12月2日半導(dǎo)體芯片板塊繼12月1日上漲后出現(xiàn)調(diào)整，但行情有所分化，與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)性高的通信板塊逆勢(shì)錄得上漲。近日，海內(nèi)外AI相關(guān)的催化事件不斷，相關(guān)產(chǎn)品的滲透率提升。我們繼續(xù)看好AI算力領(lǐng)域的高景氣及大國(guó)博弈/“十五五”背景下的國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，并建議投資者同時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)和海外的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會(huì)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)及指引來(lái)看，一方面，海外云廠商的資本開支屢創(chuàng)新高，并對(duì)2026年的投資口徑保持樂觀；另一方面，AI已成為云業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，微軟/谷歌/亞馬遜/阿里的云業(yè)務(wù)最新增速（YoY）達(dá)到40%/34%/20%+/34%，AI的商業(yè)閉環(huán)正在逐步形成。（提及具體公司僅為說(shuō)明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議，下同）

根據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，在頭部科技企業(yè)加速部署自研AI ASIC集群的背景下，有望驅(qū)動(dòng)光模塊需求在2026年繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，其中對(duì)800G/1.6T的需求有望達(dá)到4000萬(wàn)/2000萬(wàn)只以上（25年預(yù)計(jì)分別為2000萬(wàn)/100萬(wàn)）。

而在中美地緣政治博弈加劇的背景下，算力領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)正成為焦點(diǎn)。前段時(shí)間發(fā)布的“十五五規(guī)劃”建議中明確提出要“適度超前建設(shè)新型基礎(chǔ)設(shè)施，推進(jìn)全國(guó)一體化算力網(wǎng)”“ 加快人工智能等數(shù)智技術(shù)創(chuàng)新，突破基礎(chǔ)理論和核心技術(shù)，強(qiáng)化算力、算法、數(shù)據(jù)等高效供給”?；诖?，國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備及算力芯片將有望得到更多的政策及投資支持，從而有利于其產(chǎn)生技術(shù)突破。

最后，投資者應(yīng)注意AI相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是海外風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。近幾個(gè)月，為了支持大量的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，海外云廠商已發(fā)行了大量債券用于融資，當(dāng)前AI相關(guān)的債券發(fā)行已超過(guò)1000億美元，占到投資級(jí)債券總供應(yīng)量的5%。這些公司的現(xiàn)金流及資產(chǎn)負(fù)債情況將不可避免的受到影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。