每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏官紅    

4月9日晚間，中礦資源（SZ002738，股價(jià)78.00元，市值562.76億元）發(fā)布2025年年報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收約65.45億元，同比增長22.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約4.58億元，同比下降39.54%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤約4.14億元，同比下滑31.26%。公司擬以總股本約7.215億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

圖片來源：中礦資源年報(bào)截圖

中礦資源同日晚間披露，預(yù)計(jì)2026年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元~5.5億元，同比增長270.97%~308.07%。

凈利潤連續(xù)三年下滑，稀有輕金屬營收同比下滑超19%

全年來看，雖然中礦資源營收在經(jīng)歷連續(xù)兩年的下滑后重拾升勢，但公司歸母凈利潤和扣非凈利潤卻同比下滑，出現(xiàn)“增收不增利”的情況。需要指出的是，中礦資源歸母凈利潤和扣非凈利潤已連續(xù)三年下滑。

另據(jù)萬得金融終端，11家機(jī)構(gòu)對中礦資源2025年?duì)I收和歸母凈利潤的一致預(yù)測值分別為約61.51億元和約4.67億元。因此，中礦資源的營收超出分析師一致預(yù)期6.42%，但歸母凈利潤不及預(yù)期。

年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，碳酸鋰價(jià)格屢次擊穿行業(yè)邊際成本線，行業(yè)虧損面擴(kuò)大。除了鋰價(jià)拖累，中礦資源的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊也面臨營收萎縮：稀有輕金屬（銫、銣）資源開發(fā)與利用板塊營收同比下滑19.34%；固體礦產(chǎn)勘查和礦權(quán)開發(fā)板塊營收則下滑了77.46%。

圖片來源：中礦資源年報(bào)截圖

面對跌跌不休的鋰價(jià)，中礦資源通過工藝改良進(jìn)行防守反擊。在主營業(yè)務(wù)中，占營收近半壁江山的鋰電新能源原料開發(fā)與利用板塊，其營業(yè)成本同比降低了5.03%。憑借成本控制，該板塊在價(jià)格頹勢中“擠”出了利潤，毛利同比逆勢增加約1.98億元，毛利率上升了約5.77個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，中礦資源期內(nèi)發(fā)揮了深厚的地勘老本行優(yōu)勢，津巴布韋Bikita礦山自2022年收購以來連續(xù)完成四次增儲，探獲礦石資源量從收購初期的2941.4萬噸飆升至約1.41億噸，碳酸鋰當(dāng)量（LCE）由84.96萬噸躍升至343.41萬噸。

境外業(yè)務(wù)毛利率同比下滑28.48個(gè)百分點(diǎn)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，中礦資源2025年凈利潤下滑的原因不僅是因?yàn)椤皟r(jià)格跌了”，連“量”也萎縮了。

具體來看，占主導(dǎo)的鋰鹽產(chǎn)品，全年銷售量為3.95萬噸，同比下降7.39%，生產(chǎn)量下降14.46%；就連一直被視為高毛利護(hù)城河的銫銣精細(xì)化工產(chǎn)品，銷售量和生產(chǎn)量也分別同比下滑了11.50%和35.17%。

年報(bào)顯示，中礦資源目前高度依賴海外市場。雖然公司期內(nèi)境外營收同比增長了49.93%，但營業(yè)成本同比增長134.55%，增幅遠(yuǎn)超營收增速，且2025年其境外業(yè)務(wù)的毛利率從上年的近50%下滑了28.48個(gè)百分點(diǎn)至21.06%。

圖片來源：中礦資源年報(bào)

此外，伴隨海外擴(kuò)張，地緣與信用風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。例如，在中礦資源單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備中，贊比亞共和國國防部的一筆6646.70萬元的應(yīng)收賬款，因“逾期無法收回”被100%全額計(jì)提壞賬。

不過，中礦資源業(yè)績或許在2026年一季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司預(yù)計(jì)2026年第一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為5億元~5.5億元，同比增長270.97%~308.07%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤4.5億元~5億元，同比增長953.05%~1070.06%。

 對于一季度凈利潤大幅增長的原因，中礦資源稱，首先是受下游儲能、動(dòng)力電池需求增長推動(dòng)，鋰鹽產(chǎn)品市場價(jià)格較上年同期顯著增長，公司鋰電新能源原料開發(fā)與利用業(yè)務(wù)利潤較上年同期增長，公司整體盈利能力提升。其次，公司所屬納米比亞Tsumeb冶煉廠與上年同期相比減虧。

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