每經(jīng)記者｜劉嘉魁    每經(jīng)編輯｜杜宇    

科創(chuàng)板設(shè)立之后，“硬科技”從口號(hào)變成了一類可估值、可融資、可退出的資產(chǎn)。但對(duì)真正做長(zhǎng)周期研發(fā)的制造企業(yè)來說，資本市場(chǎng)到底在哪一步改變了命運(yùn)？是上市敲鐘那一刻“開掛”，還是可轉(zhuǎn)債、定增、授信把增長(zhǎng)接住的“后半程”？

在2026年清華五道口全球金融論壇（成都）期間，上市公司縱橫股份創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO任斌在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪時(shí)給了一個(gè)很“工程師式”的答案：很難把價(jià)值歸結(jié)到某一筆錢、某一個(gè)節(jié)點(diǎn)；不同環(huán)節(jié)資金更像在不同階段給公司疊了一層“安全墊”與“保障線”，讓長(zhǎng)周期研發(fā)不至于被短期現(xiàn)金流中斷。

縱橫股份創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO 任斌  圖片來源：主辦方供圖

上市不是“魔法開關(guān)”

任斌將縱橫股份一路走來的融資節(jié)奏說得十分務(wù)實(shí)：2015年前后首輪投資、后續(xù) Pre-IPO融資，直至科創(chuàng)板上市募資，單獨(dú)來看任何一筆資金都并非用于應(yīng)急，更多是為企業(yè)不同發(fā)展階段夯實(shí)發(fā)展根基，“相當(dāng)于筑牢發(fā)展底盤，足以支撐企業(yè)扛住研發(fā)與產(chǎn)品交付的漫長(zhǎng)周期”。 

這意味著，對(duì)無人機(jī)這類輕資產(chǎn)、重研發(fā)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)密集的制造企業(yè)，資本市場(chǎng)真正的貢獻(xiàn)未必體現(xiàn)在“上市那一刻股價(jià)漲多少”，而體現(xiàn)在：上市前后形成了一條股權(quán)—信用—場(chǎng)景融資的接力鏈。 

具體到銀行端，他并不諱言輕資產(chǎn)屬性的摩擦：“如果你要解一個(gè)短期的、某一個(gè)項(xiàng)目的資金需求，場(chǎng)景越確定，銀行越容易跟?！比伪筇岬脚c一些銀行等機(jī)構(gòu)在訂單融資類授信上的接觸，邏輯很簡(jiǎn)單：當(dāng)資金方看得見“訂單、用途、回款鏈路”，貸款的可執(zhí)行性明顯提高。而融資租賃方向，他與地方國(guó)資體系下的租賃公司也在推進(jìn)試點(diǎn)，只是這類業(yè)務(wù)“要最終用戶愿意配合”，仍在找可復(fù)制的項(xiàng)目落點(diǎn)。  

這段話的潛臺(tái)詞很硬核：硬科技的“金融友好度”，不只取決于知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等政策工具是否存在，更取決于是否能把技術(shù)優(yōu)勢(shì)翻譯成銀行看得懂的東西：確定場(chǎng)景、可核驗(yàn)回款、閉環(huán)擔(dān)保結(jié)構(gòu)。當(dāng)這些條件齊備，信用才會(huì)真正動(dòng)起來。  

成都科創(chuàng)生態(tài)持續(xù)向好

作為從成都本土成長(zhǎng)壯大的硬科技標(biāo)桿企業(yè)負(fù)責(zé)人，任斌對(duì)本地科創(chuàng)營(yíng)商環(huán)境給予積極評(píng)價(jià)：屬地職能部門及高新區(qū)、天府新區(qū)等產(chǎn)業(yè)園區(qū)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)秉持傾力支持、適度減負(fù)的服務(wù)原則，近年來本土科技金融、股權(quán)投資整體生態(tài)已日趨成熟。

他以通俗比喻道出科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律：眾多初創(chuàng)企業(yè)如同成長(zhǎng)初期的孩童，最亟需精準(zhǔn)扶持，而這一階段企業(yè)普遍缺乏市場(chǎng)份額，也尚未搭建成熟融資路徑，投資布局更依賴投資方深耕產(chǎn)業(yè)，深度研判企業(yè)家實(shí)力、行業(yè)積淀與產(chǎn)業(yè)前瞻判斷力，而非套用標(biāo)準(zhǔn)化盡調(diào)模板。步入成長(zhǎng)期后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)確定性逐步增強(qiáng)，融資市場(chǎng)轉(zhuǎn)為資金方擇優(yōu)篩選的買方市場(chǎng)；待到上市擴(kuò)產(chǎn)階段，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低、收益預(yù)期清晰可測(cè)，更易獲得大額資本入局加持。

任斌坦言，縱橫股份兩輪核心關(guān)鍵股權(quán)融資，主要來自深圳、上海等地頭部投資機(jī)構(gòu)，四川本地基金雖有參與跟進(jìn)，但本土主場(chǎng)資本的投資活躍度與全周期覆蓋深度，依舊存在較大提升空間。在他看來，成都科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)下一步提質(zhì)升級(jí)，核心在于補(bǔ)齊早期項(xiàng)目研判能力，匹配充足本土長(zhǎng)期資本供給，讓本土培育成長(zhǎng)起來的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，能夠就近獲得精準(zhǔn)有力的資本賦能。

低空經(jīng)濟(jì)的真實(shí)體感

談到當(dāng)下最熱標(biāo)簽“低空經(jīng)濟(jì)”，任斌先把情緒降溫：政策密集出臺(tái)期，他們感受到的與其說是紅利，不如說是走向規(guī)范化過程中的陣痛，一個(gè)最直接的體感是空域使用的收緊：120米以下相對(duì)可控，300米以上反而更難申請(qǐng)空域使用。他認(rèn)為這更像行業(yè)從粗放到規(guī)范的必經(jīng)階段；隨著發(fā)改委層面統(tǒng)籌規(guī)劃、民航局設(shè)立低空相關(guān)監(jiān)管、適航研究職能，適航認(rèn)證與空管規(guī)則一旦理順，政策才有望從“規(guī)范期”轉(zhuǎn)入真正的“紅利期”。  

在賽道選擇上，他把低空拆得很清：載人交通仍在燒錢拿適航；物流兩端（干線/末端）仍高度依賴補(bǔ)貼結(jié)構(gòu)；而縱橫股份錨定的，是低空數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，把工業(yè)無人機(jī)從“單機(jī)作業(yè)”升級(jí)為無人值守站點(diǎn)+云管控平臺(tái)+AI識(shí)別的數(shù)據(jù)閉環(huán)，讓電網(wǎng)、管線、林草、應(yīng)急、國(guó)土測(cè)繪等政府治理場(chǎng)景真正打通數(shù)據(jù)孤島，形成可復(fù)用、可規(guī)模化的商業(yè)閉環(huán)（他提到在浙江紹興、四川巴中、重慶梁平、河北石家莊等地已有落地探索）。  

他并不排斥物流、載人或中大型新平臺(tái)等方向，但反復(fù)強(qiáng)調(diào)縱橫股份的氣質(zhì)是不追熱點(diǎn)，先把用戶痛點(diǎn)想透，而不是“別人做一個(gè)產(chǎn)品我也做一個(gè)”。  

市場(chǎng)熱衷于將低空經(jīng)濟(jì)塑造成高速爆發(fā)的風(fēng)口敘事，而任斌的思考盡顯制造企業(yè)掌舵人的務(wù)實(shí)底色：完備的產(chǎn)業(yè)鏈與成熟制造實(shí)力，是我國(guó)發(fā)展低空產(chǎn)業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)。但行業(yè)發(fā)展必須厘清業(yè)態(tài)邊界，精準(zhǔn)區(qū)分三類需求：具備穩(wěn)定預(yù)算支撐的政府采購(gòu)需求、依舊依賴政策補(bǔ)貼的民用消費(fèi)需求、以及需先行完善行業(yè)規(guī)則方能實(shí)現(xiàn)規(guī)模放量的賽道需求。倘若對(duì)此模糊界定，即便資本市場(chǎng)熱度高漲、資金涌入活躍，也難以承載硬科技企業(yè)長(zhǎng)期深耕的研發(fā)與經(jīng)營(yíng)成本。

封面圖片來源：主辦方供圖