即便沒(méi)有規(guī)范基金子公司發(fā)展的“緊箍咒”，基金業(yè)狂飆突進(jìn)式擴(kuò)張所帶來(lái)的后遺癥也已逐步為業(yè)內(nèi)人士所認(rèn)識(shí)。近期，個(gè)別基金子公司發(fā)布的旗下產(chǎn)品涉及風(fēng)險(xiǎn)的公告，更加劇了外界對(duì)基金子公司業(yè)務(wù)的憂(yōu)慮。出于風(fēng)險(xiǎn)防控目的，多家基金子公司已逐步收縮類(lèi)信托類(lèi)業(yè)務(wù)。

井噴式發(fā)展藏隱憂(yōu)

僅僅過(guò)去一年半時(shí)間，基金子公司就實(shí)現(xiàn)了高速的擴(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，目前60多家基金子公司合計(jì)注冊(cè)資本32.13億元，平均4795萬(wàn)元，與其1.38萬(wàn)億元的管理資產(chǎn)相比，杠桿高達(dá)429倍。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一旦爆發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)，以基金子公司自身的資本實(shí)力，在兌付上無(wú)法善后。

雖然這1.38萬(wàn)億元的管理資產(chǎn)規(guī)模中，有相當(dāng)一部分屬于“通道業(yè)務(wù)”，但一個(gè)不容回避的事實(shí)是，在金融同業(yè)業(yè)務(wù)的實(shí)務(wù)操作中，大量存在“抽屜協(xié)議”，一旦出現(xiàn)兌付危機(jī)，屆時(shí)很可能出現(xiàn)責(zé)任認(rèn)定問(wèn)題。而今年經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行壓力導(dǎo)致信托或類(lèi)信托固定收益類(lèi)產(chǎn)品兌付進(jìn)入多事之秋，這成為業(yè)內(nèi)一個(gè)基本共識(shí)。在此背景下，今年以來(lái)多位業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)開(kāi)始反思基金子公司井噴式發(fā)展所帶來(lái)的問(wèn)題和隱患。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金子公司爆發(fā)兌付危機(jī)概率尤甚于信托。在項(xiàng)目選擇上，基金子公司由于成立較晚并無(wú)太多話(huà)語(yǔ)權(quán)，又急于快速發(fā)展，因此接受了不少被信托挑剩下來(lái)的項(xiàng)目。

正是在此背景下，近期證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》，其中明確不得開(kāi)展資金池義務(wù)，不得通過(guò)“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)開(kāi)展通道業(yè)務(wù)，通道業(yè)務(wù)要在合同上明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體和通道功能主體。

“彎道超車(chē)”遇挑戰(zhàn)

過(guò)去幾年，A股市場(chǎng)低迷促使基金公司急于找到一片新的藍(lán)海，基金子公司的類(lèi)信托業(yè)務(wù)成為“諾亞方舟”。大力快速發(fā)展子公司業(yè)務(wù)，一度成為中小基金公司尤其是新基金公司謀求“突圍”的有效路徑。一些公司也的確借此實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)管理規(guī)模的躍升，甚至為公司貢獻(xiàn)了不菲利潤(rùn)。但隨著子公司業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，這一“彎道超車(chē)”路徑還能否行得通，成為擺在從業(yè)者面前的一大疑問(wèn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司的優(yōu)勢(shì)在于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的把握和標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的管理，對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)管理和非標(biāo)資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)缺乏經(jīng)驗(yàn)，因此縱容子公司無(wú)節(jié)制發(fā)展類(lèi)信托業(yè)務(wù)無(wú)疑會(huì)為自己埋下一顆地雷。

事實(shí)上，在前述通知出臺(tái)前后，出于風(fēng)險(xiǎn)防控目的，諸多基金子公司已經(jīng)開(kāi)始逐步收縮類(lèi)信托類(lèi)業(yè)務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，以子公司業(yè)務(wù)為發(fā)展重心的基金公司，在未來(lái)一個(gè)階段需要積極調(diào)整方向應(yīng)對(duì)，發(fā)展速度將會(huì)受到一定程度影響，不過(guò)這種調(diào)整利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。