2月2日，A股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤，上證指數(shù)跌2.48%，深成指跌2.69%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。全市場成交額2.61萬億元，較上個交易日縮量0.26萬億元。

中證A500ETF（159338）收跌2.88%。

下跌原因分析

市場兌現(xiàn)周末海外貴金屬巨震，恐慌情緒驅(qū)動市場下跌

今日市場大幅下跌，主要受兩方面因素影響：一是周五盤后海外貴金屬市場劇烈調(diào)整，今年漲幅較高的有色板塊對國際貴金屬敞口暴露較大，外盤下跌引發(fā)相關(guān)周期板塊劇烈調(diào)整；二是場內(nèi)悲觀情緒引發(fā)的恐慌性拋售。

上周貴金屬市場經(jīng)歷劇烈波動。周末貴金屬大幅回撤，白銀日內(nèi)最大回撤幅度一度接近40%，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，金銀隱含波動率隨之急劇飆升。與貴金屬同步回調(diào)的還有全球風(fēng)險資產(chǎn)，包括各主要權(quán)益市場和加密貨幣。究其本質(zhì)，前期樂觀情緒推動的大幅上漲形成了脆弱的多頭結(jié)構(gòu)，對利空消息的敏感度顯著提升。值得注意的是，就利空事件本身而言，與之直接相關(guān)的美國國債市場反應(yīng)相對平淡。

今日開盤后悲觀情緒演繹趨于極致。代表權(quán)益市場情緒的主要寬基指數(shù)期權(quán)隱含波動率大幅走高，而代表貴金屬市場情緒的滬金期權(quán)隱含波動率更是創(chuàng)下2019年品種上市以來的新高。參考?xì)v史經(jīng)驗，短期內(nèi)市場情緒如此極端時，后續(xù)發(fā)生均值回歸的概率較大。

后市展望

短期關(guān)注情緒降溫，春季行情仍可期待

短期來看，市場悲觀情緒已得到較為充分的釋放。當(dāng)前主要寬基指數(shù)期權(quán)及滬金期權(quán)的隱含波動率均已升至階段性高位，其中滬金期權(quán)隱含波動率更是創(chuàng)下2019年品種上市以來的新高。參考?xì)v史經(jīng)驗，當(dāng)市場情緒宣泄至如此極端水平時，往往意味著恐慌性拋售接近尾聲。待隱含波動率觸頂企穩(wěn)后，市場有望迎來技術(shù)性反彈窗口。

中期維度來看，春季行情仍可期待，成長風(fēng)格有望延續(xù)相對優(yōu)勢。本輪調(diào)整本質(zhì)上是對前期過于樂觀的寬松預(yù)期的修正，市場對沃什鷹派立場的擔(dān)憂已有所定價，后續(xù)其國會聽證會表態(tài)有望緩和市場情緒。預(yù)期收斂后，國內(nèi)微觀流動性基礎(chǔ)依然穩(wěn)固，春季行情第二波有望展開，但躁動程度將較第一波或有所收斂，海外因素影響趨于弱化，結(jié)構(gòu)上或?qū)⒏泳?。風(fēng)格層面，成長風(fēng)格的相對優(yōu)勢仍在延續(xù)，結(jié)合近期披露的年報業(yè)績預(yù)告來看，科技成長相關(guān)行業(yè)的盈利支撐依然堅實。

展望后市，我們?nèi)钥春迷诤Ｍ怙L(fēng)險邊際出清、國內(nèi)宏觀政策表述積極及大國博弈的背景下，市場后續(xù)仍將有所表現(xiàn)，特別是以AI為代表的高景氣或有政策支持的板塊。投資者可持續(xù)關(guān)注風(fēng)格相對均衡的大盤寬基指數(shù)產(chǎn)品中證A500ETF（159338）。

風(fēng)險提示

本速評已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。文中涉及個股僅用于行業(yè)表現(xiàn)說明，非個股推薦

我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。