每經(jīng)記者｜文多    每經(jīng)編輯｜廖丹    

2026年1月29日，ST西發(fā)（SZ000752，即西藏發(fā)展，股價(jià)11.03元，市值29億元）發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)（草案）》，擬以現(xiàn)金2.92億元收購(gòu)嘉士伯國(guó)際有限公司（下簡(jiǎn)稱嘉士伯）持有的西藏拉薩啤酒有限公司（下簡(jiǎn)稱拉薩啤酒）50%股權(quán)。

交易完成后，ST西發(fā)將實(shí)現(xiàn)對(duì)拉薩啤酒100%控股。

本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，不涉及股份發(fā)行，但將顯著提升資產(chǎn)完整性與經(jīng)營(yíng)決策效率。

擬現(xiàn)金2.92億元拿下拉薩啤酒

根據(jù)《西藏發(fā)展股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)（草案）》，ST西發(fā)擬以現(xiàn)金方式向嘉士伯購(gòu)買(mǎi)其持有的拉薩啤酒50%股權(quán)，交易對(duì)價(jià)為人民幣2.92億元。該價(jià)格以北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的評(píng)估報(bào)告為依據(jù)，標(biāo)的公司整體評(píng)估值（資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估）為11.96億元，50%股權(quán)對(duì)應(yīng)評(píng)估價(jià)值約為5.9億元，不過(guò)最終交易價(jià)格為雙方協(xié)商所得。

根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，本次交易因標(biāo)的公司資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)比例超過(guò)50%，且金額超過(guò)5000萬(wàn)元，被認(rèn)定為重大資產(chǎn)重組。目前，該交易已獲ST西發(fā)第十屆董事會(huì)第八次會(huì)議審議通過(guò)，尚需提交公司股東會(huì)審議，并取得國(guó)家外匯管理局或授權(quán)銀行的業(yè)務(wù)登記憑證。

值得注意的是，嘉士伯所持拉薩啤酒股權(quán)曾有過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。但根據(jù)法律意見(jiàn)書(shū)披露，相關(guān)訴訟糾紛已通過(guò)調(diào)解協(xié)議解決。ST西發(fā)與道合實(shí)業(yè)簽署和解協(xié)議，約定道合實(shí)業(yè)放棄向嘉士伯購(gòu)買(mǎi)其所持有的拉薩啤酒的標(biāo)的股權(quán)，ST西發(fā)將在完成工商變更后向道合實(shí)業(yè)支付3500萬(wàn)元和解金。

目前，標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，無(wú)其他重大權(quán)利限制，交易障礙已基本消除。

根據(jù)《重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)報(bào)告書(shū)（草案）》披露的財(cái)務(wù)影響分析，本次交易后，ST西發(fā)負(fù)債、所有者權(quán)益、歸屬于母公司股東權(quán)益、歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益發(fā)生變化，且相較于交易前變動(dòng)幅度較大。

圖片來(lái)源：公告截圖

拉薩啤酒是ST西發(fā)無(wú)可爭(zhēng)議的利潤(rùn)支柱。2024年，拉薩啤酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.02億元，成為公司扭虧為盈的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，“拉薩啤酒”品牌在2024年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量7.24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.94%。其中，“普通瓶裝啤酒628ml*12”單品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.31億元；“小瓶啤酒3650 330ml*24”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9103萬(wàn)元，同比激增296.5%，成為增長(zhǎng)新引擎。

2025年全年，ST西發(fā)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.1億元至1.6億元，同比增長(zhǎng)319.91%至510.77%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要依賴于上市公司及拉薩啤酒收回大額應(yīng)收款轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備致信用減值損失同比大幅減少。

從合資巔峰到全資持股

ST西發(fā)于1997年登陸深交所。2004年，為借力外資品牌與技術(shù)，ST西發(fā)與嘉士伯集團(tuán)合資設(shè)立西藏拉薩啤酒有限公司，雙方各持股50%。彼時(shí)，該項(xiàng)目被稱作是“西藏自治區(qū)建區(qū)以來(lái)最大規(guī)模的外資引進(jìn)項(xiàng)目”，也是嘉士伯在亞洲最高規(guī)格的合作。

然而，合資并未帶來(lái)預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。盡管嘉士伯在品牌、技術(shù)、管理上投入資源，但拉薩啤酒在西藏市場(chǎng)的占有率從高峰期的60%下滑至約30%，業(yè)績(jī)一度低迷。

2013至2015年，拉薩啤酒營(yíng)收呈下滑態(tài)勢(shì)，凈利潤(rùn)也從9000萬(wàn)元級(jí)降至8000萬(wàn)元級(jí)。

2016年起，嘉士伯多次嘗試轉(zhuǎn)讓其所持股權(quán)，雙方陷入近十年的股權(quán)拉鋸。

如今，隨著ST西發(fā)于2024年成功扭虧、2025年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)，公司戰(zhàn)略重心回歸“聚焦實(shí)業(yè)、突出主業(yè)、深耕專業(yè)”。全資控股拉薩啤酒，不僅可提升資產(chǎn)完整性、增強(qiáng)財(cái)務(wù)并表效率，更有利于統(tǒng)一品牌管理、優(yōu)化供應(yīng)鏈與營(yíng)銷體系。此次收購(gòu)，既是商業(yè)理性的回歸，也是對(duì)“西藏啤酒”這一區(qū)域品牌價(jià)值的重新確認(rèn)。

封面圖片來(lái)源：AIGC