每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜程鵬 陳旭 潘海福    

9月7日，國家外匯管理局披露最新外匯儲備數(shù)據(jù)。8月末，外匯儲備余額增加299億美元至33222億美元。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，美元指數(shù)8月累計下跌2.2%，這意味著8月末我國外儲中的非美元資產(chǎn)價格上漲，這應(yīng)當(dāng)是當(dāng)月外儲規(guī)模上升的主要原因。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示，截至8月底，中國外匯儲備余額再次刷新2016年1月以來新高，表明中國防范化解各種沖擊的能力繼續(xù)提升。

8月美元指數(shù)累計下跌2.2%

截至2025年8月末，我國外匯儲備規(guī)模較上月升幅為0.91%。王青分析認(rèn)為，外儲規(guī)模上升主要有兩個原因：

一方面，8月22日美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上罕見釋放清晰降息信號，美元指數(shù)出現(xiàn)快速下跌過程，8月累計跌幅達(dá)到2.2%。這意味著8月末我國外儲中非美元資產(chǎn)價格上漲，這是當(dāng)月外儲規(guī)模上升的主要原因。

另一方面，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫帶動全球主要股指普遍走高，美債收益率下行——這會帶動美債價格走高。由此，8月末我國外儲中的全球金融資產(chǎn)價格上漲，也對月末外儲規(guī)模上升有一定推動作用。

王青表示，8月末我國外儲規(guī)模已升至3.3萬億美元之上，創(chuàng)下2016年1月以來的新高，較上年末大幅增加1198億美元，這主要是受年初以來美元大幅貶值、美債收益率走低以及全球主要股指上漲等因素帶動?？紤]到當(dāng)前外儲規(guī)模已處于偏高水平，且當(dāng)月央行增持黃金規(guī)模有限，不排除8月央行實(shí)施一定規(guī)模外匯凈賣出的可能，這樣能夠?qū)⑼鈨σ?guī)?？刂圃谶m度水平區(qū)間。

管濤分析認(rèn)為，8月，受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)重回下跌態(tài)勢，全球金融資產(chǎn)價格總體上漲，非美元貨幣對美元升值和資產(chǎn)價格上漲產(chǎn)生的正估值效應(yīng)。截至8月底，中國外匯儲備余額再次刷新2016年1月以來新高，表明中國防范化解各種沖擊的能力繼續(xù)提升。

管濤表示，8月底，在美元指數(shù)走弱、A股進(jìn)一步上漲、人民幣中間價走勢偏強(qiáng)的情況下，境內(nèi)外人民幣交易價加速升值，與中間價均創(chuàng)下去年11月以來的新高。境內(nèi)外人民幣匯率交易價延續(xù)強(qiáng)弱互現(xiàn)格局，月均偏離幅度明顯收斂，顯示市場匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。

專家：央行增持黃金仍是大方向

展望未來，王青分析，按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模處于適度充裕水平。綜合考慮各方面因素，未來外儲規(guī)模有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

央行數(shù)據(jù)顯示，8月末黃金儲備為7402萬盎司，上月末為7396萬盎司。

管濤分析，在外部環(huán)境復(fù)雜程度明顯提升背景下，中國國際儲備資產(chǎn)多元化進(jìn)程繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。

8月份，美聯(lián)儲降息預(yù)期強(qiáng)化推動倫敦現(xiàn)貨黃金價格明顯反彈，全月累計漲幅為3.9%，刷新今年5月份以來單月表現(xiàn)。當(dāng)月，中國繼續(xù)增持黃金儲備6萬盎司，為連續(xù)第十個月凈增持。截至8月底，中國持有黃金儲備余額增加99億美元，至2538億美元，黃金儲備余額占同期外匯儲備余額的比重環(huán)比上升0.23個百分點(diǎn)至7.64%，刷新歷史新高。

管濤表示，受貿(mào)易摩擦加劇、美國政策反復(fù)無常、地緣政治熱點(diǎn)事件層出不窮的影響，國際儲備體系多極化趨勢加速。目前，黃金已超過歐元成為僅次于美元的第二大國際儲備資產(chǎn)。同時，在國際金價創(chuàng)下新紀(jì)錄之際，除美國以外的全球國際儲備中，黃金儲備余額自1996年以來首次超過持有美國國債余額。

王青分析認(rèn)為，2025年8月末官方黃金儲備連續(xù)第十個月增加，但增量連續(xù)第六個月處于低位，符合市場預(yù)期。

他表示，8月美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，美國政府對美聯(lián)儲獨(dú)立性的沖擊力度加大，帶動當(dāng)月國際金價在歷史高位基礎(chǔ)上大幅上漲。由此，8月央行增持黃金規(guī)模繼續(xù)處于較低水平。近期央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國特朗普政府重新上臺后，全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

展望未來，王青判斷，央行增持黃金仍將是大方向。他表示，截至2025年8月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)（主要由外匯儲備和黃金儲備構(gòu)成）中黃金的占比仍明顯低于15%左右的全球平均水平。

從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。

這樣來看，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者|張壽林

編輯|程鵬 陳旭 潘海福

校對|張益銘

封面圖片來源：視覺中國（資料圖）

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