每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張益銘    

面對鋁價攀升、行業(yè)競爭加劇與復(fù)雜的國際貿(mào)易環(huán)境，2025年的鋁加工行業(yè)風(fēng)云詭譎，行業(yè)巨頭創(chuàng)新新材（SH600361，股價4.49元，市值167.60億元）交出了一份充滿爭議的年度“成績單”。

4月24日晚間，創(chuàng)新新材發(fā)布的2025年財報顯示，公司的業(yè)績在2025年遭遇了一場“滑鐵盧”——全年營業(yè)收入與凈利潤雙雙下滑，其中歸母凈利潤同比下降22.25%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是大跌170.83%，由正轉(zhuǎn)負面臨逾10億元的巨大缺口。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在這份看似慘淡的財務(wù)數(shù)據(jù)背后，創(chuàng)新新材卻在經(jīng)營端展現(xiàn)出了逆勢反擊的姿態(tài)。面對業(yè)績壓力，公司不僅沒有收縮戰(zhàn)線，反而接連豪擲超5億美元重倉沙特、越南與墨西哥三大海外基地，并保持了研發(fā)投入的逆勢增長。

此外，令市場側(cè)目的是，在現(xiàn)金流極其緊張的背景下，創(chuàng)新新材依然拋出了占凈利潤比例高達50.02%的分紅與回購組合拳。

營收跌破800億元關(guān)口，凈利潤縮水超兩成

進入2025年，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與大宗商品市場的劇烈波動，讓鋁加工行業(yè)感受到了陣陣寒意。

從創(chuàng)新新材披露的2025年年度報告來看，公司在盈利能力和現(xiàn)金流兩端均承受了巨大的壓力。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年創(chuàng)新新材實現(xiàn)營業(yè)收入770.41億元，相比上年同期的809.42億元下降了4.82%。

在利潤指標(biāo)方面，創(chuàng)新新材的表現(xiàn)則更為疲軟，全年實現(xiàn)利潤總額10.18億元，同比下降23.47%；歸母凈利潤為7.86億元，同比降幅達到22.25%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為6.58億元，同比下降28.41%。

對于營收與利潤雙降的頹勢，創(chuàng)新新材在年報中給出了直接的解釋：“2025年，鋁加工行業(yè)整體面臨‘內(nèi)外雙壓’的嚴峻局面，國內(nèi)鋁加工行業(yè)呈現(xiàn)‘內(nèi)卷’加劇的競爭格局，疊加出口退稅政策的取消及國際貿(mào)易摩擦加劇，基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)板塊的利潤貢獻度進一步收窄?！?/p>

與此同時，創(chuàng)新新材主動選擇了陣痛期的戰(zhàn)略調(diào)整，年報原文表述稱：“公司緊扣‘高端化’的戰(zhàn)略方向，主動推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，對基礎(chǔ)類產(chǎn)品棒材、板帶箔進行戰(zhàn)略‘瘦身’，棒材、板帶箔產(chǎn)品產(chǎn)量和銷量減少，從而銷售收入下降。”而利潤的加速下滑，不僅受到產(chǎn)銷量減少導(dǎo)致的毛利下降影響，還受制于“因公司募投項目、技改項目結(jié)項，越南項目投產(chǎn)，固定資產(chǎn)折舊增加”的壓制。

此外，外部成本端更是面臨“2025年電解鋁價格攀升、應(yīng)收賬款回款周期延長等因素影響，公司增加金融機構(gòu)借款、應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)，利息費用增加”的雙重擠壓。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，比利潤縮水更令投資者擔(dān)憂的，是公司急劇惡化的現(xiàn)金流。2025年，創(chuàng)新新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.74億元，較2024年同期的15.17億元大跌170.83%。對此，年報明確解釋為“主要系報告期內(nèi)銷量減少，存貨占用資金增加，支付的其他經(jīng)營保證金增加”。

這一高達逾10億元的現(xiàn)金流逆差，無疑給公司日常的資本運作與流動性管理帶來了嚴峻的考驗。

經(jīng)營端逆勢激進：擴產(chǎn)研發(fā)不停，分紅回購不減

盡管業(yè)績端遭遇了罕見的“倒春寒”，但創(chuàng)新新材在戰(zhàn)略布局與對股東的回報上卻展現(xiàn)出了魄力與定力。

首先是勢頭迅猛的全球化產(chǎn)能擴張。在政策號召下，創(chuàng)新新材將海外市場視作未來增長的核心引擎。年報顯示，公司在三大海外重要陣地同時開火：在中東，公司計劃投資不超過2.09億美元，與控股股東等共同投資“沙特紅海鋁產(chǎn)業(yè)鏈綜合項目”，預(yù)期年產(chǎn)50萬噸電解鋁及50萬噸高端鋁加工產(chǎn)品；在東南亞，公司計劃在越南投資1.93億美元開展3C消費電子型材等項目，目前產(chǎn)線已陸續(xù)投產(chǎn)；在北美腹地，公司計劃在墨西哥投資1.97億美元開展汽車輕量化鋁合金材料項目，現(xiàn)已完成土地購買。這些合計超過5.99億美元的龐大出海計劃，彰顯了公司不惜重金突圍全球供應(yīng)鏈重塑的野心。

此外，在研發(fā)投入上，創(chuàng)新新材同樣拒絕“躺平”。2025年公司研發(fā)費用達到3.14億元，較上年的2.96億元逆勢增長5.94%。

高額投入換來了堅實的技術(shù)護城河。2025年公司新增授權(quán)專利84項，截至報告期末，累計獲得專利已達534項。其全資孫公司蘇州創(chuàng)泰的核心實驗室更是在報告期內(nèi)獲得了國家CNAS認可，標(biāo)志著其材料檢測數(shù)據(jù)全球互認，為深度服務(wù)新能源汽車頭部客戶打下基石。

令市場感到意外的是，在凈利潤下滑且現(xiàn)金流重度轉(zhuǎn)負的困境下，創(chuàng)新新材依然給出了具有誠意的分紅政策。根據(jù)年報，公司2025年度利潤分配預(yù)案為：擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.088元（含稅）。

以此計算，擬派發(fā)現(xiàn)金紅利合計高達3.28億元。同時，結(jié)合公司股份回購的舉措，年報明確指出：“當(dāng)年已實施的股份回購金額視同現(xiàn)金分紅，納入該年度現(xiàn)金分紅的相關(guān)比例計算。公司2025年度用于股份回購的金額為6444.86萬元，合并計算后，2025年度現(xiàn)金分紅總額為3.93億元，占公司2025年度合并報表口徑的歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為50.02%?！?/p>

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，創(chuàng)新新材的2025年成績單是一面多棱鏡：一面折射出大宗商品周期波動與行業(yè)高度競爭對傳統(tǒng)制造加工企業(yè)帶來的巨大財務(wù)陣痛；另一面，則映照出龍頭企業(yè)試圖通過剝離低效產(chǎn)能、押注海外高端市場、堅守技術(shù)研發(fā)以及高額回饋股東來穿越周期的決心。

步入2026年，這一戰(zhàn)略調(diào)整似乎已初見成效。根據(jù)最新的一季報，公司當(dāng)季實現(xiàn)營業(yè)收入202.46億元，同比增長5.65%；歸母凈利潤2.66億元，同比大幅增長28.70%，業(yè)績呈現(xiàn)出顯著的企穩(wěn)回升跡象。

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