每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

在交出營(yíng)收凈利雙增的成績(jī)單后，芯片設(shè)計(jì)公司賽微微電（SH688325）拋出了一份“超額”分紅方案，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)賽微微電4月2日晚間披露的2025年年度報(bào)告，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)雙雙兩位數(shù)同比增長(zhǎng)。在此背景下，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元（含稅），分紅總額超過(guò)了當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)。

然而，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和高額分紅的另一面，是公司激增的存貨和由正轉(zhuǎn)負(fù)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。年報(bào)顯示，截至2025年末，公司存貨賬面價(jià)值高達(dá)1.81億元，較年初增長(zhǎng)超七成；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~則由上一年的凈流入6480.2萬(wàn)元轉(zhuǎn)為凈流出506.53萬(wàn)元。

擬分紅總額超去年歸母凈利潤(rùn)

營(yíng)收凈利雙雙實(shí)現(xiàn)超20%的增長(zhǎng)，賽微微電選擇用一份“慷慨”的分紅方案回報(bào)股東。根據(jù)公司2025年年度報(bào)告，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.89億元，同比增長(zhǎng)24.34%，歸母凈利潤(rùn)為9734.49萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)23.47%。

值得一提的是，公司去年綜合毛利率達(dá)到53.66%，穩(wěn)中有升。

分產(chǎn)品來(lái)看，2025年度，公司的電池安全芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.23億元，同比增長(zhǎng)21.67%，主要受益于清潔家電、TWS（真無(wú)線）耳機(jī)/智能穿戴、AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）設(shè)備等終端需求增加。這類產(chǎn)品的毛利率為51.83%，同比抬升2.69個(gè)百分點(diǎn)。

電池計(jì)量芯片產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.02億元，同比增長(zhǎng)36.01%，主要受益于TWS耳機(jī)/智能穿戴、無(wú)人機(jī)、移動(dòng)電源及戶外儲(chǔ)能等需求增加。此類產(chǎn)品毛利率同比減少0.84個(gè)百分點(diǎn)，但仍達(dá)到60.43%。

充電管理及其他芯片產(chǎn)品收入為6381.29萬(wàn)元，與去年基本持平。

在此基礎(chǔ)上，公司董事會(huì)決議通過(guò)了2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案。方案顯示，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利13元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約1.09億元。分紅總額超過(guò)公司2025年全年歸母凈利潤(rùn)（9734.49萬(wàn)元），分紅率高達(dá)112.37%。

賽微微電主業(yè)為模擬芯片的研發(fā)與銷售業(yè)務(wù)，以電池管理芯片為核心，輻射電源管理芯片領(lǐng)域。

存貨激增，公司稱是策略性備貨

在高額分紅的另一面，賽微微電的存貨水平和現(xiàn)金流狀況也引起了投資者的注意。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-506.53萬(wàn)元，而上年同期為凈流入6480.2萬(wàn)元。

對(duì)此，公司在年報(bào)中解釋稱，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出主要是“公司根據(jù)市場(chǎng)情況，積極加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，策略性地增加庫(kù)存”。

年報(bào)也顯示，截至2025年12月31日，公司存貨的賬面價(jià)值達(dá)到1.81億元，同比增長(zhǎng)約72%，2024年末該數(shù)值為1.05億元。

從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來(lái)看，電池安全芯片、電池計(jì)量芯片、充電管理等其他芯片的庫(kù)存量在報(bào)告期內(nèi)均有顯著增加，同比增幅分別為112.98%、82.31%和74.99%。

公司因此也在“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中提示，若未來(lái)市場(chǎng)加速下行，或者由于技術(shù)迭代導(dǎo)致產(chǎn)品更新?lián)Q代加快，可能導(dǎo)致存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提高，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用為1.37億元，同比增加19.95%，占營(yíng)業(yè)收入的比例為28.04%，這使得“公司技術(shù)成果轉(zhuǎn)化能力和產(chǎn)品開發(fā)效率有所提高”。

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