每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜何建川    

近日，上市時間不到4年的驕成超聲發(fā)布定增計劃，擬募資不超過13.44億元?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）發(fā)現(xiàn)，驕成超聲部分IPO募投項目出現(xiàn)延期，由于超募資金超過9億元，目前公司賬上資金較為充裕。2025年，驕成超聲業(yè)績創(chuàng)新高，但公司現(xiàn)金轉(zhuǎn)化效率較低，最近四年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額合計僅有4000萬元出頭。 

今年1月，驕成超聲股價不斷創(chuàng)新高，公司員工持股平臺隨后套現(xiàn)超2億元。從股價走勢看，驕成超聲股價的顯著回升始于員工持股平臺所持股份鎖定期屆滿前夕，這為其后續(xù)的股份減持提供了市場條件。 

業(yè)績創(chuàng)新高 現(xiàn)金轉(zhuǎn)化效率有待提升

驕成超聲專注于超聲波設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，致力于為客戶提供專業(yè)的超聲波應(yīng)用及智能裝備解決方案。根據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域劃分，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、半導(dǎo)體等領(lǐng)域。公司于2022年9月登陸科創(chuàng)板，預(yù)計募資資金4.248億元，實際募集資金高達(dá)14.59億元。 

2025年，驕成超聲實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別約7.74億元和1.18億元，皆創(chuàng)下新高。不過，公司的凈利率整體呈現(xiàn)下降趨勢。同花順顯示，2022年至2025年，驕成超聲的凈利率從20.98%降低至13.88%。 

上市后，驕成超聲經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)遠(yuǎn)不及凈利潤。同花順顯示，2022年至2025年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為404.17萬元、975.60萬元、-5437.51萬元和8120.12萬元，四年合計僅4000萬元出頭。與此同時，公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額較高，2025年達(dá)到3.91億元，而在2022年時僅為1.81億元。 

2025年，驕成超聲前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售額合計約3.94億元，占公司年度銷售總額的50.87%。其中，僅第一大客戶的銷售額占比就達(dá)到28.29%，第二大客戶占比為13.71%。 

▲圖片來源：截圖自驕成超聲2025年年報

盡管公司利潤的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化效率有待提升，但得益于IPO超募，驕成超聲目前賬面資金充裕。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率維持在24.16%的較低水平。在資金結(jié)構(gòu)上，貨幣資金達(dá)9.34億元，交易性金融資產(chǎn)為1.15億元，合計超過10億元；債務(wù)方面，短期借款為1.91億元，且無長期借款。

股價新高后 員工持股平臺套現(xiàn)2.38億元

上市后的前兩年，驕成超聲股價經(jīng)歷了一段震蕩下行走勢，此后則迎來顯著的上漲行情。以前復(fù)權(quán)方式計算，2024年9月公司股價最低跌至27.23元，隨后開啟反轉(zhuǎn)之路；2026年1月份，公司股價不斷刷新新高紀(jì)錄，最高漲至160元。

在驕成超聲股價不斷創(chuàng)新高后，公司第三大股東完成了減持計劃。驕成超聲相關(guān)公告顯示，2026年1月30日至2026年2月6日，公司第三大股東上海鑒霖企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱上海鑒霖）通過集中競價和大宗交易分別減持109.1027萬股和73萬股，減持價格區(qū)間在127.19元至140.53元，減持總金額約2.38億元，合計減持比例為1.5735%。 

▲圖片來源：截圖自驕成超聲公告

值得注意的是，上海鑒霖是驕成超聲IPO前設(shè)立的員工持股平臺。根據(jù)驕成超聲2025年年報披露，上海鑒霖的合伙人名單中，包含公司多名核心成員。具體持股情況為：副總經(jīng)理段忠福持有11.07%份額，副總經(jīng)理石新華持有8.84%份額，董事會秘書兼財務(wù)總監(jiān)孫凱持有4.15%份額，總經(jīng)理趙杰偉持有3.46%份額，核心技術(shù)人員殷萬武、孫穩(wěn)分別持有1.66%、1.38%份額。而上述人員2025年從驕成超聲獲得的稅前報酬總額最低為57.65萬元，最高為75.66萬元。 

▲圖片來源：截圖自驕成超聲2025年年報

上海鑒霖曾就其持有的驕成超聲股份做出公開承諾：自公司股票上市之日起36個月內(nèi)不減持；鎖定期屆滿后24個月內(nèi)，如有減持計劃，其減持價格將不低于驕成超聲的發(fā)行價。從股價走勢看，驕成超聲股價的顯著回升始于上海鑒霖所持股份鎖定期屆滿前夕，這為其后續(xù)的股份減持提供了市場條件。 

截至2026年4月13日，驕成超聲收盤價報125.85元，市值為145.7億元，動態(tài)市盈率高達(dá)123.9倍。 

部分IPO募投項目延期 投資總額亦大幅縮水

近期，驕成超聲發(fā)布了2026年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案。該預(yù)案顯示，公司此次定增擬募集資金總額不超過13.44億元，扣除發(fā)行費用后的凈額擬投資于以下項目：1）半導(dǎo)體先進超聲設(shè)備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，擬投入募集資金金額約5.14億元；2）高性能功率超聲設(shè)備研發(fā)升級及產(chǎn)業(yè)化項目，擬投入募集資金金額約3.22億元；3）檢測超聲技術(shù)平臺建設(shè)項目，擬投入募集資金金額約3.38億元；4）補充流動資金項目，擬投入募集資金金額1.7億元。 

▲圖片來源：截圖自驕成超聲公告

驕成超聲部分IPO募投項目投資總額大幅縮水且出現(xiàn)延期。公司IPO募投項目如下：1）智能超聲波設(shè)備制造基地建設(shè)項目（以下簡稱智能超聲波項目）；2）技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目；3）補充流動資金。驕成超聲前次募集資金使用情況鑒證報告顯示，智能超聲波項目承諾投資總額約為2.38億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入4.49億元，而該項目實際投資總額縮水至1.17億元。公司還將該項目達(dá)到可使用狀態(tài)的日期由2025年12月調(diào)整為2026年12月。 

驕成超聲超募資金項目投資總額也出現(xiàn)大幅縮水。公司將部分超募資金投入到“驕成超聲總部基地及先進超聲裝備產(chǎn)業(yè)化項目”（以下簡稱超聲總部基地項目），該項目計劃投入投資總額約為5.19億元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入10.64億元，而該項目實際投資總額約為2.72億元。 

驕成超聲2025年年報顯示，截至2025年12月31日，智能超聲波項目累計投入募投資金總額約為6051.23萬元，累計投入進度僅有25.47%；超聲總部基地項目累計投入超募資金總額約為1.81億元，累計投入進度為72.59%。 

公司智能超聲波項目進度為何如此緩慢？在公司賬上現(xiàn)金較為充裕的情況下，為何還要通過定增方式補充流動資金？每經(jīng)記者將上述問題發(fā)送至驕成超聲證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。

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