每經(jīng)記者｜張寶蓮    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

籌劃近5個(gè)月，一樁溢價(jià)超11倍的收購案還是終止了。

4月13日晚間，昔日的光伏“妖股”國晟科技（SH603778）公告稱，由于并購貸款這一先決條件未能滿足，公司決定終止對(duì)鋰電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)商銅陵市孚悅科技有限公司（下稱孚悅科技）100%股權(quán)的收購。

這筆始于2025年11月的交易，曾被外界視為國晟科技繼跨界光伏、布局固態(tài)電池后，向儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的關(guān)鍵一步。然而，并購貸款的“爽約”，不僅讓這筆高達(dá)2.4億元的交易戛然而止，也為這家公司充滿爭(zhēng)議的轉(zhuǎn)型之路，再度蒙上了一層不確定的陰影。

4月14日，國晟科技股價(jià)一字跌停，至記者發(fā)稿時(shí)報(bào)29.79元/股，下跌10.00%。

終止收購鋰電池結(jié)構(gòu)件商

根據(jù)國晟科技發(fā)布的公告，公司于2026年4月13日召開董事會(huì)，審議通過了終止收購孚悅科技100%股權(quán)的議案。公告將終止原因歸結(jié)為：“截至本公告披露日，本次交易先決條件中的并購貸款未達(dá)成?！?/p>

回顧這起收購，國晟科技可謂出手闊綽。2025年11月25日，公司宣布擬以2.406億元現(xiàn)金收購銅陵正豪科技有限公司、林琴合計(jì)持有的孚悅科技100%股權(quán)。值得注意的是，標(biāo)的公司孚悅科技成立于2024年6月，截至評(píng)估基準(zhǔn)日，其凈資產(chǎn)僅為1898.57萬元，這意味著此次收購的評(píng)估增值率超過11倍。

當(dāng)時(shí)，國晟科技這筆交易存在諸多風(fēng)險(xiǎn)。

第一，這筆交易實(shí)施的先決條件之一是國晟科技需要使用并購貸款支付協(xié)議價(jià)款，因此可能因并購貸款審批及先決條件未滿足，存在被暫停、中止或取消可能；第二，標(biāo)的公司成立僅一年多，技術(shù)與團(tuán)隊(duì)整合成效存在不確定性；第三，業(yè)績(jī)承諾無法實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。若未來經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，不僅影響補(bǔ)償義務(wù)履行，還將導(dǎo)致約2.2億元商譽(yù)減值，或?qū)ι鲜泄緭p益造成重大不利影響。

公開資料顯示，孚悅科技主營(yíng)動(dòng)力電池鋁殼等高精密度新型鋰電池結(jié)構(gòu)件，客戶名單中包括多氟多、鵬輝能源等知名電池廠商。對(duì)于從園林行業(yè)跨界而來的國晟科技而言，將孚悅科技收入囊中，是其構(gòu)建從材料到電芯，再到結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，深入儲(chǔ)能腹地的重要落子。

高溢價(jià)也一度引發(fā)市場(chǎng)熱議和監(jiān)管問詢，監(jiān)管尤其關(guān)注的是這家被收購公司的未來盈利能力。

然而，資金問題始終是懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。根據(jù)收購協(xié)議，交易資金的80%（約1.92億元）擬來源于并購貸款。今年1月15日，國晟科技曾公告稱，因并購貸款尚在審批中，原定的支付條件未能滿足，并將貸款辦理完成時(shí)間延長(zhǎng)至4月15日。

最終，在最后期限到來前兩天，公司還是等來了貸款失敗的結(jié)果，交易隨之告吹。國晟科技在公告中表示，公司未支付任何款項(xiàng)，終止本次收購不會(huì)對(duì)公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

“妖股”陷虧損泥潭

盡管公司強(qiáng)調(diào)收購終止不會(huì)產(chǎn)生重大影響，但對(duì)國晟科技而言，其依靠并購和概念驅(qū)動(dòng)股價(jià)的增長(zhǎng)路徑正面臨越來越大的考驗(yàn)。

國晟科技的前身是主營(yíng)園林業(yè)務(wù)的乾景園林。2022年，公司通過收購正式跨界進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，此后，公司便開啟了在新能源賽道的狂飆突進(jìn)。2025年10月，公司宣布投資建設(shè)10GWh固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈AI智能制造項(xiàng)目，切入固態(tài)電池?zé)衢T賽道；一個(gè)月后，又宣布高溢價(jià)收購孚悅科技，布局鋰電池結(jié)構(gòu)件。

一系列緊跟市場(chǎng)熱點(diǎn)的資本運(yùn)作，迅速點(diǎn)燃了二級(jí)市場(chǎng)的情緒。自2025年9月底開始，國晟科技股價(jià)從3元多一路飆漲，最高時(shí)漲幅超過10倍，成為A股市場(chǎng)最受關(guān)注的“妖股”之一。2025年10月至2026年3月，公司發(fā)布超過10次股價(jià)異常波動(dòng)，并因嚴(yán)重異常波動(dòng)停牌核查。2026年1月，上交所就曾通報(bào)部分投資者在交易該股過程中存在影響股票交易正常秩序的異常交易行為。 

與高歌猛進(jìn)的股價(jià)形成鮮明對(duì)比的是公司基本面。財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，公司歸母凈利潤(rùn)分別虧損約1.62億元、0.69億元和1.06億元。2025年前三季度，公司虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.51億元。

封面圖片來源：祝裕