每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

隨著中金公司對(duì)東興證券與信達(dá)證券的吸收合并逐步推進(jìn)，又一個(gè)萬億級(jí)別券商將橫空出世。與此同時(shí)，一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題浮出水面：合并后的中金公司或?qū)⑼瑫r(shí)控股三家公募基金公司，這與證監(jiān)會(huì)“一參一控一牌”的監(jiān)管要求在形式上存在沖突。市場目光也隨之從如何合規(guī)轉(zhuǎn)向了如何布局，此番整合不僅是滿足監(jiān)管的形式之舉，更是中金構(gòu)建其未來資管核心競爭力的關(guān)鍵一步。

中金公司或同時(shí)控股三家公募基金

根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，同一主體最多只能“控股一家基金公司、參股一家，并持有一張公募牌照”。國泰海通證券成立后，同時(shí)控股了華安基金和海富通基金，這違反了上述規(guī)定。

那么，中金公司在吸收合并東興證券和信達(dá)證券后，是否也會(huì)出現(xiàn)類似問題？

公開資料顯示，東興基金成立于2020年3月，注冊地在北京，注冊資本為2億元。東興證券持有東興基金100%的股份，其控股股東為中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司，實(shí)際控制人為中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司。

信達(dá)澳亞基金成立于2006年6月5日，注冊資本1億元，是國內(nèi)首家由國有資產(chǎn)管理公司控股的基金管理公司。該公司由中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司和澳大利亞聯(lián)邦銀行的全資子公司合資設(shè)立，也是澳大利亞在中國合資設(shè)立的第一家基金管理公司。信達(dá)證券持有信達(dá)澳亞基金54%的股權(quán)，處于控股地位。

中金基金成立于2014年，自成立以來一直由中國國際金融股份有限公司，即中金公司全資持股。

這意味著，中金公司在吸收合并東興證券和信達(dá)證券后，或?qū)⑼瑫r(shí)控股上述三家基金公司，這與證監(jiān)會(huì)“一參一控一牌”要求在形式上存在沖突。

不過，這種情況并非沒有先例。監(jiān)管機(jī)構(gòu)通常會(huì)給予一定的過渡期來進(jìn)行整合。從過往案例來看，如國泰君安與海通證券合并后成立的國泰海通證券，證監(jiān)會(huì)要求新主體在一年內(nèi)制定并上報(bào)具體的整合方案，明確時(shí)間表，以妥善解決同業(yè)競爭和牌照超標(biāo)的問題。同時(shí)，監(jiān)管層也明確支持基金公司的市場化并購重組，這為后續(xù)整合提供了政策支持。

而據(jù)記者了解，目前中金公司吸收合并兩家券商的相關(guān)事宜還沒有到達(dá)旗下基金公司層面。

三家基金公司多整合路徑

在控股三家基金公司引發(fā)合規(guī)議題的同時(shí)，更受市場關(guān)注的是：若推進(jìn)整合，誰將成為吸收合并后的主體？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，中金基金公募的基金管理規(guī)模超過2300億元，排在第35位，其中，唯一的貨幣市場基金中金現(xiàn)金管家基金的規(guī)模達(dá)到了1481.86億元，占比達(dá)到了63%。非貨幣型基金規(guī)模854.40億元，20只債券型基金的總規(guī)模超440億元。

相反，信達(dá)澳亞基金的同期管理規(guī)模為1100.43億元。具體來看，公司非貨幣基金規(guī)模為643.69億元，其中，股票型基金規(guī)模為89.47億元，混合型基金為347.67億元，合計(jì)共437.14億元。

成立最晚的東興基金，同期規(guī)模僅僅只有340.57億元。非貨規(guī)模為216.96億元，其中債基的總規(guī)模達(dá)到了209億元。

有公募基金人士指出，從產(chǎn)品線完整度來看，中金基金相對(duì)更為完善，涵蓋股票型、混合型、債券型、FOF及公募REITs等多種類型。從業(yè)務(wù)優(yōu)勢來看，中金基金與東興基金均側(cè)重于固收業(yè)務(wù)，而信達(dá)澳亞基金則在主動(dòng)權(quán)益投資方面更具優(yōu)勢，三者之間在業(yè)務(wù)特色上存在一定互補(bǔ)性。

另外，從盈利能力來看，2024年度，東興基金的營業(yè)總收入為1.77億元，凈利潤為0.31億元。中金基金同期營業(yè)收入為4.58億元，而凈利潤為1.09億元。信達(dá)澳亞基金2024年?duì)I業(yè)收入為6.44億元，凈利潤為1.01億元。

參考此前華安基金與海富通基金的合并案例，市場曾對(duì)整合路徑存在多種猜測：是由“老十家”之一的華安基金吸收規(guī)模較小的海富通基金，還是海富通基金憑借其全牌照資格實(shí)現(xiàn)“蛇吞象”？回到中金基金、東興基金和信達(dá)澳亞基金的情況來看，根據(jù)Wind信息，三家公司均只具備公募業(yè)務(wù)資格，不存在憑借特殊牌照實(shí)現(xiàn)“以小吞大”的可能性。

滬上某基金公司人士分析認(rèn)為，若以規(guī)模最大的中金基金為主體吸收合并另外兩家，一方面可以整合東興基金以鞏固固收業(yè)務(wù)，另一方面可通過合并信達(dá)澳亞基金補(bǔ)強(qiáng)主動(dòng)權(quán)益能力。其中最關(guān)鍵的問題，在于妥善處理信達(dá)澳亞基金的外資股東股權(quán)問題。

不過，深圳某基金公司人士也提出了另一種可能：“整合不一定非要以中金基金吸收合并另外兩家。例如，可以先由中金基金合并東興基金，再通過引入新股東等方式，使中金公司對(duì)信達(dá)澳亞基金從控股轉(zhuǎn)為參股，這樣也能滿足'一參一控'的監(jiān)管要求。此外，信達(dá)澳亞基金以主動(dòng)權(quán)益為主，其投研文化與其他兩家存在差異，企業(yè)文化的融合難度較大?！?/p>

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞