每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

港交所官網(wǎng)8月6日顯示，深圳海清智元科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海清智元”）當(dāng)日向港交所首次呈交了IPO（首次公開募股）申請(qǐng)文件，民銀資本、浦銀國際為其聯(lián)席保薦人，中灣國際為其財(cái)務(wù)顧問。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱“每經(jīng)記者”）注意到，就在上月中旬，海清智元?jiǎng)偱cD輪投資者上海值得九號(hào)私募基金訂立增資協(xié)議，5000萬元融資已于當(dāng)月底到賬。剛完成D輪融資不到一個(gè)月就向港交所遞表，可以看出海清智元上市心切。

申請(qǐng)文件顯示，海清智元擬將IPO募集資金分別用于增強(qiáng)研發(fā)能力及加大產(chǎn)品開發(fā)投入、擴(kuò)大產(chǎn)能、戰(zhàn)略性投資及/或收購、加大業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力及加速全球市場(chǎng)滲透，以及營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

2024年中國多光譜AI市占率第一

申請(qǐng)文件顯示，海清智元成立于2013年，是一家中國領(lǐng)先的多光譜AI（人工智能）技術(shù)企業(yè)。依托在多光譜感知與AI算法領(lǐng)域的自研技術(shù)，公司提供能夠探測(cè)人眼可見及不可見的物理信息的產(chǎn)品及服務(wù)，該等產(chǎn)品及服務(wù)包括多光譜AI模塊、多光譜AI感知終端以及多光譜AI大模型服務(wù)。海清智元憑借多年多光譜AI行業(yè)的技術(shù)積淀，已構(gòu)建全方位“光感圖算”技術(shù)架構(gòu)，包括三大核心技術(shù)：多光譜感算一體、輕量級(jí)端側(cè)AI計(jì)算及多光譜AI大模型平臺(tái)。

申請(qǐng)文件援引弗若斯特沙利文報(bào)告稱，按2024年?duì)I收計(jì)，海清智元在中國多光譜AI企業(yè)中市場(chǎng)份額位列第一，公司的多光譜AI大模型服務(wù)在全國排名第一，公司的多光譜AI模組在全國排名第三。

截至2025年一季度末，海清智元擁有一支由109名成員組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總數(shù)的40.1%，包括行業(yè)專家、博士后和研究生。截至2025年7月28日，海清智元已注冊(cè)95項(xiàng)發(fā)明專利及43項(xiàng)軟件著作權(quán)，并積極參與起草制定約十項(xiàng)泛安全行業(yè)國標(biāo)團(tuán)標(biāo)。

成立以來，海清智元已建立涵蓋多光譜AI模塊、多光譜AI感知終端及多光譜AI大模型服務(wù)的全鏈路產(chǎn)品及服務(wù)組合。根據(jù)客戶需求，海清智元可將這三大核心多光譜AI產(chǎn)品作為集成單元或獨(dú)立組件提供。公司的客戶可直接使用這三款核心產(chǎn)品滿足其生產(chǎn)或泛安全需求，亦可將其產(chǎn)品整合至其AI解決方案中。

今年一季度前五大供應(yīng)商集中度近90%

財(cái)務(wù)方面，2022年、2023年、2024年及2025年前3個(gè)月（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”），海清智元實(shí)現(xiàn)營收約2.25億元、1.17億元、5.23億元及8242萬元，公司凈利潤分別為-493萬元、-1841.3萬元、4041.2萬元及1414.4萬元。也就是說，2024年，海清智元營收同比增長(zhǎng)了347%，凈利也同比扭虧為盈。

圖片來源：海清智元申請(qǐng)文件

報(bào)告期內(nèi)，海清智元毛利率已經(jīng)從2023年的12.2%升至2025年一季度的32.9%，但同期流動(dòng)比率從2.0降至1.6、速動(dòng)比率從1.4降至0.9。

圖片來源：海清智元申請(qǐng)文件

報(bào)告期內(nèi)，海清智元的客戶主要有AI硬件設(shè)備制造商、行業(yè)解決方案集成商及大型企業(yè)客戶三大類型。不過，部分客戶會(huì)就不同場(chǎng)景采購不同類型的產(chǎn)品或服務(wù)，因此，公司的同一客戶可能會(huì)同時(shí)屬于上述兩種或以上的客戶類型。

報(bào)告期內(nèi)，海清智元來自前五大客戶的營收分別占到公司總營收的42.1%、38.3%、59.0%及64.8%。

具體來看，申請(qǐng)文件顯示，海清智元“與一批經(jīng)篩選供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作關(guān)系，確保供應(yīng)鏈穩(wěn)定，該等供應(yīng)商包括但不限于國內(nèi)的半導(dǎo)體元件制造商、光學(xué)與傳感器制造商、印刷電路板制造商以及外包組裝與測(cè)試服務(wù)提供商。該等合作關(guān)系可確保產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)鏈連續(xù)性以及交付時(shí)效，覆蓋我們各類硬件產(chǎn)品線?！?/p>

在報(bào)告期內(nèi)，海清智元向前五大供應(yīng)商的采購額分別占到公司同期總采購額的36.1%、54.2%、66.4%及89.3%。

可以看出，海清智元的前五大供應(yīng)商集中度從2022年的36.1%直接飆升到了2025年一季度的近90%。每經(jīng)記者留意到，海清智元在申請(qǐng)文件中13次提到技術(shù)的“自主”，包括“自主研發(fā)的數(shù)字化處理系統(tǒng)”“擁有自主研發(fā)核心的HtOS操作系統(tǒng)及HtFS文件系統(tǒng)”“融合了我們的自主研發(fā)多光譜感知計(jì)算技術(shù)及輕量化端側(cè)AI計(jì)算機(jī)”等。

但核心原材料卻握在他人手中，海清智元在申請(qǐng)文件中表示：“若主要供應(yīng)商出現(xiàn)任何流失或供應(yīng)中斷的情況，我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績(jī)可能會(huì)受到重大不利影響?！?/span>

此外，與其他絕大多數(shù)遞表港交所的公司不同，海清智元在這份申請(qǐng)文件中既沒有披露報(bào)告期內(nèi)最大單一客戶的營收占比，也沒有披露最大單一供應(yīng)商的采購金額占比。

存貨額激增555%，周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)至206天

申請(qǐng)文件顯示，海清智元的存貨主要包括原材料、在制品、成品、委托加工物資及發(fā)出商品。

每經(jīng)記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，海清智元的存貨金額分別為4590萬元、5600萬元、3160萬元及2.066億元。也就是說，公司的存貨從2024年年底的3160萬元，增至2025年一季度末的約2.07億元。短短3個(gè)月內(nèi)，存貨金額激增555%。

而更詭異的是海清智元的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。申請(qǐng)文件顯示，海清智元報(bào)告期內(nèi)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為120 天、201天、44天及206天。也就是說，在今年一季度的短短3個(gè)月內(nèi)，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)就從44天延長(zhǎng)至206天。

圖片來源：海清智元申請(qǐng)文件

對(duì)此，海清智元也明確提到，“未能保持最佳存貨水平可能會(huì)增加我們的存貨持有成本，或?qū)ξ覀兊慕?jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響??我們可能無法有效地管理存貨水平，也可能無法在運(yùn)營中及時(shí)識(shí)別存貨過度積壓或庫存不足的情況。我們還有可能對(duì)市場(chǎng)需求做出誤判”。

8月8日下午，針對(duì)公司供應(yīng)商高集中度、一季度存貨金額暴增和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅延長(zhǎng)等問題，每經(jīng)記者嘗試通過官方渠道聯(lián)系海清智元置評(píng)，但其官網(wǎng)顯示正在升級(jí)中。隨后，每經(jīng)記者向其提供的郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG211578613481