，一個基金從開始接觸到最終出資，時間跨度相對較長，不可能像二級市場那樣瞬間涌入。所以不會有爆發(fā)式增長，但會有持續(xù)性流入?！? 還是以中東資本為例，北大匯豐商學(xué)院智庫中東研究所執(zhí)行所長朱兆一近期在接受媒體采訪時表示，中東主權(quán)基金參與港股IPO基石認(rèn)購的比例，已從2024年初不到20%，提升至2026年初的38%～39%之間，累計規(guī)模約六七十億港元。 Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來，港股市場已累計有29只新股上市，中東資本多次出現(xiàn)在基石投資人名單中。例如，醫(yī)療機(jī)器人企業(yè)精鋒醫(yī)療于1月8日上市，阿布達(dá)比投資局以每股43.24港元認(rèn)購269.9萬股；次日上市的人工智能公司MiniMax同樣獲得阿布達(dá)比投資局青睞。此外，在東鵬飲料的港股IPO中，基石投資者Al-Rayyan Holding LLC作為卡塔爾投資局在醫(yī)療、科技等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略投資的重要載體，亦參與其中。 而在企業(yè)端，行業(yè)人士也正親歷著地緣變局下產(chǎn)業(yè)與資本的冷暖交織。 李寧（化名）在中東從事中資產(chǎn)業(yè)園的招商協(xié)調(diào)工作，日常會接觸到大量中國企業(yè)赴中東落地項目。談及近期的工作，他坦言并未感受到太多沖擊，這些企業(yè)的落地趨勢并未改變，只是節(jié)奏上有所調(diào)整。 “中國企業(yè)赴中東落地其實一直都在進(jìn)行中，只不過一些項目的開工時間略有延遲。原因也是多方面的，即便沒有地緣政治因素也會往后推，只是時間長短的問題。但在這之前的paperwork（前期手續(xù)）及其附加項目，其實都是在正常推動進(jìn)程中?！倍履茉吹戎袊髽I(yè)重點出海的賽道表現(xiàn)穩(wěn)健，“沙特、阿聯(lián)酋等國仍在持續(xù)下訂單，短期影響不大”。 外資配置中國資產(chǎn)邏輯生變： 避險、互補(bǔ)與認(rèn)知刷新 談及外資加碼中國的原因，張江提到最直接的一層原因是避險，過去中東資金大多沉淀在歐美，如今地緣局勢變幻，他們開始尋找與歐美風(fēng)險相關(guān)性較低的安全地帶。中國市場的獨立性，恰好匹配了這種需求。 另一方面則是產(chǎn)業(yè)上的互補(bǔ)。中東眼下正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型窗口期，“2030愿景”催生了對硬科技、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造的迫切需求，而這些恰恰是中國企業(yè)積累最深厚的方向?！皩λ麄儊碚f，投資中國不光是買資產(chǎn)，也是補(bǔ)充產(chǎn)業(yè)能力、布局長期發(fā)展的重要舉措?！? 王晴觀察到，還有一個更深層的變化在起作用，即中東資本對中國的認(rèn)知正在刷新。以前中東LP看中國，更多是“世界工廠”“互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新”。但這幾年，他們看到的是新能源車的彎道超車、AI應(yīng)用的快速落地。中國從制造能力進(jìn)化到技術(shù)能力，在多個硬科技領(lǐng)域形成領(lǐng)先優(yōu)勢，這種認(rèn)知的變化正在轉(zhuǎn)化為配置的行動。 資金的意愿逐漸明確，落地的路徑也清晰起來。張江觀察到，中國香港正在成為這輪資本流入的重要承接平臺，資金進(jìn)出便利，又是連接中國內(nèi)地與全球的最佳窗口，越來越多國際資本選擇通過香港布局中國資產(chǎn)。 避險的需求、產(chǎn)業(yè)的互補(bǔ)、認(rèn)知的刷新與通道的便利，共同構(gòu)成了此番外資加碼中國的底層邏輯。 談及不同區(qū)域LP的態(tài)度，張江認(rèn)為，中東資本的積極已經(jīng)不只是短期的配置調(diào)整，而是一個戰(zhàn)略級的轉(zhuǎn)向；東南亞主權(quán)基金和家族資本則更為果斷，他們與中國的產(chǎn)業(yè)鏈綁定更深，地緣立場也相對中性，他們眼中的中國既是避險地，也是成長地；歐洲的情況則呈現(xiàn)出明顯分化：一部分受地緣因素影響較大，態(tài)度依然偏謹(jǐn)慎，但也有長線資本在持續(xù)加倉，把中國資產(chǎn)當(dāng)作分散風(fēng)險的重要選項。 這些賽道迎來發(fā)展紅利 機(jī)構(gòu)謀局跨境協(xié)同 跨境資金溫和流入，為中國一級市場勾勒出清晰的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，各家機(jī)構(gòu)也在主動布局跨境協(xié)同能力、搶抓機(jī)遇。 核心受益賽道呈現(xiàn)多元化特征，一線從業(yè)者的體感與數(shù)據(jù)相互印證。張江向記者透露：“硬科技、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康是最直接受益的領(lǐng)域，也是我們長期聚焦的核心賽道。” 有頭部美元基金人士告訴記者，中東資本普遍關(guān)注新能源、科技等熱門賽道。UBS的報告進(jìn)一步顯示，中東家族辦公室還重點關(guān)注電氣化、生成式人工智能和能源轉(zhuǎn)型等新興技術(shù)主題。 “中國技術(shù)+中東場景”的跨境融合項目更成為資本寵兒。王晴就指出：“中國的數(shù)字化、智能制造技術(shù)，加上中東的能源轉(zhuǎn)型、智慧城市場景，資本非常愿意買單，資金會流向那些能講清楚‘產(chǎn)業(yè)落地故事’的GP和項目?！? 當(dāng)然，面對這些明確的賽道紅利，機(jī)構(gòu)們也在主動搭建跨境協(xié)同能力，精準(zhǔn)適配外資需求。張江介紹，除了現(xiàn)有美元基金，該機(jī)構(gòu)還計劃推出人民幣基金，“雙幣布局能提升策略靈活性，更好對接不同外資LP的需求”。 他坦言，中東資本雖看重產(chǎn)業(yè)協(xié)同，但財務(wù)回報是基礎(chǔ)，產(chǎn)業(yè)合作落地只是加分項，“這為我們對接外資明確了方向。” 但機(jī)遇背后，多重風(fēng)險也不容忽視。上述美元基金人士結(jié)合實操經(jīng)驗指出，地緣沖突的長期影響是目前全球LP都關(guān)注的重點：“我們公司和LP都是長期投資者，更關(guān)心沖突對全球供應(yīng)鏈、資本流動的持續(xù)性沖擊，而非短期波動?！? 其次是估值泡沫風(fēng)險，張江強(qiáng)調(diào)：“資金扎堆后，有些領(lǐng)域可能出現(xiàn)金融層面的泡沫。比如科技發(fā)展本身沒有泡沫，但金融泡沫需要警惕。”再者是合規(guī)風(fēng)險，“合規(guī)是底線，中外資金與資產(chǎn)結(jié)合時，必須滿足雙方監(jiān)管要求，一旦不匹配會造成很大問題”。此外，全球流動性波動風(fēng)險也應(yīng)納入考量，油價、通脹、加息等因素可能影響跨境資金整體流向。 多位受訪人士一致認(rèn)為，外資流入趨勢明確，但一級市場需回歸價值本質(zhì)，在把握賽道紅利的同時做好風(fēng)險防控，才能實現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。 記者|李蕾 姚亞楠 編輯|葉峰 視覺|鄒利 排版|葉峰 統(tǒng)籌|易啟江 ｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 nbdnews 原創(chuàng)文章｜ 未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載、摘編、復(fù)制及鏡像等使用