每經(jīng)記者｜李玉雯    每經(jīng)編輯｜黃勝    

2025年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)一路走高，推動(dòng)黃金相關(guān)投資熱情高漲，多家銀行密集推出黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，吸引了眾多投資者的目光。

作為一種收益浮動(dòng)型存款，結(jié)構(gòu)性存款本金受存款保險(xiǎn)保障，浮動(dòng)收益則隨掛鉤標(biāo)的波動(dòng)。今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)經(jīng)歷了幾輪大幅震蕩，從5595.44美元/盎司的最高點(diǎn)一度下探至4099.55美元/盎司，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款收益的擔(dān)憂。

近期在售的黃金結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期收益如何？相較年初是否有下調(diào)？未來(lái)是否有機(jī)會(huì)博取中高檔收益？帶著這些問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）近日以投資者身份走訪了上海地區(qū)包括國(guó)有大行、股份制銀行、城商行以及外資銀行在內(nèi)的多家銀行。

外資行產(chǎn)品預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)更高

“結(jié)構(gòu)性存款的話，它時(shí)間上比較靈活，就是有好多種天數(shù)可以選，我們銀行App上可以直接購(gòu)買。有多種掛鉤標(biāo)的，比如歐元兌美元看漲看跌、黃金看漲看跌或者股指看漲看跌幾種類型?！苯煌ㄣy行理財(cái)經(jīng)理在每經(jīng)記者咨詢相關(guān)產(chǎn)品時(shí)介紹。

據(jù)了解，結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上是一種“保本本金+浮動(dòng)收益”的復(fù)合型金融產(chǎn)品，本金受存款保險(xiǎn)保障，浮動(dòng)收益則隨掛鉤標(biāo)的波動(dòng)，且存續(xù)期限相對(duì)較短，很大程度上能夠滿足低風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者的需求。

每經(jīng)記者查詢了市面上的幾只黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)掛鉤標(biāo)的包括倫敦金、上海金以及SPDR黃金信托等，國(guó)內(nèi)銀行相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)通常在R1、R2，匯豐、渣打等外資銀行推出的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)通常在R2、R3。

北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的核心優(yōu)勢(shì)是在保證本金安全的前提下，能夠博取金價(jià)上漲帶來(lái)的超額收益。

上海農(nóng)商行客戶經(jīng)理介紹稱，該行近期在售的結(jié)構(gòu)性存款掛鉤倫敦金，“最差也就是保本金了，近期黃金波動(dòng)挺大的”。

每經(jīng)記者在上海農(nóng)商行官網(wǎng)查詢客戶經(jīng)理提到的“鑫和”系列個(gè)人結(jié)構(gòu)性存款，在售的產(chǎn)品中，存續(xù)期限為7天、18天的產(chǎn)品預(yù)期收益區(qū)間為1.20%或1.48%或1.50%；存續(xù)期限為35天的產(chǎn)品預(yù)期收益區(qū)間為1.20%或1.53%或1.55%；存續(xù)期限為91天的產(chǎn)品預(yù)期收益區(qū)間為1.20%、1.58%或1.60%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為低風(fēng)險(xiǎn)，起購(gòu)金額均為1萬(wàn)元。

在招商銀行官網(wǎng)，每經(jīng)記者看到有諸多不同期限的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，多為1萬(wàn)元起購(gòu)。例如，4月13日起發(fā)售的點(diǎn)金系列結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品中，7天期的看漲類型預(yù)期收益率為1.0%或1.22%或1.42%；8天期的看跌類型預(yù)期收益率為1.0%或1.23%或1.43%；33天期的看漲類型預(yù)期收益率為1.0%或1.43%或1.63%；40天期的看跌類型預(yù)期收益率為1.0%或1.44%或1.64%。這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均為R1（謹(jǐn)慎型）。

圖片來(lái)源：招商銀行官網(wǎng)

相比之下，多家外資銀行黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期收益更高。每經(jīng)記者查詢?cè)蜚y行相關(guān)產(chǎn)品目錄發(fā)現(xiàn)，該行推出的一款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品掛鉤SPDR黃金信托，投資期限為24個(gè)月，年化收益率最低為2%，最高為5%，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也相對(duì)更高，達(dá)到了R3（穩(wěn)健型），且起投門檻較高，最低投資額為10000美元。

“因?yàn)辄S金市場(chǎng)波動(dòng)比較大，掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)較高?！眳R豐銀行客戶經(jīng)理在回答每經(jīng)記者咨詢時(shí)解釋，短期內(nèi)掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品收益難免會(huì)隨著金價(jià)波動(dòng)，需要持長(zhǎng)線。

此外，部分銀行并未推出掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，每經(jīng)記者線下詢問(wèn)上海銀行客戶經(jīng)理，對(duì)方表示，“我們行會(huì)避開推出黃金掛鉤的這類產(chǎn)品，因?yàn)榻邳S金價(jià)格波動(dòng)大，收益不穩(wěn)定”。

多只產(chǎn)品預(yù)期收益區(qū)間較年初下調(diào)

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家銀行黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期收益區(qū)間較年初小幅下調(diào)。

例如，上海農(nóng)商行1月份推出的“鑫和”系列產(chǎn)品中，7天期的預(yù)期收益區(qū)間為1.20%或1.53%或1.55%，對(duì)比來(lái)看，當(dāng)前7天期產(chǎn)品的中、高兩檔收益率均下降了5個(gè)BP（基點(diǎn)）；1月份推出的35天期產(chǎn)品預(yù)期收益區(qū)間為1.20%或1.58%或1.60%，當(dāng)前同期限產(chǎn)品的中、高兩檔收益率也同樣均下降了5個(gè)BP。

圖片來(lái)源：上海農(nóng)商銀行官網(wǎng)

招行點(diǎn)金系列結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品也有類似情況，例如，今年1月8日發(fā)售的“點(diǎn)金看漲三層63D”，預(yù)期收益率為1.0%或1.58%或1.78%；而將于4月14日發(fā)售的“點(diǎn)金看漲三層63D”，預(yù)期收益率為1.0%或1.48%或1.68%，中、高兩檔預(yù)期收益率相較1月初均下降10個(gè)BP。

圖片來(lái)源：招商銀行官網(wǎng)

此外，民生銀行一款365天期的“聚贏黃金-掛鉤黃金AU9999看漲自動(dòng)贖回結(jié)構(gòu)性存款”，1月份成立的產(chǎn)品年化收益率區(qū)間為0.30%—2.90%，4月初成立的產(chǎn)品年化收益率區(qū)間調(diào)整為0.30%至2.80%。

“近期新推出的這類產(chǎn)品利率確實(shí)有出現(xiàn)下調(diào)的情況?！泵拷?jīng)記者3月底電話聯(lián)系招商銀行詢問(wèn)時(shí)，該行理財(cái)經(jīng)理解釋，“一直在降息，特別是季末這一段時(shí)間，市場(chǎng)利率出現(xiàn)波動(dòng)，所以會(huì)出現(xiàn)最新上線結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期收益報(bào)價(jià)較上一期下調(diào)的情況”。

每經(jīng)記者對(duì)比掛鉤其他標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，掛鉤外匯、指數(shù)等標(biāo)的的部分結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期收益率同樣出現(xiàn)調(diào)降。每經(jīng)記者查詢民生銀行官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該行1月5日成立的“聚贏股票-掛鉤中證500看漲自動(dòng)贖回結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品”期限365天，年化收益率區(qū)間為0.30%—3.10%，4月2日成立的同款產(chǎn)品收益率區(qū)間調(diào)整為0.30%—2.89%。

“我個(gè)人給到您的建議是，您在購(gòu)買一筆結(jié)構(gòu)性存款的時(shí)候盡量選擇半年或者是一年期以上的產(chǎn)品。因?yàn)槿绻齻€(gè)月或者六個(gè)月滾存，那么按照目前的降息趨勢(shì)，每一期到期收益率都有可能會(huì)往下調(diào)整。”招商銀行理財(cái)經(jīng)理對(duì)每經(jīng)記者建議。

在銀行業(yè)凈息差承壓、資產(chǎn)端收益率下行的背景下，近年來(lái)，主要商業(yè)銀行已經(jīng)歷了多輪降息。當(dāng)前多家國(guó)有大行、股份行整存整取掛牌利率為：三個(gè)月0.65%、半年期0.85%、一年期0.95%、兩年期1.05%、三年期1.25%、五年期1.30%。部分中小型銀行因?yàn)閿垉?chǔ)等需求利率略高于這一水平，但整體利率水平近年來(lái)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

黃金價(jià)格高位震蕩，銀行人士稱產(chǎn)品較難觸及最高收益

除了市場(chǎng)利率影響，購(gòu)買這類結(jié)構(gòu)性存款的投資者最終能拿到的收益同金價(jià)緊密相關(guān)。招商銀行理財(cái)經(jīng)理在回答每經(jīng)記者關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款收益的問(wèn)題時(shí)解釋，“您購(gòu)買一款黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款后，黃金波動(dòng)會(huì)影響到未來(lái)收益是掛到低檔、中檔還是高檔”。

從上海金的走勢(shì)來(lái)看，4月13日，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金Au99.99當(dāng)日開盤價(jià)為1048.5元/克，截至發(fā)稿，盤中最高觸及1055元/克，最低下探至1042.3元/克。

每經(jīng)記者注意到，2026年伊始，上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金Au99.99持續(xù)走強(qiáng)，1月底一度沖高至1256元/克的歷史新高，隨后進(jìn)入階段性回調(diào)；3月下旬，中東地緣沖突升級(jí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，金價(jià)大跌，一度觸及911元/克的階段低位。不過(guò)，從歷史趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前金價(jià)仍處于歷史高位區(qū)間，整體維持高位震蕩走勢(shì)。

資料來(lái)源：上海黃金交易所

那么黃金后續(xù)走勢(shì)如何？楊海平介紹，從長(zhǎng)期來(lái)看，基于地緣政治和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩產(chǎn)生的避險(xiǎn)情緒、基于通脹預(yù)期產(chǎn)生的保值需求以及基于去美元化趨勢(shì)產(chǎn)生的貨幣錨效應(yīng)是支撐黃金價(jià)格的重要因素。而美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策造成的階段性美元升值、獲利盤拋售是造成黃金價(jià)格回調(diào)的因素?！翱傮w上判斷，下一階段黃金價(jià)格仍將在震蕩中上行?！?/p>

每經(jīng)記者查詢了一批目前已經(jīng)到期的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款實(shí)際收益，發(fā)現(xiàn)這類產(chǎn)品實(shí)際能夠觸及最高收益的情況較少。

民生銀行一款存續(xù)期為97天的掛鉤黃金Au9999看漲價(jià)差結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，2025年12月18日起息，今年3月25日到期，實(shí)際年化收益率為0.5%，為成立時(shí)預(yù)期收益區(qū)間中的最低檔收益。

另一款同樣在2025年12月18日起息的97天掛鉤黃金Au9999看漲三元結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品實(shí)際到期收益率為1.77%。該產(chǎn)品成立時(shí)預(yù)期收益率區(qū)間為0.9%至2.0%。

招商銀行一款點(diǎn)金系列進(jìn)取型看漲三層區(qū)間7天結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期收益率是1.0%或1.28%或1.48%，4月2日到期時(shí)實(shí)現(xiàn)的年化收益率為1.28%。 

圖片來(lái)源：招商銀行官網(wǎng)

“目前我們銀行推出的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品分為黃金看漲和看跌兩種情況，有兩檔和三檔兩種利率區(qū)間?！闭猩蹄y行客戶經(jīng)理在介紹黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款時(shí)也做出了類似的提醒，“最近黃金震蕩較大，所以我們一般會(huì)提醒客戶抱著中檔和低檔收益的預(yù)期購(gòu)買這類產(chǎn)品，高檔的話基本上不太會(huì)碰觸到，大概率會(huì)得到中檔收益”。

對(duì)于普通投資者而言，投資黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款有哪些地方需要注意？

楊海平表示，黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品收益受金價(jià)波動(dòng)影響，若金價(jià)滯漲或下跌，投資者僅獲保底收益，可能低于同期銀行定期存款。除此之外，楊海平還提醒，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品通常不設(shè)置贖回條款，投資者可能會(huì)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，此外，這類產(chǎn)品說(shuō)明書復(fù)雜，涉及衍生品交易，普通投資者較難判斷其收益和風(fēng)險(xiǎn)。

（實(shí)習(xí)生程雪冰對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）

封面圖片來(lái)源：AIGC