相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，以O(shè)racle、谷歌、微軟為代表的海外云巨頭持續(xù)加大AI相關(guān)資本開(kāi)支，且指引不斷上修，直接拉動(dòng)了算力硬件（尤其是光模塊）的訂單需求，為產(chǎn)業(yè)鏈提供了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)能見(jiàn)度。

資本開(kāi)支是觀測(cè)算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣的核心先行指標(biāo)。近期，海外云廠商（CSP）的資本開(kāi)支表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。例如，Oracle在最新財(cái)報(bào)中公布的資本開(kāi)支遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，并將其2026財(cái)年（FY26）的資本開(kāi)支指引大幅上調(diào)至500億美元，彰顯了其對(duì)AI基礎(chǔ)設(shè)施投入的堅(jiān)決態(tài)度。這并非個(gè)例，谷歌、微軟等巨頭在AI服務(wù)器集群、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)上的投入均保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

這種開(kāi)支上修的背后，是生成式AI模型訓(xùn)練與推理需求爆發(fā)所驅(qū)動(dòng)的算力軍備競(jìng)賽。資本開(kāi)支的增長(zhǎng)直接轉(zhuǎn)化為對(duì)服務(wù)器、交換機(jī)、光模塊等硬件設(shè)備的采購(gòu)訂單。由于海外云廠商在技術(shù)采用上引領(lǐng)全球，其需求方向（如加速向800G/1.6T光模塊升級(jí)）也為國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈公司指明了技術(shù)演進(jìn)和產(chǎn)能規(guī)劃的方向。因此，海外CSP資本開(kāi)支的樂(lè)觀態(tài)勢(shì)，是判斷A股通信硬件板塊，尤其是深度綁定海外供應(yīng)鏈的“賣(mài)鏟人”公司中長(zhǎng)期景氣度的關(guān)鍵錨點(diǎn)。

2025年ETF“漲幅王”通信ETF（515880）全年上漲125.81%居全市場(chǎng)第一，不僅漲幅可觀，通信ETF（515880）的規(guī)模也是同類第一，截至2025年12月31日，通信ETF光模塊含量占比超過(guò)46%，服務(wù)器含量近20%，代表了海外算力的基本面底氣，目前仍是景氣優(yōu)選，建議持續(xù)關(guān)注。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)公司，wind，截至2025/1/27，通信ETF規(guī)模為143.68元，在同類15只產(chǎn)品中排名第一。權(quán)重占比截至2025/12/31。指數(shù)成分股可能隨指數(shù)編制規(guī)則發(fā)生變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或個(gè)股推薦。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。