每經記者｜彭斐    每經編輯｜陳俊杰    

3月25日晚間，銦靶新材（哈爾濱）股份有限公司（證券簡稱ST京藍，SZ000711，股價4.23元，市值123.39億元）發(fā)布關于公司股票交易異常波動情況的公告。

公告顯示，ST京藍股票在2026年3月24日、3月25日連續(xù)兩個交易日收盤價格跌幅偏離值累計超過12.81%，觸發(fā)深交所股票交易異常波動情形。

《每日經濟新聞》記者注意到，今年1月23日至3月25日，公司股價在短短兩個月內一路狂飆，累計漲幅高達151.79%，引發(fā)市場高度關注與監(jiān)管重點監(jiān)控?，F在，這場由“銦概念”、資產注入預期等引發(fā)的資本狂歡正急速冷卻。

市凈率畸高，泡沫破裂開始倒計時？

資本市場的瘋狂炒作終有盡頭。根據ST京藍發(fā)布的公告，公司股票自2026年1月23日至2026年3月25日期間，價格漲幅達到了驚人的151.79%。在此期間，公司股票多次觸及交易異常波動情形，甚至有一次觸及嚴重異常波動情形。

這種非理性的拉升迅速引起了監(jiān)管部門的高度警覺?！睹咳战洕侣劇酚浾卟樵儼l(fā)現，深交所官網3月6日發(fā)布的監(jiān)管動態(tài)顯示，近期“ST京藍”股價出現嚴重異常波動，公司停牌核查并發(fā)布風險提示公告，3月4日復牌后股價繼續(xù)上漲，部分投資者在交易該股過程中存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為，深交所依規(guī)對相關投資者采取了暫停交易等自律監(jiān)管措施。

支撐這場股價狂飆的并非扎實的業(yè)績，而是虛高的估值泡沫。數據顯示，截至2026年3月25日，ST京藍的市凈率高達20.86。根據中上協行業(yè)分類，公司所屬的資源循環(huán)類平均市凈率為2.35。

此外，ST京藍的股票市凈率與同行業(yè)情況存在顯著差異，大幅偏離行業(yè)均值。ST京藍明確發(fā)出警告，近期公司股票價格受市場情緒、概念炒作等因素影響出現大幅波動，最新市凈率顯著高于行業(yè)平均水平，與公司持續(xù)虧損、主營業(yè)務尚未形成穩(wěn)定盈利的現狀嚴重背離。

ST京藍表示，未來公司股價存在大幅波動、快速下跌及估值回歸的風險。如未來股票價格進一步異常上漲，可能再次向深圳證券交易所申請停牌核查。

自產精銦毛利率僅1%

撥開概念炒作的迷霧，ST京藍面臨的是冰冷的基本面現實。部分市場觀點對公司的新業(yè)務發(fā)展、資產注入、更名及估值重構后的市值增長等方面存在過度解讀與過高預期。

《每日經濟新聞》記者注意到，ST京藍業(yè)績已連續(xù)多年處于虧損狀態(tài)。根據2025年度業(yè)績預告，公司2025年度預計扣除非經常性損益的凈利潤為-2.2億元至-1.5億元，較2024年度虧損幅度進一步擴大。

其次，被熱炒的“銦概念”和“靶材業(yè)務”均缺乏實質性業(yè)績支撐。ST京藍提到，公司靶材業(yè)務目前仍處于所收購產線的檢修復產階段，尚未正式啟動生產，亦未產生相關營業(yè)收入及利潤。下游客戶對產品要求嚴苛，市場開拓存在較大不確定性。

與此同時，ST京藍的銦業(yè)務無資源優(yōu)勢且毛利極低：2025年前三季度，公司含鋅銦固危廢資源化利用業(yè)務中收入占比較高的自產精銦（純度99.995%）毛利率位于1%的低位。原因是公司自產粗銦不足，高度依賴外采高價原料。

更為嚴峻的是，資產注入承諾已然逾期，重組預期面臨落空。根據公司重整計劃，產業(yè)投資人承諾2025年12月31日前啟動鑫聯環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“鑫聯科技”）資產注入程序，但截至該日期，公司未按期完成重組預案的制訂。因前期行政處罰，公司預計3年內無法通過發(fā)行股票實施資產注入。

若采用現金分批收購，由于公司截至2025年三季度末賬面資金僅912.63萬元，資金極為有限，存在2027年12月31日前無法完成全部資產注入的風險。公司直言，市場關于公司將形成全球銦資源壟斷等傳聞存在顯著夸大成分。

此外，ST京藍還陷入了控股股東業(yè)績補償逾期及歷史遺留問題的泥潭中。根據《重整投資協議》，控股股東云南佳駿2024年觸發(fā)業(yè)績補償義務5208.51萬元，但截至公告披露日，剩余4608.51萬元逾期未收到?？毓晒蓶|已將其所持公司股份的98.15%質押，資金周轉壓力巨大，疊加2025年預計將觸發(fā)新的大額現金補償義務，其后續(xù)履約能力存在極大不確定性。

面對炒作敘事和經營現狀，ST京藍呼吁投資者摒棄投機炒作心態(tài)，理性看待公司發(fā)展現狀與估值水平，審慎決策、注意投資風險。

封面圖片來源：每經媒資庫