每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

4月20日晚，A股液冷龍頭英維克發(fā)布了2026年一季報(bào)，凈利潤(rùn)同比降幅超過(guò)八成，不及市場(chǎng)預(yù)期。而在4月20日，英維克股價(jià)還一度漲停，相較于2024年低點(diǎn)，公司股價(jià)最大漲幅超過(guò)11倍。而在發(fā)布一季報(bào)后的首個(gè)交易日，公司股價(jià)一字跌停，截至收盤(pán)，跌停板上的封單數(shù)量超過(guò)54萬(wàn)手。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）注意到，2026年一季度，英維克信用減值損失、資產(chǎn)減值損失、財(cái)務(wù)費(fèi)用等均大幅增加，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅下滑。而過(guò)去兩年，盡管英維克業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，但公司凈利潤(rùn)的“含金量”持續(xù)下降。不過(guò)，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，英維克股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃連續(xù)兩期行權(quán)條件達(dá)成。

凈利潤(rùn)的“含金量”呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

英維克是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案和產(chǎn)品提供商，致力于為數(shù)據(jù)中心/智算中心、算力設(shè)備、電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)、通信網(wǎng)絡(luò)、電力電網(wǎng)、電動(dòng)汽車(chē)充電樁、工業(yè)自動(dòng)化、電源轉(zhuǎn)換等領(lǐng)域提供設(shè)備散熱解決方案及精密環(huán)境控制解決方案，為地鐵、多種電動(dòng)商用車(chē)等領(lǐng)域提供相關(guān)車(chē)用的空調(diào)、冷機(jī)等產(chǎn)品及服務(wù)，并為人居健康空氣環(huán)境推出系列的空氣環(huán)境機(jī)等產(chǎn)品。

最近兩年，由于業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)，疊加液冷服務(wù)器、儲(chǔ)能等熱門(mén)概念加持，英維克的股價(jià)持續(xù)走牛。同花順顯示，2023年至2025年，公司營(yíng)業(yè)收入從35.29億元增長(zhǎng)至60.68億元，凈利潤(rùn)從3.44億元增長(zhǎng)至5.22億元。

以前復(fù)權(quán)方式計(jì)算，2024年2月份，英維克股價(jià)最低跌至9.85元，隨后開(kāi)啟持續(xù)上漲之路。2026年4月20日，公司股價(jià)一度漲停，盤(pán)中最高漲至121.74元，刷新新高紀(jì)錄。相較于2024年低點(diǎn)，英維克股價(jià)最大漲幅超過(guò)11倍。

不過(guò)，最近兩年英維克的盈利質(zhì)量持續(xù)下降，其凈利潤(rùn)的“含金量”呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同花順數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為4.53億元、2億元和1.57億元，連續(xù)兩年下滑；應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額分別為17.61億元、24.72億元和31.25億元，連續(xù)兩年大幅增加。

4月20日晚，英維克發(fā)布了2026年一季報(bào)等多份公告。英維克2026年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.75億元，同比增長(zhǎng)26.03%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)865.76萬(wàn)元，同比降幅高達(dá)81.97%。英維克凈利潤(rùn)的“含金量”仍在下降，2026年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.86億元，而去年同期為-1.71億元。

在發(fā)布一季報(bào)后的首個(gè)交易日（4月21日），英維克股價(jià)一字跌停，截至收盤(pán)，跌停板上的封單數(shù)量高達(dá)約54.54萬(wàn)手。以收盤(pán)價(jià)108.97元計(jì)算，公司當(dāng)前市值約為1065億元，動(dòng)態(tài)市盈率高達(dá)220.7倍，市凈率也有30.77倍。

財(cái)務(wù)費(fèi)用、信用減值損失等大幅增加

從利潤(rùn)表來(lái)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加、信用資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)減值損失大幅增加等原因，共同造成英維克凈利潤(rùn)大幅下滑。2026年一季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為2006.38萬(wàn)元，而去年同期為-26.19萬(wàn)元，該數(shù)據(jù)大幅增加的主要原因系匯兌收益下降以及利息支出增加所致。

2026年一季度，英維克信用減值損失約為3015.72萬(wàn)元，而去年同期約為752.69萬(wàn)元。公司表示，該數(shù)據(jù)大幅變化的主要原因系應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備增加所致。

2026年一季度，英維克的資產(chǎn)減值損失約為724.15萬(wàn)元，而去年同期約為366.90萬(wàn)元。公司表示，該數(shù)據(jù)大幅變化的主要原因系存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加所致。

（圖片來(lái)源：截圖自英維克2026年一季報(bào)）

而過(guò)去兩年，英維克信用減值損失和資產(chǎn)減值損失規(guī)模也較大。同花順顯示，2024年和2025年，英維克信用減值損失分別約為4868.68萬(wàn)元和9362.44萬(wàn)元，資產(chǎn)減值損失分別約為5373.17萬(wàn)元和7318.01萬(wàn)元。

2025年上半年，英維克海外營(yíng)收占比僅10%，今年一季度匯兌收益為何會(huì)下降？公司是否有計(jì)劃通過(guò)金融工具等方式減少匯兌變化對(duì)公司凈利潤(rùn)的影響？在算力建設(shè)熱潮下，液冷需求高增長(zhǎng)，公司應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備和存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提為何還會(huì)大幅增長(zhǎng)？公司是否為了擴(kuò)大銷(xiāo)售而放寬了信用政策，導(dǎo)致回款困難？每經(jīng)記者將上述問(wèn)題發(fā)送至英維克董秘辦郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃連續(xù)兩期行權(quán)條件達(dá)成

4月20日晚，英維克還發(fā)布了關(guān)于2024年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第二個(gè)行權(quán)期行權(quán)條件達(dá)成的公告。該公告顯示，符合行權(quán)條件的激勵(lì)對(duì)象共267名，可行權(quán)期權(quán)數(shù)量為709.80萬(wàn)份，占公司總股本比例為0.73%，行權(quán)價(jià)格為11.332元/份。

每經(jīng)記者注意到，該激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)行權(quán)期的條件此前也已成就，對(duì)應(yīng)可行權(quán)激勵(lì)對(duì)象275名，可行權(quán)期權(quán)數(shù)量111.6960萬(wàn)份，占公司總股本比例為0.15%，行權(quán)價(jià)格為14.931元/份。相較于當(dāng)前股價(jià)，英維克參與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員工可謂獲利豐厚。

事后來(lái)看，英維克2024年激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)并不算高。根據(jù)計(jì)劃，行權(quán)考核年度為2024年至2026年，公司層面業(yè)績(jī)考核以2023年凈利潤(rùn)3.44億元為基數(shù)，要求2024年、2025年、2026年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于15%、32%、52%，即對(duì)應(yīng)年度凈利潤(rùn)需分別達(dá)到約3.956億元、4.54億元和5.23億元。

值得注意的是，英維克2025年凈利潤(rùn)已達(dá)5.22億元，已接近2026年的考核目標(biāo)。若公司2026年凈利潤(rùn)保持小幅增長(zhǎng)，即可滿足第三個(gè)行權(quán)期的業(yè)績(jī)條件。

（圖片來(lái)源：截圖自英維克公告）

在一季度業(yè)績(jī)“遇冷”情況下，2026年全年公司是否還有信心完成2024年股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)？每經(jīng)記者同樣將這個(gè)問(wèn)題發(fā)送至英維克董秘辦郵箱，但截至發(fā)稿，也未收到回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)