每經(jīng)記者  鞏萬龍  李娜

      大盤在2400點高位震蕩，讓基金做多的步調(diào)不再一致，部分一貫謹(jǐn)慎的基金在近期持續(xù)提升倉位，而部分傳統(tǒng)上重倉的基金則有所減倉。

【基金最新動態(tài)】

部分重倉股顯露疲態(tài)基金趁暴跌調(diào)倉換股

        本周，多空雙方在年線下方圍繞2400點反復(fù)爭奪，從資金量情況來看，擁有大量獲利盤的散戶成了大空方，而包括基金在內(nèi)的機構(gòu)資金的拋壓動力卻不大。

        據(jù)“全景證券分析師”系統(tǒng)的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周二和本周三，深滬兩市合計凈流出資金193.51億元，其中機構(gòu)資金凈流出72.96億元，散戶資金凈流出120.55億元；本周四深滬兩市合計凈流入資金3.20億元，其中機構(gòu)資金凈流入14.21億元，散戶資金凈流出11.01億元。同時，前期暴漲的地產(chǎn)、銀行、券商和化工等板塊的基金重倉股，資金凈流出明顯，這些個股中的一部分遭遇重跌。

        對此，市場分析人士指出，從上述資金流量來看，基金等機構(gòu)資金很可能已借助本周巨幅震蕩完成了一次調(diào)整。

        此外，國泰金馬穩(wěn)健基金經(jīng)理程洲表示，目前，很多基金重倉股在經(jīng)歷了100%~150%的上漲之后，估值都有些偏高了，或者說安全邊際大幅減小，基金經(jīng)理及時進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這將會是決定下階段基金業(yè)績的重要因素。

        “通脹和滯脹的爭論必將持續(xù)，但在預(yù)期剛剛啟動時，資本市場短期在流動性推動下應(yīng)該都會有不錯的投資機會，從這個角度而言，我們似乎還是偏樂觀，當(dāng)然，很多股票的估值已經(jīng)超過了我們的預(yù)期。”易方達(dá)科翔基金經(jīng)理劉芳潔認(rèn)為。

        事實上，從3月15日到4月3日，A股出現(xiàn)年后的第二輪反彈行情，上證指數(shù)累計反彈12.4%，中小板和二三線藍(lán)籌股出現(xiàn)分化，滯漲和暴漲兩種現(xiàn)象并存，大部分基金并不是最大贏家，只賺了指數(shù)沒賺錢。

        據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，上述時間段內(nèi)，184只開放式股票型基金平均業(yè)績?yōu)?1.3%，將近有70%的股基跑輸了上證指數(shù)，其中，有40%的股基單位凈值增長不足10%。如果剔除指數(shù)基金和QDII，僅有兩成股基跑贏了市場。也就是說，跑贏大市的股基鳳毛麟角，在這輪反彈中，業(yè)績最好的泰信優(yōu)質(zhì)生活漲幅為18.7%。

【基金倉位變動】倉位維持高位  操作分歧依舊

        從5日基金倉位變化來看，基金操作仍然沒有呈現(xiàn)一致方向，在高位震蕩中選擇增倉和減倉的基金都不在少數(shù)；但總體來看，倉位仍然保持在高位，并未受到市場調(diào)整的影響。

        德圣基金研究中心4月9日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位均有不同程度上升。股票型基金可比平均倉位為76.33%，比前周微幅上升0.46%；偏股混合型基金平均倉位為71.82％，相比前周上升1.13%；配置混合型基金平均倉位59.33％，比前周上升2.17%。測算期間滬深300指數(shù)下跌2.27%，表明各類型基金實際增倉幅度略高。

        其他類型基金平均倉位也均有不同幅度上升：轉(zhuǎn)債混合基金平均倉位38.49%，相比前周上升3.71%；偏債混合基金平均倉位24.23%，相比前周上升1.55%；保本基金平均倉位11.27%，上升3.56%；債券型基金平均持有股票5.99%，與前周相比上升2.44%。

        具體基金來看，5日基金倉位變化仍然增減不一，142只基金主動增倉幅度超過2%，其中主動增倉5%以上的基金有57只，主動增倉基金的范圍和幅度相比前周有所增加。

        另從基金倉位操作的時間點上看，選擇減倉的基金有許多在周三大跌前減倉，短期回避風(fēng)險的意圖明顯；而選擇增倉的基金則多在周三的大跌中或之后增倉。這表明市場的大幅震蕩整體上并未改變基金對趨勢的判斷；從倉位水平上判斷，基金整體上仍較為樂觀。

        同時，基金之間的倉位策略似乎出現(xiàn)了某種程度的逆轉(zhuǎn)。匯添富、交銀施羅德、工銀瑞信等一貫風(fēng)格偏謹(jǐn)慎的基金在近兩周持續(xù)增倉，倉位水平提升迅速，而華寶、光大等旗下部分前期高倉位的基金，在調(diào)整中則小幅減倉。

【基金年報回顧】基金扎堆布局三類熱點行業(yè)

        基金重倉股往往成為市場關(guān)注的焦點，但有些重倉股是因為基金由于倉位限制必須配置的大盤藍(lán)籌股，最典型的就是銀行股和貴州茅臺等，在大多數(shù)基金的十大重倉股中幾乎一直存在。但這并不代表這些股份是最被看好的，而代表一個基金的投資特色和未來的投資方向的往往是那些重倉股中增持幅度較大的新股票，東興證券對基金年報和中報的數(shù)據(jù)統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，在2008年報中基金持倉變動最大的股票可大致分為三類。

        醫(yī)藥股：2008年，基金經(jīng)理從未看空醫(yī)藥股，原因在于醫(yī)藥股的收益具有確定性增長。從2008年中報到年報，基金對醫(yī)藥股的增持力度很大，特別是恒瑞醫(yī)藥在中報中被35家基金公司持有，而到年末卻有127家基金公司持有，增持的基金數(shù)是原來的3倍多。

        券商股：在基金年報中，有多家基金經(jīng)理提到了2009年將是流動性寬裕的一年，行情呈震蕩格局，券商將會有持續(xù)盈利，因此，在年報中，已有更多基金經(jīng)理布局好券商股，在年報中中信證券在基金重倉股中排名第二，僅次于招商銀行，有173家基金公司持有，而在三季度中，持有中信證券的基金也才只有104家。

        電氣設(shè)備及新能源概念股：在基金持倉變動較大的電氣設(shè)備股中有思源電氣、特變電工和平高電氣。其中，特變電工由中報的70只基金持有，變?yōu)槟昴┑?47只基金持有，并且一舉成為基金的第14位重倉股。同樣的，具有新能源概念的重型電氣設(shè)備也受基金廣泛追捧。像金風(fēng)科技、東方電氣具有新能源概念的股票也分別成為所在行業(yè)中基金持倉變動較大的股票，金風(fēng)科技由年中的54只基金持有變?yōu)槟昴┑?3只基金持有。

【基金后市看法】

A股面對盈利壓力  通脹風(fēng)險臨近

        大盤在2400點盤桓，基金最近一段時間的市場看法大多偏謹(jǐn)慎。

        泰達(dá)荷銀表示，總體來看，市場仍有震蕩走高的潛力，但股指2400點對于市場參與者仍然形成心理壓力，股指逼近前期高點后多空的分歧依然存在，不排除短期股指或?qū)妱莞呶徽鹗幍目赡堋?br />
        國投瑞銀則表示，內(nèi)需啟動正走向具體操作階段，并將由此帶動國民經(jīng)濟重新進入高速發(fā)展軌道。但是，無限量注入流動性并不能解決需求下降這一實質(zhì)性問題，其產(chǎn)生未來嚴(yán)重通脹的風(fēng)險正變得愈發(fā)臨近。

        中?；鸨硎荆S著年報特別是2009年一季度業(yè)績的密集披露，A股市場整體稍高估值水平將面對盈利的壓力。諾安基金也認(rèn)為，近期是階段報表的密集披露期，部分公司由于業(yè)績的因素，估值風(fēng)險將加大。

        信誠基金指出，流動性充裕為市場提供了支撐，但估值修復(fù)已經(jīng)完成，基本面無法支撐大盤持續(xù)向上，大盤將維持箱體震蕩的格局。

【基金配置風(fēng)向】低估值大盤藍(lán)籌股或為首選

        博時：看好地產(chǎn)、黃金和有業(yè)績支持的新能源。

        中郵：金融、證券、房地產(chǎn)等大市值藍(lán)籌品種是關(guān)注首選。

        國投瑞銀：關(guān)注處于產(chǎn)業(yè)熱點及地區(qū)熱點交集的上市公司，同時保持適當(dāng)比例的固定收益資產(chǎn)配置。

        長盛：近期風(fēng)格熱點會逐步轉(zhuǎn)移到大市值股票上，組合風(fēng)格特征宜偏大市值。

        國聯(lián)安：關(guān)注對經(jīng)濟敏感度高的周期性行業(yè)，包括房地產(chǎn)、大宗商品、水泥、工程機械以及受益于股市走強的證券業(yè)等。

        建信：我們預(yù)計政策密切相關(guān)的板塊將保持熱度。主要包括與投資直接相關(guān)的機械、建筑建材、交運設(shè)備等。房地產(chǎn)行業(yè)受到部分地區(qū)成交量短期反彈和價格企穩(wěn)因素的影響，將有短期交易機會。近期汽車銷售數(shù)據(jù)持續(xù)走強，對汽車行業(yè)保持重點關(guān)注。

        民生加銀：重點配置上游資源和下游消費，以及具有估值吸引力、前期漲幅較小的中大市值藍(lán)籌。

        東吳：重點關(guān)注三條主線的投資機會，受經(jīng)濟波動影響下仍然能保持增長的行業(yè)，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移和政府支持力度較大的行業(yè)，例如醫(yī)藥、基建等；去庫存化較為明顯，可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的部分周期性行業(yè)；全球都正在尋找的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，出現(xiàn)引領(lǐng)經(jīng)濟變革的行業(yè)。

        信誠：關(guān)注主題性投資板塊和基本面出現(xiàn)改善的板塊，如有色、建材、房地產(chǎn)、保險等。

        海富通：具體到2009年的成長型投資，目前關(guān)注包括節(jié)能的新能源、創(chuàng)業(yè)板投資和3G牌照發(fā)放帶來的通信行業(yè)的機會。

        益民：對太陽能板塊繼續(xù)予以高度重視，該產(chǎn)業(yè)實際上遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于尚未取得技術(shù)突破、尚未真正產(chǎn)業(yè)化的新能源汽車電池。



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