每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜黃博文    

3月25日晚間，中國東航（SH600115，股價(jià)4.38元，市值967.44億元）公告披露，公司與空中客車公司（以下簡(jiǎn)稱“空客公司”）在中國上海正式簽訂了《101架A320NEO系列飛機(jī)購買協(xié)議》。

公告顯示，本次購買飛機(jī)的目錄價(jià)格合計(jì)約158.02億美元。按本次交易協(xié)議簽署日當(dāng)天中國人民銀行公布的人民幣兌美元中間價(jià)匯率計(jì)算，目錄價(jià)格合計(jì)約1088.93億元。

中國東航表示，此舉旨在對(duì)存量老舊機(jī)型進(jìn)行置換更新。然而，面對(duì)2028年至2032年長達(dá)五年的分批交付大考，這筆“超級(jí)大單”背后同樣暗藏著商業(yè)價(jià)格談判、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考量與巨額資金流轉(zhuǎn)的博弈。

機(jī)隊(duì)“換血”賬本：退役53架與買入101架

3月25日，經(jīng)董事長王志清召集，中國東航董事會(huì)2026年第2次會(huì)議以通訊方式召開。會(huì)上，經(jīng)全體與會(huì)董事一致同意，《關(guān)于購買飛機(jī)的議案》被正式審議通過。

同日，中國東航與空客公司在上海簽訂協(xié)議，向其購買101架A320NEO系列飛機(jī)，其中包含A320NEO、A321NEO和A321XLR等子機(jī)型。

按簽署日當(dāng)天人民幣兌美元中間價(jià)匯率（1美元兌6.8911元人民幣）計(jì)算，本次購買飛機(jī)的目錄價(jià)格合計(jì)約1088.93億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中國東航此次出手正值其經(jīng)營效益改善的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。公司公布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2025年我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，民航客運(yùn)市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)。中國東航2025年全年完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量279.81億噸公里，旅客運(yùn)輸量近1.50億人次，同比分別增長10.82%和6.68%。得益于此，公司預(yù)計(jì)2025年度利潤總額為2億元至3億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

在業(yè)績(jī)回暖的支撐下，中國東航的運(yùn)力投入與市場(chǎng)開拓正全面加速。根據(jù)其最新發(fā)布的2026年2月運(yùn)營數(shù)據(jù)，公司當(dāng)月客運(yùn)運(yùn)力投入（按可用座公里計(jì)）同比上升12.79%。同時(shí)，旅客周轉(zhuǎn)量（按客運(yùn)人公里計(jì)）同比上升14.68%，客座率達(dá)到86.54%，同比上升1.42個(gè)百分點(diǎn)，貨郵周轉(zhuǎn)量同比上升33.88%。

在航線網(wǎng)絡(luò)方面，2026年2月，中國東航在國內(nèi)市場(chǎng)新開了上海虹橋—長白山、成都雙流—長春等航線，并在國際地區(qū)市場(chǎng)新開上海浦東—富國島航線，加密了上海浦東至新加坡、清邁、普吉、曼谷等地的航班頻次。

這種高頻率的市場(chǎng)擴(kuò)張急需龐大的機(jī)隊(duì)規(guī)模作為支撐，從而促使公司提前對(duì)機(jī)隊(duì)運(yùn)力進(jìn)行規(guī)劃和儲(chǔ)備。

值得注意的是，本次引進(jìn)的A320NEO系列是空客公司最新一代裝備新型發(fā)動(dòng)機(jī)和空客鯊鰭小翼的窄體機(jī)型。此舉不僅將進(jìn)一步提升公司單機(jī)可供運(yùn)力、降低油耗及單位運(yùn)營成本，更有利于公司整體機(jī)隊(duì)保持先進(jìn)性與年輕化。

據(jù)中國東航方面預(yù)估，在本次引進(jìn)飛機(jī)的交付期間（2028年至2032年），將有至少53架A320系列飛機(jī)因租賃到期或機(jī)齡因素退出，因此本次購買的101架飛機(jī)將部分起到對(duì)存量機(jī)型的置換更新作用。

價(jià)格低于基本目錄價(jià) 自有資金與發(fā)債并舉

千億級(jí)訂單的落定只是第一步，漫長的交付周期與巨額的資金安排考驗(yàn)著航空巨頭長期的財(cái)務(wù)定力與風(fēng)險(xiǎn)博弈能力。

根據(jù)購買協(xié)議，這101架A320NEO系列飛機(jī)計(jì)劃于2028年至2032年分批交付中國東航。具體交付節(jié)奏為：2028年計(jì)劃交付9架，2029年計(jì)劃交付19架，2030年計(jì)劃交付30架，2031年計(jì)劃交付27架，2032年計(jì)劃交付16架。

記者注意到，面對(duì)未來航空市場(chǎng)波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)議中也預(yù)留了博弈空間：公司未來可能根據(jù)市場(chǎng)情況和公司運(yùn)力規(guī)劃調(diào)整該飛機(jī)交易項(xiàng)下飛機(jī)的具體引進(jìn)時(shí)間和機(jī)型，且具體交付時(shí)間可能根據(jù)實(shí)際情況在雙方協(xié)商一致的情況下進(jìn)行調(diào)整。

在最為核心的價(jià)格談判方面，158.02億美元僅是空客公司2024年1月的目錄價(jià)格。公告表示，空客公司給予公司較大幅度的價(jià)格優(yōu)惠，該等飛機(jī)的實(shí)際價(jià)格顯著低于上述目錄價(jià)格，并且公司確認(rèn)在本次交易中所獲的價(jià)格優(yōu)惠公平合理，且相比本公司以往向空客公司購買飛機(jī)中所獲的價(jià)格更優(yōu)。

針對(duì)外界高度關(guān)注的資金鏈承壓?jiǎn)栴}，本次交易設(shè)計(jì)了較為緩和的支付路徑。在支付安排上，協(xié)議生效后，公司先分期支付部分預(yù)付款，然后在每架飛機(jī)交付日再付清余款。

資金來源方面，中國東航擬通過自有資金、商業(yè)銀行貸款、發(fā)行債券及其他融資工具所得資金為本次交易提供資金。由于交易代價(jià)屬于分期支付，中國東航預(yù)計(jì)該筆大規(guī)模采購不會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流狀況和業(yè)務(wù)運(yùn)營產(chǎn)生重大影響。

此外，從法定程序上看，這盤涉及千億資金的大棋目前尚未完全落子。雖然本次交易不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易和重大資產(chǎn)重組，且已經(jīng)公司董事會(huì)審議批準(zhǔn)，但尚需提交公司股東會(huì)審議。同時(shí)，本次交易尚需獲得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)后方可生效。

封面圖片來源：胥帥