每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著上市券商披露2025年年報(bào)以及相繼舉行的2025年業(yè)績(jī)說明會(huì)，8家頭部券商國際業(yè)務(wù)年度“成績(jī)單”與出海新動(dòng)向也浮出水面。

從數(shù)據(jù)來看，8大券商境外子公司表現(xiàn)不俗，但也呈現(xiàn)出明顯的梯隊(duì)與分化。其中，中信證券國際與中金國際穩(wěn)居營(yíng)收“百億陣營(yíng)”（為方便比較，以下貨幣數(shù)據(jù)均折算為人民幣），中信建投國際則以超177%的凈利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑。

4月2日，華泰證券、中信建投和廣發(fā)證券分別舉行了2025年業(yè)績(jī)說明會(huì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分別向華泰證券首席執(zhí)行官、執(zhí)行委員會(huì)主任周易，中信建投執(zhí)行委員會(huì)委員武超則和廣發(fā)證券總經(jīng)理秦力提出了相關(guān)問題，并獲得了回復(fù)。

在這些高管看來，跨境衍生品及客需業(yè)務(wù)等非方向性業(yè)務(wù)已成為破局利器。面對(duì)未來復(fù)雜的全球宏觀環(huán)境，頭部券商已然達(dá)成戰(zhàn)略共識(shí)：堅(jiān)定以香港為核心平臺(tái)，穩(wěn)步推進(jìn)多區(qū)協(xié)同與全球化網(wǎng)絡(luò)布局，以專業(yè)化運(yùn)作對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)，國際化正加速成為建設(shè)一流投行的必經(jīng)之路。

中信證券國際營(yíng)收超234億元居首，中金國際利潤(rùn)貢獻(xiàn)度逼近47%

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)中信證券、華泰證券、國泰海通、招商證券、銀河證券、中信建投、廣發(fā)證券以及中金公司等八大頭部機(jī)構(gòu)的境外子公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了梳理：當(dāng)前中資券商的出海版圖在資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收體量與利潤(rùn)貢獻(xiàn)度上，已經(jīng)形成了較為穩(wěn)固的梯隊(duì)格局，且整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)持續(xù)向好。

在營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)這兩項(xiàng)核心指標(biāo)上，頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著。2025年，中信證券國際和中金國際作為出?！邦I(lǐng)頭羊”，營(yíng)業(yè)收入雙雙突破百億元大關(guān)，穩(wěn)居第一梯隊(duì)。其中，中信證券國際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入234.87億元，中金國際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.36億元。從凈利潤(rùn)表現(xiàn)來看，中信證券國際以64.19億元位居首位，中金國際則以45.93億元緊隨其后。

其次是國泰海通金融控股與華泰國際，處于第二梯隊(duì)。其中，國泰海通金融控股在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.50億元，凈利潤(rùn)23.76億元；華泰國際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.91億元，凈利潤(rùn)29.66億元。

最后是第三梯隊(duì)。銀河國際控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.69億元，凈利潤(rùn)5.3億元；廣發(fā)控股香港實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.02億元，凈利潤(rùn)11.32億元；中信建投國際營(yíng)業(yè)收入14.92億元，凈利潤(rùn)8.91億元；招證國際營(yíng)業(yè)收入11.61億元，凈利潤(rùn)5.02億元。

值得注意的是，境外子公司對(duì)母公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度正成為衡量券商國際化成效的關(guān)鍵標(biāo)尺。2025年，中金國際凈利潤(rùn)占母公司比重高達(dá)46.91%。此外，中信證券國際、華泰國際占比21.34%和18.10%。

另外，中信建投國際、國泰海通金融控股和廣發(fā)控股香港凈利潤(rùn)占比分別為9.44%、8.55%和8.26%；銀河國際控股和招證國際占比則在5%以下。

跨境衍生品發(fā)力，中信建投國際、廣發(fā)控股香港營(yíng)收翻倍

記者注意到，前述8家頭部券商境外子公司中，中信建投國際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，中信建投國際2025年?duì)I業(yè)收入同比大增102.72%，凈利潤(rùn)同比大漲177.57%。

中信建投執(zhí)行委員會(huì)委員武超則在2026年4月2日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上說道，子公司中信建投國際取得較好業(yè)績(jī)，主要有三個(gè)方面原因。一是在股權(quán)保薦、承銷業(yè)務(wù)量以及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)股票交易量等中介業(yè)務(wù)量上取得較大提升；二是跨境衍生品和固收客需業(yè)務(wù)等非方向性業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)；三是固收自營(yíng)投資也取得較好投資收益。

同樣受益于該業(yè)務(wù)邏輯的還有廣發(fā)控股香港，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)115.21%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)53.83%。廣發(fā)證券總經(jīng)理秦力在4月2日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上坦言，2025年，廣發(fā)控股香港在跨境衍生品、投行等業(yè)務(wù)帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)。

另外，中信證券國際也有不俗的表現(xiàn)。中信證券國際董事長(zhǎng)李春波在3月27日的業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，2025年中信證券國際重點(diǎn)提升“業(yè)務(wù)能力、客戶市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)管理”三大核心競(jìng)爭(zhēng)力，取得亮眼經(jīng)營(yíng)成績(jī)，香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億美元，凈利潤(rùn)9億美元，同比分別增長(zhǎng)48%及72%，均創(chuàng)歷史新高。

以此同時(shí)，華泰國際的業(yè)績(jī)則出現(xiàn)了下滑。2025年華泰國際營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)都同比下滑約54%。在4月2日的說明會(huì)上，華泰證券首席執(zhí)行官周易對(duì)此進(jìn)行了詳細(xì)的歸因剖析。周易表示，華泰國際2024年收入基數(shù)中包含了處置子公司的一次性損益，剔除相關(guān)影響后，華泰國際2025年收入在中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下同比增長(zhǎng)23.8%，凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

據(jù)悉，2024年9月，華泰證券以17.93億美元完成對(duì)AssetMark全部股權(quán)的出售。有研究顯示，此次交易實(shí)現(xiàn)約63.4億元的投資收益，因此抬高可比基數(shù)。

直擊2026年出海戰(zhàn)略：國際化是建設(shè)一流投行必由之路

站在2026年的新起點(diǎn)上，出海不再是一項(xiàng)邊緣業(yè)務(wù)的試水。

首先，錨定香港作為核心平臺(tái)，以此輻射構(gòu)建全球網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略共識(shí)愈發(fā)堅(jiān)固。廣發(fā)證券總經(jīng)理秦力指出，國際化是建設(shè)一流投行的必由之路。他明確表示，公司將進(jìn)一步做強(qiáng)香港核心平臺(tái)，充實(shí)廣發(fā)控股香港的資本實(shí)力，構(gòu)建全球一體化的交易平臺(tái)和客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

中信建投執(zhí)行委員會(huì)委員武超則同樣強(qiáng)調(diào)，進(jìn)一步做大做強(qiáng)、做穩(wěn)做實(shí)香港業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥有序擴(kuò)大海外布局，鋪開全球網(wǎng)絡(luò)，扎實(shí)推動(dòng)國際化布局深入。

其次，在宏觀趨勢(shì)應(yīng)對(duì)與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新上，強(qiáng)化協(xié)同與嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)成為2026年境外展業(yè)的主旋律。武超則表示，中信建投將在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，爭(zhēng)取境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合理的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟Ｅc此同時(shí)，中信證券董事長(zhǎng)張佑君在3月27日的說明會(huì)上提到，在國際業(yè)務(wù)收入創(chuàng)下歷史新高之際，公司正致力于打造“多區(qū)域協(xié)同”的國際業(yè)務(wù)新格局，通過區(qū)域間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)來分散單一市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

華泰證券周易也指出，深化國際化布局是華泰證券近年來重點(diǎn)推進(jìn)的核心戰(zhàn)略之一，國際業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展進(jìn)階的重要引擎。公司將持續(xù)深入推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，積極把握全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈重構(gòu)進(jìn)程中的戰(zhàn)略機(jī)遇。

此外，在向新興市場(chǎng)延伸的路徑選擇上，頭部券商也展現(xiàn)出更為靈活務(wù)實(shí)的策略。廣發(fā)證券明確提出，在進(jìn)行新興市場(chǎng)的前瞻性布局時(shí)，優(yōu)先采用輕資產(chǎn)、合作式的布局模式，以綜合化、平臺(tái)化發(fā)展提升境外業(yè)務(wù)韌性與穩(wěn)健性。

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