每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

4月13日，國(guó)產(chǎn)AI龍頭智譜（HK02513）盤中股價(jià)突破1000港元大關(guān)，最高觸及1005港元，成為港股年內(nèi)第二只躋身千元股行列的個(gè)股。

此前，同為AI賽道的MINIMAX-W（HK00100）已于3月9日率先破千，兩只新股的爆發(fā)式表現(xiàn)，不僅改寫了港股高價(jià)股版圖，更標(biāo)志著以人工智能為核心的新勢(shì)力正式取代傳統(tǒng)科網(wǎng)股，成為港股科技板塊的核心增長(zhǎng)引擎。

崛起之路：從上市到千元股的三個(gè)月進(jìn)階

今年1月8日，智譜正式登陸港交所。智譜發(fā)行價(jià)為116.2港元。值得注意的是，智譜的千元之路并非一帆風(fēng)順。上市首日，該股曾短暫破發(fā)，一度觸及116.1港元的低位。此后，隨著 AI行業(yè)景氣度持續(xù)攀升與公司商業(yè)化進(jìn)程加速，股價(jià)開啟穩(wěn)健上揚(yáng)通道，從2月下旬起進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，4月1日，智譜財(cái)報(bào)發(fā)布后單日大漲30%，最終在4月13日順利完成千元跨越。上市僅僅三個(gè)多月，智譜股價(jià)累計(jì)漲幅超760%，總市值突破4300億港元，超越京東、百度等老牌互聯(lián)網(wǎng)巨頭，躋身港股科技股市值第一梯隊(duì)。

而在智譜之前，1月9日上市的MINIMAX-W已于3月9日率先突破千元，最高觸及1330港元，兩只AI新股在短期內(nèi)相繼登頂，共同改寫了港股高價(jià)股版圖。

AGI商業(yè)價(jià)值支撐 機(jī)構(gòu)密集看好

智譜成立于2019年，成立之初，公司就將“讓機(jī)器像人一樣思考”作為唯一的目標(biāo)。在通往AGI（通用人工智能）的征途中，智譜始終確信：“智能上界的突破”是這個(gè)時(shí)代唯一的物理第一性。智譜在2025年財(cái)報(bào)中寫道：如果說智能上界決定了技術(shù)的定價(jià)權(quán)，那么Token的消耗規(guī)模則決定了商業(yè)價(jià)值的體量。智譜內(nèi)部推導(dǎo)出一個(gè)簡(jiǎn)潔公式：AGI商業(yè)價(jià)值= 智能上界×Token 消耗規(guī)模。

智譜的股價(jià)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)背后，是扎實(shí)的基本面支撐與行業(yè)紅利的雙重共振。最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.24億元，同比增長(zhǎng)131.9%，連續(xù)三年保持翻倍增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中下半年收入5.33億元，較上半年實(shí)現(xiàn)180%的環(huán)比躍升，商業(yè)化加速跡象顯著。

技術(shù)壁壘是智譜的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司持續(xù)迭代GLM系列模型，隨著GLM-4.5到GLM-5的高頻迭代，智譜持續(xù)在國(guó)際主流評(píng)測(cè)中蟬聯(lián)全球開源第一，穩(wěn)居全球第一梯隊(duì)。

技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁議價(jià)權(quán)，2026年一季度API調(diào)用價(jià)格不斷上調(diào)后，調(diào)用量反而大幅增長(zhǎng)，呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升”的良性循環(huán)。

權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛給予積極評(píng)級(jí)。信達(dá)證券4月8日發(fā)布最新研報(bào)表示，智譜收入結(jié)構(gòu)清晰，需求高速發(fā)展帶來云端部署API業(yè)務(wù)持續(xù)放量。2025年公司憑借GLM系列模型不斷探索智能上界，實(shí)現(xiàn)了從開發(fā)者生態(tài)到全球化MaaS平臺(tái)的全面高速發(fā)展。ARR加速，高質(zhì)量Token量?jī)r(jià)齊升，API平臺(tái)商業(yè)化規(guī)模邁入新階段。在“智能上界”驅(qū)動(dòng)下高質(zhì)量Token進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升階段，帶來 ARR 加速、MaaS 商業(yè)化質(zhì)量持續(xù)提升。

4月11日，國(guó)信證券發(fā)布最新研報(bào)指出，智譜作為領(lǐng)先的獨(dú)立大語(yǔ)言模型公司，產(chǎn)品矩陣快速擴(kuò)張，首次覆蓋，給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

東吳證券研報(bào)預(yù)計(jì)，智譜2026年~2028年收入為30億、78億和210億元， 收入快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)力在于：GLM-5 系列模型能力提升帶動(dòng) API調(diào)用量指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)及提價(jià)；Claw Plan 等 Agent 產(chǎn)品進(jìn)入放量期；海外主權(quán) AI 模式拓展。東吳證券認(rèn)為，公司技術(shù)壁壘深厚，商業(yè)化路徑清晰，給予“買入”評(píng)級(jí)。

格局重塑：AI新勢(shì)力主導(dǎo)港股科技股新生態(tài)

除了MINIMAX-W和智譜外，今年以來上市的一批新股，引領(lǐng)港股市場(chǎng)高價(jià)股陣營(yíng)發(fā)生巨變。

其中，1月8日上市的天數(shù)智芯（HK09903）今日大漲16%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，最高價(jià)報(bào)372.6港元。

“詞元第一股”迅策（HK03317）今日一度漲超20%，最高價(jià)報(bào)382.8港元，上市以來累計(jì)漲幅高達(dá)697%。

分析人士指出，智譜、MINIMAX-W、迅策、天數(shù)智芯等新股的亮眼表現(xiàn)，折射出港股市場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性變革。曾主導(dǎo)市場(chǎng)的傳統(tǒng)科網(wǎng)股光環(huán)漸褪，美團(tuán)2025年陷入近234億元凈虧損，營(yíng)收增速僅8.1%；快手全年收入增長(zhǎng)12.5%，顯著低于AI企業(yè)的爆發(fā)式增速，即便業(yè)績(jī)穩(wěn)健的網(wǎng)易，當(dāng)前 PE-TTM也僅15倍，估值吸引力遠(yuǎn)不及AI賽道。

資金流向清晰反映市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)移。2026年一季度南向資金累計(jì)凈流入超2200億港元，其中資訊科技業(yè)獲凈買入超900億港元，AI產(chǎn)業(yè)鏈成為資金集中加倉(cāng)方向。伴隨 AI 算力需求爆發(fā)，港股芯片、光通信等硬科技板塊同步走強(qiáng)，華虹半導(dǎo)體、長(zhǎng)飛光纖電纜等個(gè)股漲幅顯著，形成“AI模型+基礎(chǔ)設(shè)施”的雙線上漲格局。市場(chǎng)分析指出，港股正從“流量紅利驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，傳統(tǒng)科網(wǎng)股依賴的用戶增長(zhǎng)、廣告變現(xiàn)模式遭遇瓶頸，而以大模型、智能體為核心的 AI 企業(yè)，憑借技術(shù)迭代速度與產(chǎn)業(yè)滲透潛力，成為定義市場(chǎng)新估值體系的核心力量。

對(duì)于港股市場(chǎng)而言，兩只千元AI股的誕生不僅是個(gè)股行情的演繹，更是全球科技產(chǎn)業(yè)變革的縮影。隨著AGI落地進(jìn)程加速，AI新勢(shì)力有望持續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，港股也正通過吸納優(yōu)質(zhì)AI企業(yè)，重塑其在全球科技資本市場(chǎng)的定位。投資者需關(guān)注技術(shù)迭代持續(xù)性與商業(yè)化落地質(zhì)量，在高景氣賽道中把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

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