每經記者｜黃小聰    每經編輯｜葉峰    

今日，睿遠基金旗下產品披露了2026年一季報，記者注意到，傅鵬博管理的睿遠成長價值，在一季度減持了新易盛、東山精密、勝宏科技等多只CPO板塊個股，不過中際旭創(chuàng)進入前十大，持倉大方向依然圍繞PCB、芯片和光通信。

此外，趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合，在一季度有比較明顯的凈贖回，持倉方面，趙楓一季度主要減持了保險、傳媒、本地服務；增持了顯示面板、白電和醫(yī)藥。體現在前十大重倉股上，主要減持了寧德時代、中國太保、華潤萬象生活等個股，增持了中通快遞-W、TCL科技等個股。

減持多只CPO個股

先來看傅鵬博管理的睿遠成長價值，2026年一季報顯示，截至一季度末，基金總份額回落到100億份以下，份額總額約為95億份，其中A類份額有比較明顯的凈贖回，凈贖回份額超過了10億份。

前十大重倉股方面，主要的變化是寒武紀、阿里巴巴-W退出了前十大，新進前十大的是中際旭創(chuàng)和大族激光。

此外，多只CPO板塊的個股都出現了減持的情況，比如新易盛、東山精密、勝宏科技等。

 雖然前十大重倉股中出現了較多減持的動作，但前十大個股的累計持倉占比相比于去年底有進一步提升，集中度更高，基金大的持倉方向也還是PCB、芯片和光通信個股，減持的一部分原因或來自于投資者的贖回。

傅鵬博團隊在一季報中表示：“我們加大布局了受益于人工智能快速發(fā)展的PCB、芯片和光通信個股，配置權重明顯增大。同時我們也布局PCB和光模塊的核心硬件的個股，其表現出強勁的產品和客戶協(xié)同性，AI需求快速發(fā)展帶動了上游產品放量，且公司的技術不斷升級，適配客戶需求。有些個股受益于AI驅動的高階多層PCB需求，后者的擴產帶來公司產品結構的改善以及業(yè)績超預期增長。”

此外，傅鵬博團隊還談到：“我們重點配置的板塊還包含新能源光伏、生物醫(yī)藥和制造業(yè)，基本是上一年的‘面孔’。港股配置方面，以互聯網科技和創(chuàng)新藥個股為主，看好重點公司的業(yè)務壁壘，市場調整后的整體估值恢復到去年年初水平，隨著前期一些負面因素的消退，風險收益比較好。組合調整過程中，我們也減持了一些老面孔，主要是基于個股未來一階段的增長潛力和橫向基本面比較的結果，通過調整使得組合更加聚焦于景氣板塊和高速成長的個股，實際效果是正面的?！?/p>

對于后市的展望，傅鵬博團隊認為：“2025年市場上漲的歸因中，估值貢獻占了極大的比重，而上市公司的盈利增長占了較小部分，其中非金融企業(yè)的凈利潤增長為微負。預計2026年估值抬升幅度大概率不如2025年，所以公司業(yè)績增長和對股東回報是選擇公司的核心考量因素。進入4月，大盤、價值風格能否重新抬頭，市場能否逐步切向業(yè)績與現金流定價，都值得我們去觀察和思考?！?/p>

減持保險、傳媒、本地服務

再來看趙楓管理的睿遠均衡價值三年持有混合，一季度同樣出現了比較明顯的凈贖回，A類份額從期初的61.3億份降至期末的約50.3億份，凈贖回也超過了10億份。

在前十大重倉股方面，比較明顯的變化是中國平安、中國太平退出前十大，中通快遞-W、TCL科技新進前十大。

另外，寧德時代、偉明環(huán)保、中國太保、華潤萬象生活等個股都有比較明顯的減持。

對于一季度的調倉動作，趙楓在一季報中也有進一步說明。他表示：“一季度我們主要減持的行業(yè)有保險、傳媒、本地服務；增持的行業(yè)有顯示面板、白電和醫(yī)藥。保險股經過去年的大幅上漲后，主要公司的PB水平已經回到1倍以上，而且保險公司權益持倉已經明顯上升，季度財務盈利水平的波動性大幅上升，風險收益水平的吸引力明顯下降。本地服務的份額之爭雖然力度有所下降，但仍然沒有結束的跡象，而且伴隨份額變化，行業(yè)參與者的長期盈利中樞水平可能趨于下降，因此需要重新觀察評估?！?/p>

 另外，“顯示面板行業(yè)經過多年的激烈競爭，全球行業(yè)集中度已明顯上升，中國前兩家公司市占率接近60%，前四家公司市占率超過70%；此外新增供給基本停滯，伴隨TV大屏化過程，供求關系持續(xù)改善；從TFT-LCD資產的自由現金流水平看，估值水平已處于很有吸引力的位置。白色家電行業(yè)競爭格局一直較為穩(wěn)定，業(yè)內企業(yè)的盈利能力優(yōu)秀，雖然國內需求增速放緩，且存在補貼透支的風險，但海外自有品牌業(yè)務正處于高速增長的早期，未來多年均可能帶來較快的收入增長，結合較低的估值水平和有吸引力的分紅回購水平，是不錯的長期持有品種。”趙楓說道。

展望后市，趙楓認為：“美伊沖突發(fā)生后，我們整體認為中國經濟基本面體現出來的韌性會增加對全球資金的吸引力，未來全球能源供給將會在來源和地理上更加多元化，產業(yè)鏈完整性的優(yōu)勢也會更加明顯，這些方面中國均處于非常有利的位置，我們對中國權益市場仍持有長期樂觀的看法。部分標的經過一季度調整后，估值水平已經有所回落，潛在長期回報的吸引力有所上升，經過短期的事件沖擊后，權益市場將恢復到長期基本面考量?！?/p>

封面圖片來源：AIGC