僅據(jù)記者統(tǒng)計中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，以含權(quán)比例較高的混合類理財產(chǎn)品為例，2月份截至2月26日，有多達32只產(chǎn)品發(fā)行，較今年1月的15只、去年2月全月的18只大幅提升，創(chuàng)出歷年來單月銷售的較高水平。

這背后的邏輯不難理解：權(quán)益和其他風(fēng)險資產(chǎn)被認(rèn)為將在今年對債市構(gòu)成一定壓制，債券類資產(chǎn)可為組合提供基礎(chǔ)保障，但提升整體收益必須適度增配權(quán)益等波動資產(chǎn)。

曾以“絕高固收”甚至“純固收”為底色的銀行理財，正向多含權(quán)、多資產(chǎn)、多策略加速轉(zhuǎn)型。

渠道銷售熱情被調(diào)動     

“滬深打新策略新品XXX（一只最短持有期300天 R3級產(chǎn)品的名字）正在熱銷中，底層策略為約20%—30%資產(chǎn)配置股票（全市場選股偏紅利風(fēng)格），積極參與滬深市場網(wǎng)下打新，其余配置穩(wěn)健固收資產(chǎn)。”一名長三角城商行深圳分行的客戶經(jīng)理發(fā)給記者關(guān)于該行旗下理財公司新發(fā)某混合類產(chǎn)品的推介短信如上。

營銷短信的背后，該客戶經(jīng)理還專門附上了產(chǎn)品成立以來凈值走勢圖，供客戶直觀感受收益。截至目前，成立7個月的同策略首只產(chǎn)品（最短持有期一年的私銀定制）成立以來年化收益率約8.3%，產(chǎn)品成立以來最大回撤約為0.87%。

而據(jù)記者從該產(chǎn)品的管理人，即長三角城商行旗下理財公司處了解到，該款產(chǎn)品的具體投資策略為：近期操作以紅利、內(nèi)需消費為主體，少量參與科技、周期。紅利方面，隨著股價的持續(xù)上漲，以公用事業(yè)、交通運輸、銀行為代表的穩(wěn)定類紅利股的性價比在逐步下降，計劃持續(xù)兌現(xiàn)收益，轉(zhuǎn)而增加高分紅的消費、周期龍頭的配置。

“我們目前正在主推這款產(chǎn)品，很多私行客戶都要求留額度。之前老客戶持有的滿意度與復(fù)購率還是比較好的。”上述客戶經(jīng)理告訴記者。

這不是孤例，眼下高含權(quán)理財產(chǎn)品正被不少銀行渠道力推。一家華南股份行在深圳分支行網(wǎng)點，目前在募XX宏觀配置日開一年持有期產(chǎn)品。這款來自該股份行旗下理財公司的混合類產(chǎn)品，正被客戶經(jīng)理積極推薦。該系列同款產(chǎn)品，XX宏觀配置180天持有1號，其近半年的凈值增長率為7.28%，位于同業(yè)混合類產(chǎn)品的前三位。

據(jù)記者查閱中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，2月以來，工銀理財、寧銀理財、興銀理財、渤銀理財、光大理財、農(nóng)銀理財、中郵理財、南銀理財、蘇銀理財、中銀理財、平安理財?shù)裙景l(fā)行了32只混合類理財產(chǎn)品，涵蓋打新策略、優(yōu)先股策略、指數(shù)輪動策略等。

32只是什么概念？據(jù)記者查閱分月數(shù)據(jù)，該發(fā)行量環(huán)比今年1月的15只、同比2月全月的18只大幅提升，與2025年的10月、11月全月新發(fā)數(shù)量相當(dāng)，均為近五年來單月較高水平。

渠道的銷售熱情被調(diào)動，必然是因為收益彈性。目前缺乏統(tǒng)計存續(xù)混合類產(chǎn)品平均年化收益率的官方數(shù)據(jù)，據(jù)專業(yè)機構(gòu)南財理財通的數(shù)據(jù)：截至2026年1月29日，理財公司合計存續(xù)128只投資周期3—6個月（含）的公募混合類產(chǎn)品（含不同份額）。其中，28只產(chǎn)品近六月凈值增長率超5%，近七成產(chǎn)品凈值增長率集中在1%—5%區(qū)間。

另外，專業(yè)機構(gòu)普益標(biāo)準(zhǔn)追蹤了不同投資性質(zhì)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，其最新數(shù)據(jù)顯示：今年1月，在售的開放式混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)達3.31%，而在售固收類產(chǎn)品僅為2.04%，足足相差一個多百分點；在售的封閉式混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為2.42%，也高于在售固收類產(chǎn)品的2.35%。

混合產(chǎn)品被認(rèn)為迎來配置窗口期    

能體現(xiàn)含權(quán)產(chǎn)品受到市場追捧的直觀數(shù)據(jù)是：據(jù)記者此前獨家從渠道獲悉并匯總的信息，規(guī)模排名靠前的14家理財公司2026年1月末合計規(guī)模為24.59萬億元，環(huán)比是下降了8150億元。但如果按產(chǎn)品性質(zhì)拆分貨架結(jié)構(gòu)，會發(fā)現(xiàn)含權(quán)的“固收+”和混合類產(chǎn)品逆勢增長。上述14家理財公司“固收+”產(chǎn)品1月合計增長約1900億元，混合類產(chǎn)品合計增長約580億元。

從市場表現(xiàn)上，并不難理解含權(quán)產(chǎn)品的吸金效應(yīng)來自哪。2026年1月A股市場呈現(xiàn)“開門紅”行情，截至1月末，上證指數(shù)累計上漲3.76%，創(chuàng)業(yè)板指累計上漲4.47%，深證成指累計上漲5.03%，其中有色金屬以22.59%的漲幅居首。股票類資產(chǎn)估值修復(fù)，帶動配股含權(quán)混合類產(chǎn)品收益走高，必然吸引更多投資者的認(rèn)購。

另據(jù)專業(yè)人士分析，細(xì)分板塊的結(jié)構(gòu)性機會也構(gòu)成對混合類產(chǎn)品的收益支撐：新能源、有色金屬等行業(yè)個股迎來階段性上漲，拉動配置相關(guān)標(biāo)的的產(chǎn)品業(yè)績飆升；同時，黃金市場持續(xù)走強，成為運用黃金策略的混合類產(chǎn)品收益增厚的重要來源。

2026年進一步向多資產(chǎn)、多策略要收益轉(zhuǎn)化，是理財行業(yè)在資產(chǎn)配置的共性選擇，不論是戰(zhàn)略層面還是技術(shù)層面。

國信證券非銀金融行業(yè)首席分析師孔祥表示：混合類產(chǎn)品規(guī)模及占比高于權(quán)益類，反映了理財公司從“固收+”策略起步是行業(yè)主流且現(xiàn)實的選擇。長期來看，行業(yè)正從純固收向“固收+”及多資產(chǎn)策略緩慢而堅定地轉(zhuǎn)型，混合類產(chǎn)品是當(dāng)前轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場，要求理財公司需實施與自身資源稟賦、客群定位及投研能力相匹配的漸進式、差異化發(fā)展戰(zhàn)略。

平安理財相關(guān)人士告訴記者，目前其圍繞“低波、中低波、中波”三類波動標(biāo)簽，設(shè)置了清晰的風(fēng)險預(yù)算和配置指引，投決會定期更新觀點，明確穩(wěn)定資產(chǎn)比例、久期和含權(quán)使用率等指標(biāo)區(qū)間；策略端，已搭建了存款、債券、基金、量化、海外、另類等標(biāo)準(zhǔn)化的策略池，投資經(jīng)理基于專業(yè)分析進行資產(chǎn)配置和子策略選擇，自上而下形成“宏觀研判—策略配置—績效歸因”的閉環(huán)管理。

針對各類子策略，該司均設(shè)置了專業(yè)的團隊，專注在細(xì)分領(lǐng)域做深度，目前在二級債基、可轉(zhuǎn)債、公募REITs等細(xì)分策略均實現(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績。平安理財量化投資部總經(jīng)理唐滬軍表示，一方面，利率下行環(huán)境下傳統(tǒng)固收產(chǎn)品收益承壓，需要權(quán)益資產(chǎn)增強收益；另一方面，全球市場不確定性加大，多資產(chǎn)配置有助于分散風(fēng)險，混合類產(chǎn)品正在迎來重要的配置窗口期。

完善加碼權(quán)益的方法論    

在高呼“向多資產(chǎn)要收益”的同時，銀行理財究竟有沒有在自身負(fù)債屬性的制約下加碼權(quán)益配置，市場是關(guān)注的。記者分析2025年理財行業(yè)報告，發(fā)現(xiàn)了一些好的趨勢性表現(xiàn)。

首先固收類產(chǎn)品毫無疑問仍舊占據(jù)絕對份額，但其占比有所下降。而這對于負(fù)債端屬性偏保守和“低波”的銀行理財來說并不容易。

截至2025年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為32.32萬億元，占全部理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達97.09%，較上年末減少0.24個百分點。而混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.87萬億元，占比為2.61%，較上年末增加了0.17個百分點。

權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的占比一直比較小，但從存續(xù)規(guī)模來看，權(quán)益類產(chǎn)品從上年末的0.06萬億元增加至0.08萬億元，金融衍生品產(chǎn)品則從0.01萬億增加至0.02萬億元。

也就是說，銀行理財配置權(quán)益資產(chǎn)的規(guī)模和占比、權(quán)益產(chǎn)品的規(guī)模和占比，都不算太理想，但是也都較上年有了微弱的積極提升。重點是，在方法論上，有了更多的探索。

除了常規(guī)的加大A股上市公司調(diào)研力度，銀行理財在2025年發(fā)力指數(shù)化投資，新發(fā)指數(shù)型理財產(chǎn)品超往年數(shù)倍；同時多家理財公司在A股、港股市場試水股票打新，甚至頻頻現(xiàn)身于IPO基石投資。

具體來看，指數(shù)型理財產(chǎn)品呈現(xiàn)“爆發(fā)式”增長態(tài)勢。記者查閱中國理財網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，截至2026年2月26日，名稱中包含“指數(shù)”的存續(xù)理財產(chǎn)品達158只，去年發(fā)行數(shù)量達58只，2024年、2023年及以前發(fā)行的產(chǎn)品分別為11只、12只和17只。部分理財公司開發(fā)具有特定行業(yè)主題的指數(shù)化產(chǎn)品，例如聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、區(qū)域經(jīng)濟特色等領(lǐng)域，形成自身產(chǎn)品的差異化。

再來看打新策略。2025年正式實施的IPO承銷新規(guī)，為具備相關(guān)能力的理財公司參與新股申購，比如寧銀理財、興銀理財、光大理財?shù)?，帶來實質(zhì)性的政策利好。

之所以說“具備相關(guān)能力”，是因為根據(jù)監(jiān)管要求，參與打新的理財產(chǎn)品需要直接持有一定規(guī)模的股票持倉（滬市、深市的門檻均為6000萬，參與科創(chuàng)板還要求滬市6000萬中有600萬為科創(chuàng)板），通過通道持有的不算；同時開展打新業(yè)務(wù)需要完整投研團隊支撐，對投資經(jīng)理有經(jīng)驗要求，需要研究團隊撰寫新股報告。

以寧銀理財為例，據(jù)記者從該公司了解，目前寧銀理財首批參與網(wǎng)下打新的理財產(chǎn)品已陸續(xù)參與了41個IPO項目的網(wǎng)下打新并申購成功，包括摩爾線程、沐曦股份、西安奕材等。

作者：劉筱攸

封面圖片來源：AIGC