1月27日，算力硬件相關(guān)板塊漲幅居前，展望后市，在AI基礎(chǔ)設(shè)施的指引樂觀和應(yīng)用端逐步落地的背景下，AI的高景氣料將延續(xù)，光模塊市場在今年仍有望保持高增速，國產(chǎn)替代需求也將助力國內(nèi)算力硬件供應(yīng)商的業(yè)績增長。推薦投資者或可同時關(guān)注全球及國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品捕捉相關(guān)機(jī)會。

來源：wind

海外云廠商在AI領(lǐng)域的資本開支及指引仍保持樂觀，有理由相信今年的資本開支增長仍將得以延續(xù)（見下圖）。值得注意的是，根據(jù)過去兩年的經(jīng)驗(yàn)，市場往往在年初大幅低估云廠商的全年資本開支增速，導(dǎo)致預(yù)期差。在資本開支延續(xù)增長的基準(zhǔn)情形下，我們?nèi)钥春猛ㄐ臙TF（515880）等深度參與海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的A股相關(guān)標(biāo)的，該產(chǎn)品的光模塊+服務(wù)器占比超66%，是投資者一鍵配置AI算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊的高效工具。

來源：高盛

從應(yīng)用段來看，我們認(rèn)為AI Agent或處于爆發(fā)前夕。海外和國內(nèi)廠商相繼推出了基于用戶本地PC部署的終端Agent，并加速向多智能體演進(jìn)，打通本地開發(fā)與辦公流程。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠如騰訊、百度等料將于春節(jié)期間發(fā)放大量現(xiàn)金紅包以加大其AI應(yīng)用的推廣力度。應(yīng)用端的擴(kuò)張或?qū)ι嫌位A(chǔ)設(shè)施的投資形成正反饋，進(jìn)一步推動需求上行。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

此外，我們繼續(xù)長期看好國產(chǎn)替代的廣闊前景。一方面，盡管近期美國批準(zhǔn)NVIDIA H200及同級AMD MI、Intel Gaudi對華出口，但更先進(jìn)的Blackwell等芯片仍然禁售；另一方面，國產(chǎn)算力在中小模型、推理側(cè)等應(yīng)用場景正不斷縮小和海外先進(jìn)制程的差距。面向“十五五”，政策層面或?qū)⒓哟髮λ懔τ布I(lǐng)域的投資，如上海近日稱將適度超前建設(shè)一批智算基礎(chǔ)設(shè)施，加快滬產(chǎn)芯片規(guī)模化部署；構(gòu)建自主可控的智算產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建“國芯國模國云”體系。感興趣的投資者或可通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機(jī)會。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。