每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

新能源車ETF（159806）跌幅位居市場(chǎng)前列，近5日下跌5.41%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量、銷量同比增長(zhǎng)仍超過30%，處于近年來的景氣區(qū)間，為何新能源車板塊的表現(xiàn)反而大跌眼鏡？原因或許隱藏在價(jià)格、庫(kù)存與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中。

消息層面，上周五，比亞迪率先打響價(jià)格戰(zhàn)，啟動(dòng)“618”限時(shí)促銷活動(dòng)。此次比亞迪的促銷涉及王朝、海洋共計(jì)22款智駕版車型，海洋網(wǎng)10款車型限時(shí)“一口價(jià)”5.58萬元起售，而王朝網(wǎng)12款智駕版車型限時(shí)補(bǔ)貼后，起售價(jià)更是降至6.38萬元。這一價(jià)格水平已經(jīng)觸及6萬元級(jí)別，直接沖擊傳統(tǒng)燃油車的價(jià)格底線。有關(guān)報(bào)道稱，這已是近2個(gè)月內(nèi)比亞迪的第三次促銷，且促銷力度和涉及車型遠(yuǎn)超前兩次。

價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)多家車企跟進(jìn)，零跑汽車于5月25日推出新一輪降價(jià)；吉利汽車則于后一日下午宣布降價(jià)，特別是爆款車型“吉利星愿”也加入了價(jià)格戰(zhàn)，限時(shí)起步價(jià)直接降到了5.98萬元，還有銀河L6、星艦7、E5等車型也給出了6.98萬元、7.98萬元、8.98萬元的限時(shí)起步價(jià)，幾乎緊貼著比亞迪。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，短短3天時(shí)間就有超過30款車型降價(jià)或者推出其他購(gòu)車優(yōu)惠。盡管這一優(yōu)惠以“限時(shí)補(bǔ)貼”為名，但若反復(fù)推出限時(shí)優(yōu)惠，實(shí)質(zhì)上與降價(jià)沒有區(qū)別。

降價(jià)本身是商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的常用手段，但作為新能源汽車的龍頭，比亞迪的降價(jià)策略或許反映了行業(yè)需求與快速擴(kuò)張的供給之間的不匹配。摩根士丹利分析師Tim Hsiao指出：“雖然部分優(yōu)惠自4月起就已實(shí)施，但此次正式公告釋放出終端市場(chǎng)壓力巨大的強(qiáng)烈信號(hào)。”此信號(hào)進(jìn)一步印證了我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已從高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向激烈的存量競(jìng)爭(zhēng)階段，行業(yè)的利潤(rùn)預(yù)期或?qū)⒄{(diào)低。

無獨(dú)有偶，長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍于近日采訪中稱，“汽車產(chǎn)業(yè)里邊的恒大已經(jīng)存在了”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于車企財(cái)務(wù)質(zhì)量的擔(dān)憂。“恒大式”企業(yè)主要包含三方面特征，即通過高負(fù)債快速擴(kuò)張，長(zhǎng)期拖欠供應(yīng)商貨款，以及財(cái)務(wù)造假。市場(chǎng)猜測(cè)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化的新能源車行業(yè)或許正經(jīng)歷“高負(fù)債、高擴(kuò)張、高預(yù)期”所積累的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，如逼迫供應(yīng)商降價(jià)，壓縮供應(yīng)商的生存空間等等。當(dāng)然，我國(guó)汽車企業(yè)的無息負(fù)債相對(duì)較多，較少有資不抵債的情況，且仍然處于業(yè)績(jī)的上升期，目前難以判斷風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)快速爆發(fā)，行業(yè)洗牌也是產(chǎn)業(yè)周期中難以避免的現(xiàn)象。建議投資者持續(xù)跟進(jìn)，謹(jǐn)慎對(duì)待，把握情緒釋放后的抄底機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。