結(jié)合近期市場(chǎng)行情，我們可以從多個(gè)維度展開(kāi)分析。首先從宏觀環(huán)境來(lái)看，明年部分財(cái)政政策可能延續(xù)今年的方向，比如以舊換新、消費(fèi)層面的補(bǔ)貼等政策或許會(huì)持續(xù)。海外方面，整體宏觀環(huán)境大概率處于美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期，海外流動(dòng)性環(huán)境將得到一定支撐。

從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)最擔(dān)憂的是AI是否已進(jìn)入泡沫階段。這兩天美股出現(xiàn)顯著調(diào)整，部分海外云廠商的現(xiàn)金流、負(fù)債問(wèn)題引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，投資者對(duì)明年AI領(lǐng)域基建投資的展望也產(chǎn)生了情緒上的擔(dān)憂。

但從我們的視角來(lái)看，三季度海外頭部云廠商的現(xiàn)金流、盈利能力、利潤(rùn)率等指標(biāo)，相比2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的頭部公司更為健康。且全球頭部云廠商明年的資本開(kāi)支增速可能達(dá)到30%至40%，甚至更高。

從市場(chǎng)配置角度來(lái)看，明年市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)寬幅震蕩或震蕩向上的節(jié)奏。今年科技成長(zhǎng)板塊交易相對(duì)極致，明年市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)更平衡，成長(zhǎng)風(fēng)格或仍有一定優(yōu)勢(shì)，但建議大家進(jìn)行分散化配置。如果大家之前在科技賽道獲利較多，現(xiàn)階段可以逐步關(guān)注高股息、高現(xiàn)金流類資產(chǎn)，關(guān)注紅利國(guó)企ETF（510720）、現(xiàn)金流ETF（159399）。

一方面，部分成長(zhǎng)賽道對(duì)明年的業(yè)績(jī)預(yù)期已充分交易，另一方面，高股息、高現(xiàn)金流類資產(chǎn)今年相對(duì)滯漲，部分傳統(tǒng)行業(yè)、成熟行業(yè)的公司現(xiàn)金流狀況較好，股息率也具備一定性價(jià)比。所以展望明年，我們依然看好科技成長(zhǎng)方向中的部分賽道，比如半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）、通信ETF（515880）等，但同時(shí)建議大家進(jìn)行分散化投資，尤其是對(duì)今年浮盈較高的方向適當(dāng)分散，這樣在可能的震蕩行情中會(huì)獲得相對(duì)更好的投資體驗(yàn)。

從海外來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)明年降息方向相對(duì)明確。特朗普也提到，近期可能會(huì)公布新一任美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)人人選，且新一任負(fù)責(zé)人可能認(rèn)可降息動(dòng)作，這將讓海外流動(dòng)性環(huán)境更偏寬松，對(duì)科技成長(zhǎng)類賽道形成一定利好。國(guó)內(nèi)方面，今年12月的政策會(huì)議提到，明年將延續(xù)適度寬松的貨幣政策，靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)、降息等政策工具。因此明年國(guó)內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的空間，尤其是在海外降息逐步落地后，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間將進(jìn)一步打開(kāi)，有望引導(dǎo)利率進(jìn)入新一輪下行行情。這對(duì)于高股息、高現(xiàn)金流類資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，明年若貨幣政策發(fā)力，將形成直接利好。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，高股息資產(chǎn)與國(guó)內(nèi)中債收益率存在一定負(fù)相關(guān)性。一旦債券收益率下行，A股中高股息、高現(xiàn)金流資產(chǎn)的股息率性價(jià)比將凸顯，進(jìn)而推動(dòng)機(jī)構(gòu)資金加大配置力度。整體來(lái)看，明年海內(nèi)外都將處于流動(dòng)性寬松、有降息空間的大環(huán)境中。因此配置思路可以圍繞兩大方向：一是有新成長(zhǎng)趨勢(shì)、新產(chǎn)業(yè)催化的成長(zhǎng)賽道，二是高股息、高現(xiàn)金流類資產(chǎn)。

展望后市，高股息、高現(xiàn)金流資產(chǎn)成配置核心。相關(guān)ETF各具優(yōu)勢(shì)，現(xiàn)金流ETF（159399）聚焦高分紅潛力股，選股具備領(lǐng)先性，適合長(zhǎng)期配置；紅利國(guó)企ETF（510720）側(cè)重穩(wěn)定股息收益，成分股分紅確定性較強(qiáng)。同時(shí)可搭配通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等科技類產(chǎn)品。當(dāng)前市場(chǎng)震蕩消化估值，中長(zhǎng)期資金逢低加倉(cāng)，均衡配置或更適配2026年行情。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。