每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著公募基金2026年一季報(bào)披露完畢，多位知名基金經(jīng)理對(duì)白酒行業(yè)的投資策略也浮出水面。

兩大“愛(ài)酒”基金經(jīng)理易方達(dá)基金張坤、景順長(zhǎng)城基金劉彥春在去年四季度“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”后，今年一季度繼續(xù)大舉賣(mài)出白酒股。而易方達(dá)基金另一基金經(jīng)理蕭楠?jiǎng)t“獨(dú)愛(ài)”五糧液，大幅減持貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和古井貢酒的同時(shí)，一季度加倉(cāng)五糧液319.88萬(wàn)股，環(huán)比加倉(cāng)幅度達(dá)到43.06%。

兩大知名基金經(jīng)理無(wú)奈減持茅臺(tái)

減持，但依舊難以割舍——這或是多位知名基金經(jīng)理對(duì)白酒行業(yè)操作的“內(nèi)心獨(dú)白”。

6年前，以白酒股為首的大藍(lán)籌行情，讓張坤等基金經(jīng)理名聲大噪。但其對(duì)白酒股的堅(jiān)守，近兩年也備受市場(chǎng)質(zhì)疑。剛剛公布的基金一季報(bào)顯示，張坤雖減持了多只白酒股，但白酒股依舊是其掌管基金的核心持倉(cāng)。

以易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金為例，張坤今年一季度減持貴州茅臺(tái)39.8萬(wàn)股，同時(shí)減持五糧液252萬(wàn)股，小幅減持瀘州老窖，另外加倉(cāng)了山西汾酒。雖然去年四季度張坤也在減持白酒股，但是相比其他個(gè)股的減持力度，拋售白酒股仍屬溫柔。

截至今年一季度末，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金前三大重倉(cāng)股分別為貴州茅臺(tái)、五糧液以及瀘州老窖，三家白酒公司持股市值占該基金凈值的29.68%，單一個(gè)股持倉(cāng)市值占比基本逼近基金對(duì)單個(gè)上市公司股票持倉(cāng)比例上限10%。

易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型基金一季度重要持倉(cāng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者注意到，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金一季度被凈贖回超過(guò)14億份，在此背景下，張坤的減持基本屬于被動(dòng)減持。

與張坤相似的還有景順長(zhǎng)城基金劉彥春，盡管管理規(guī)模大幅縮水，但其核心持倉(cāng)依舊以白酒股為主。

以景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合型基金為例，今年一季度，該基金也被凈贖回接近9億份，劉彥春對(duì)基金重倉(cāng)股基本均進(jìn)行了減持。雖減持貴州茅臺(tái)21.78萬(wàn)股，但貴州茅臺(tái)持倉(cāng)市值仍占其基金凈值9.93%，為其第一重倉(cāng)股。而持有山西汾酒、五糧液以及瀘州老窖合計(jì)則占其基金凈值近18%，占比同樣較高。

景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合型基金一季度重要持倉(cāng)

劉彥春表示，從今年開(kāi)始，我國(guó)內(nèi)需部門(mén)改善幅度很可能超出市場(chǎng)預(yù)期，相關(guān)板塊存在巨大的盈利和估值上修空間。隨著物價(jià)回升、名義GDP增速加快，預(yù)期市場(chǎng)風(fēng)格也將從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)逐步回歸企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。

?蕭楠加倉(cāng)五糧液320萬(wàn)股

相比上述兩大知名基金經(jīng)理被動(dòng)操作、減持白酒股，易方達(dá)基金蕭楠的操作則可謂“快準(zhǔn)狠”。

今年一季度，蕭楠加倉(cāng)五糧液319.88萬(wàn)股，環(huán)比加倉(cāng)幅度達(dá)到43.06%。有意思的是，在五糧液去年三季度業(yè)績(jī)“爆雷”后，蕭楠曾在去年四季度減持五糧液419萬(wàn)股。如此明顯的調(diào)整，背后藏著什么投資邏輯呢？

易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金一季度重要持倉(cāng)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞·將進(jìn)酒》記者翻閱易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，蕭楠對(duì)白酒行業(yè)作出了最新的投資判斷。他指出，白酒的終端數(shù)據(jù)目前已經(jīng)企穩(wěn)。從草根調(diào)研看，春節(jié)期間高端白酒的銷(xiāo)售已經(jīng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，盡管長(zhǎng)期看白酒的消費(fèi)場(chǎng)景已經(jīng)大幅度減少，但本輪調(diào)整后，行業(yè)集中度也越來(lái)越向著少數(shù)品牌集中。因此，基于不同品牌出清的節(jié)奏，對(duì)白酒的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)做了微調(diào)，同時(shí)在食品飲料板塊增加了必選品的配置。

正如蕭楠所說(shuō)，其在加倉(cāng)五糧液的同時(shí)，對(duì)瀘州老窖和古井貢酒進(jìn)行了大比例減持。減持后，易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)基金合計(jì)持有瀘州老窖和古井貢酒市值占其凈值比例已不到10%，而合計(jì)持有貴州茅臺(tái)和五糧液市值則占其凈值比例達(dá)到18.84%。

那么，有沒(méi)有基金經(jīng)理主動(dòng)大幅減持白酒股呢？答案是肯定的。

去年四季度，何帥掌管的交銀施羅德優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合基金曾大幅減持科技股而買(mǎi)入白酒股，其合計(jì)持有貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液以及山西汾酒市值占其凈值比例超過(guò)25%。而今年一季度，何帥及時(shí)糾錯(cuò)，重新買(mǎi)回科技股而賣(mài)出白酒股，截至一季度末，除了貴州茅臺(tái)還在該基金前十大重倉(cāng)股序列，瀘州老窖、五糧液和山西汾酒均退出了該基金的重倉(cāng)股之列，減持力度明顯。

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