日前，擁有近70年歷史的老牌藥企海正藥業(yè)（600267.SH）交出了一份主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、新興業(yè)務(wù)加速起勢(shì)的成績(jī)單。

2025年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)海正藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入105.50億元，同比增長(zhǎng)2.03%；其中不含經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入75.51億元，同比增長(zhǎng)6.36%；更能反映主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的財(cái)務(wù)指標(biāo)則表現(xiàn)亮眼，扣非后歸母凈利潤(rùn)達(dá)5.86億元，同比增長(zhǎng)36.11%，顯示出公司核心盈利能力的改善。

在這份年報(bào)中，海正藥業(yè)也系統(tǒng)勾勒出“3+2+1”戰(zhàn)略布局，為這家老牌藥企的創(chuàng)新轉(zhuǎn)型厘定了清晰的路徑圖：一邊是原料藥、制劑、生物制造等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)板塊持續(xù)夯實(shí)基底；另一邊是寵物業(yè)務(wù)以及醫(yī)美、大健康等新興業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，展現(xiàn)出新的增長(zhǎng)彈性。同時(shí)，創(chuàng)新是醫(yī)藥企業(yè)的生命線，海正藥業(yè)正全力搭建以創(chuàng)新藥為核心的驅(qū)動(dòng)引擎。

三大工業(yè)支柱穩(wěn)健增長(zhǎng)

作為海正藥業(yè)業(yè)績(jī)的“壓艙石”，原料藥、制劑、生物制造這三大工業(yè)支柱在2025年均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年海正藥業(yè)醫(yī)藥制造板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.97億元，同比增長(zhǎng)7.47%；毛利率達(dá)61.64%，同比提升1.29個(gè)百分點(diǎn)。是公司利潤(rùn)改善的重要支撐。從重點(diǎn)品類(lèi)看，心血管藥、抗腫瘤藥的增長(zhǎng)尤其亮眼：心血管藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.50億元，同比增長(zhǎng)15.54%；抗腫瘤藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.20億元，同比增長(zhǎng)15.07%。部分重點(diǎn)品種的放量也較為明顯，例如海博麥布片（賽斯美）銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)22%，注射用絲裂霉素銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)109%，丁二磺酸腺苷蛋氨酸腸溶片（喜美欣）銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)57%。

醫(yī)藥制造板塊中，醫(yī)藥制劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.36億元，同比增加3.25億元。海正藥業(yè)2025年繼續(xù)向高毛利、高增長(zhǎng)領(lǐng)域發(fā)力。在營(yíng)銷(xiāo)側(cè)，公司的數(shù)智化改造已開(kāi)始落地，通過(guò)推進(jìn)“鯤鵬計(jì)劃”，全年新增準(zhǔn)入超1900家；醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)上，杭州直播電商中心正式投運(yùn)，公域引流、私域轉(zhuǎn)化效果顯現(xiàn)，全年新增轉(zhuǎn)化客戶24萬(wàn)+；出口制劑方面，美國(guó)公司成功上市三款新品，首個(gè)代理引進(jìn)產(chǎn)品在美市占率超20%。顯示公司院內(nèi)外渠道拓展和出海平臺(tái)建設(shè)正在同步推進(jìn)。

原料藥業(yè)務(wù)是海正藥業(yè)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)板塊，公司擁有超過(guò)50年的發(fā)酵工藝技術(shù)積累。盡管部分產(chǎn)品面臨價(jià)格下行壓力，但通過(guò)穩(wěn)經(jīng)營(yíng)、夯實(shí)業(yè)務(wù)底盤(pán)，蓄勢(shì)賦能、保障持續(xù)發(fā)展，2025年該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.38億元，相較于上一年度穩(wěn)中有增。更重要的是，這一傳統(tǒng)板塊并沒(méi)有停留在守成，而是加速推進(jìn)全球化運(yùn)營(yíng)布局，設(shè)立巴西子公司，啟動(dòng)中東和北非地區(qū)子公司籌建，積極拓展南美、中東、北非、東南亞等新興市場(chǎng)，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中積極挖掘新的增長(zhǎng)潛能。

在生物制造領(lǐng)域，海正藥業(yè)的前瞻布局也開(kāi)始顯現(xiàn)成效。以合成生物為例，全資子公司澐生合成于2025年6月揭牌成立，標(biāo)志著海正藥業(yè)正式切入“生物制造”這一國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，公司首款骨骼健康領(lǐng)域產(chǎn)品成功量產(chǎn)，多款功能性原料與終端產(chǎn)品進(jìn)入研發(fā)與報(bào)批階段；海正蔚瀾依托制藥級(jí)研發(fā)體系與合成生物學(xué)平臺(tái)，加速自研功效護(hù)膚品牌建設(shè)與產(chǎn)品矩陣拓展，多項(xiàng)再生、填充類(lèi)醫(yī)美制劑完成立項(xiàng)。

兩大新興業(yè)務(wù)構(gòu)筑未來(lái)發(fā)展動(dòng)能

在穩(wěn)固傳統(tǒng)工業(yè)支柱的同時(shí)，海正藥業(yè)將動(dòng)物保健和醫(yī)美及大健康作為兩大新興業(yè)務(wù)，承擔(dān)著公司業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)曲線的任務(wù)。

寵物經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，為海正藥業(yè)的動(dòng)保（寵物）業(yè)務(wù)帶來(lái)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)力。動(dòng)物藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.23億元，同比增加1.17億元。公司進(jìn)一步明確，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將向高價(jià)值賽道傾斜，戰(zhàn)略重心聚焦寵物藥領(lǐng)域，寵物業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)超50%，其中寵物電商銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)超85%。

動(dòng)保（寵物）業(yè)務(wù)的產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，核心貓用驅(qū)蟲(chóng)藥“海樂(lè)妙”已成為首個(gè)銷(xiāo)售額破億元的國(guó)產(chǎn)驅(qū)蟲(chóng)藥單品。2025年該產(chǎn)品累計(jì)銷(xiāo)量突破4500萬(wàn)片，含稅銷(xiāo)售額超2億元，獲得“貓內(nèi)驅(qū)全國(guó)銷(xiāo)量第一”認(rèn)證。其打破了進(jìn)口品牌在高端市場(chǎng)的壟斷，樹(shù)立了專(zhuān)業(yè)品牌形象?！昂?lè)旺”、“喜倍安”等產(chǎn)品也保持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，“海妙哆”、“舒求肥”等新品成功上市，進(jìn)一步夯實(shí)了海正藥業(yè)在寵物藥領(lǐng)域的市場(chǎng)地位。

再往前一步看，海正藥業(yè)已開(kāi)始把寵物業(yè)務(wù)從“藥”延展到“健康”。2025年11月，海正動(dòng)保使用自有資金1億元設(shè)立全資子公司并投資建設(shè)寵物處方糧項(xiàng)目；此外，公司與中譽(yù)寵食合作布局寵物處方糧，雙方將共同研發(fā)針對(duì)寵物慢性病管理的處方糧產(chǎn)品，為寵物提供更為精準(zhǔn)和個(gè)性化的營(yíng)養(yǎng)解決方案。由此，海正藥業(yè)“寵物藥+寵物營(yíng)養(yǎng)+寵物大健康”的產(chǎn)業(yè)鏈條，已經(jīng)初步成形。

在“顏值經(jīng)濟(jì)”風(fēng)口下，醫(yī)美及大健康業(yè)務(wù)成為海正藥業(yè)另一個(gè)充滿想象空間的布局。公司計(jì)劃采用“自主研發(fā)+合作引進(jìn)”的雙軌模式，孵化國(guó)家級(jí)標(biāo)桿產(chǎn)品矩陣。2025年，自研功效護(hù)膚品牌、減重產(chǎn)品伊纖盈（奧利司他片）、醫(yī)美產(chǎn)品芮麗塑“女?huà)z針”等已相繼上市，完成了從戰(zhàn)略藍(lán)圖到品牌落地的關(guān)鍵跨越。

全力搭建以創(chuàng)新藥為核心的驅(qū)動(dòng)引擎

如果說(shuō)“3”解決的是工業(yè)能力，“2”解決的是業(yè)務(wù)多元化，那么“1”所代表的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)引擎，決定的則是海正藥業(yè)未來(lái)能走多遠(yuǎn)。

年報(bào)顯示，2025年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.79億元，同比增加1.21億元，增幅達(dá)33.79%。研發(fā)投入增加主要系自主研發(fā)項(xiàng)目增加、研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充以及外部引進(jìn)研發(fā)項(xiàng)目與合作研發(fā)投入增加。

海正藥業(yè)正著力構(gòu)建以“自主研發(fā)為核心，開(kāi)放合作與數(shù)智賦能為兩翼”的研發(fā)體系，錨定心血管、腫瘤、自身免疫等核心優(yōu)勢(shì)治療領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，公司上海創(chuàng)新藥物研發(fā)中心正式投用，并同步布局歐洲研發(fā)生產(chǎn)基地。

從管線進(jìn)展看，部分項(xiàng)目也已進(jìn)入到關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，公司自主研發(fā)的選擇性KIF18A抑制劑HS387片獲中美IND雙批，擬用于高級(jí)別漿液性卵巢癌、非小細(xì)胞肺癌等晚期實(shí)體瘤治療。另一款在研產(chǎn)品HSE-001為小分子偶聯(lián)藥物，聚焦晚期肝細(xì)胞癌的后線治療，2025年納入研發(fā)管線并完成IIb期臨床研究首例患者入組。

開(kāi)放合作是加速創(chuàng)新的催化劑。目前，海正藥業(yè)已與南方科技大學(xué)、浙江工業(yè)大學(xué)等高校建立戰(zhàn)略合作。尤為引人注目的是公司在前沿技術(shù)領(lǐng)域的布局，如與AI制藥公司英矽智能合作，僅用8個(gè)月就完成了臨床前候選化合物的提名。此外，公司還與圣兆藥物合資設(shè)立公司，聚焦技術(shù)壁壘較高的復(fù)雜注射劑研發(fā)，進(jìn)一步完善了研發(fā)賽道布局。

持續(xù)的研發(fā)投入換來(lái)了豐碩的創(chuàng)新成果。2025年，海正藥業(yè)共有4個(gè)產(chǎn)品6個(gè)品規(guī)通過(guò)或視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，獲得2個(gè)原料藥國(guó)內(nèi)生產(chǎn)批件。在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，全年提交專(zhuān)利申請(qǐng)90項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利84項(xiàng)；獲得專(zhuān)利授權(quán)37項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利32項(xiàng)，技術(shù)壁壘不斷加固。

年報(bào)強(qiáng)調(diào)，2026年是海正藥業(yè)70華誕，也是“十五五”戰(zhàn)略落地的首戰(zhàn)之年。公司將緊緊圍繞“3+2+1”戰(zhàn)略布局，以“重回中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)第一梯隊(duì)”為核心

目標(biāo)，統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)工作。

（本文不作為投資建議，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）