每經(jīng)記者｜丁舟洋    每經(jīng)編輯｜段煉 楊軍    

4月23日晚間，華誼兄弟（SZ300027，股價1.77元，市值49.11億元）發(fā)布公告稱，法院決定對公司啟動預重整并指定臨時管理人。

4月24日，多家媒體報道稱華誼兄弟進入“強制清算”。對此，華誼兄弟向《每日經(jīng)濟新聞》記者回應強調(diào)是“啟動預重整而非強制清算”。

公告顯示，此次重整源于華誼兄弟不能清償北京泰睿飛克科技有限公司（以下簡稱泰睿飛克）約1140萬元本金的債務，債權(quán)人認為華誼兄弟明顯缺乏清償能力，但具有重整價值，所以向金華市中級人民法院提起重整申請。法院決定對華誼兄弟啟動預重整。

按照流程，如果后續(xù)華誼兄弟進入重整程序且重整順利實施完畢，將有利于改善公司經(jīng)營和財務狀況，提升經(jīng)營能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風險。

據(jù)天眼查，泰睿飛克是一家員工社保人數(shù)僅6人的小微企業(yè)。而華誼兄弟2022年年報就曾披露，應付泰睿飛克1162萬余元賬款已超一年。這筆由一家小微企業(yè)提起的債務訴訟，為何會成為壓垮這位昔日影視巨頭的“最后一根稻草”？4月24日，記者試圖向泰睿飛克方面了解情況，對方在聽到采訪意圖后迅速掛斷了電話。

問題一：誰提起重整申請？

記者查詢?nèi)A誼兄弟于4月16日披露的“累計訴訟、仲裁案件情況”公告了解到，泰睿飛克與華誼兄弟的案件為“廣告合同糾紛”，涉案金額為1348萬元。

縱觀“累計訴訟、仲裁案件情況”27個原告名單，還不乏貓眼文化、伯樂營銷公司、建磊裝飾工程（主營業(yè)務包括影院裝修）、天美杉杉奧萊、聯(lián)瑞影業(yè)等華誼兄弟在影視行業(yè)中的合作伙伴，可見其資金鏈的緊張已非一日之寒，而是滲透到了與產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作的方方面面。

按照違約時間推算，也就是在2021年左右，華誼兄弟與泰睿飛克發(fā)生欠款糾紛。今年4月，泰睿飛克向法院提起對華誼兄弟的重整申請。經(jīng)初步測算，華誼兄弟預計2025年度期末凈資產(chǎn)為-9400萬元至6300萬元（未經(jīng)審計）。

問題二：誰會來接盤？

香頌資本董事沈萌對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，債權(quán)人提出對公司重整，意味著希望引入新的資本和資源，優(yōu)化公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、化解債務壓力，恢復公司的正常經(jīng)營能力。但如果公司的重整方案沒能獲得債權(quán)人的批準，可能會無法完成重整程序、擺脫重整狀態(tài)，重整失敗后公司仍會面臨破產(chǎn)清算的風險。

華誼兄弟的公告中也明確提示：如果重整失敗，公司破產(chǎn)，公司股票將面臨被終止上市的風險。

“現(xiàn)在的確是華誼兄弟生死存亡的時刻?！鄙蛎缺硎?，不到20年時間，華誼兄弟從“中國影視娛樂第一股”市值一度突破900億元，到走到退市邊緣?！瓣P(guān)鍵是現(xiàn)在可選擇的債務重整對象也不多了。有操盤實力的儒意接手了萬達電影，有良好造血能力的光線傳媒正聚焦IP戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型……如果非電影行業(yè)的跨界產(chǎn)業(yè)投資人對華誼兄弟的業(yè)務結(jié)構(gòu)不了解，可能也很難與現(xiàn)有債權(quán)人和股東在重整上達成一致。更具體的是，當年對電影行業(yè)趨之若鶩的互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等跨界資本，如今都已降溫。”

問題三：對老板個人財富有何影響？

作為華誼兄弟創(chuàng)始人、大股東，王中軍、王中磊兄弟亦是知名公眾人物，除了主業(yè)工作，他們的個人生活也備受公眾了解。

圖片來源：視覺中國（資料圖）

王中軍以藝術(shù)品收藏聞名，2015年他在紐約蘇富比“印象派及現(xiàn)代藝術(shù)晚拍”中以 ?2990萬美元?（含傭金，約合人民幣1.85億元）競得畢加索名畫；2014年以3.77億元拍得梵高名畫。2019年，王中軍在公開場合講到自己“賣畫還債”。2020年初，王中軍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時回應稱：“賣那些畫起碼是個緩沖，我覺得心態(tài)上沒有什么。人就是要能屈能伸，不好的時候要有不好的打算，我賣掉自己的一些資產(chǎn)，能夠解決一些債務，以及公司的流動性問題，我覺得都是好事?！?/span>

王中磊因參加綜藝節(jié)目《爸爸回來了》《向往的生活》受到關(guān)注。2025年9月，王中磊還入駐了小紅書、抖音、快手、視頻號，在個人賬號中談家庭、教育、創(chuàng)業(yè)等話題，以自媒體博主的樣貌亮相。不過開設(shè)兩個多月后，沒有再更新。

沈萌對記者分析稱，華誼兄弟進入重整后，如果王中軍、王中磊兄弟需要承擔連帶擔保責任，那么其個人財產(chǎn)會受到影響，包括其持有的股權(quán)也可能會被用于債務重組，即使沒有連帶擔保責任，也可能因為公司債務重組而價值縮水。不過，若此前已通過家族信托等方式完成資產(chǎn)隔離，這家庭資產(chǎn)則有望在法律框架下得以保全。

問題四：何以走到今天這一步？

華誼兄弟早期與馮小剛合作，出品了《甲方乙方》《沒完沒了》《大腕》《手機》《天下無賊》等作品為觀眾所熟知。后來，該公司還出品過《集結(jié)號》《風聲》《非誠勿擾》系列、《狄仁杰》系列、《八佰》等多部票房口碑雙豐收的作品，旗下曾先后擁有黃曉明、鄧超、李冰冰、范某某、周迅、楊穎、鄭愷、馮紹峰、李晨、蘇有朋等一眾明星，一時風光無兩。

2018~2024年，華誼兄弟連續(xù)7年深陷虧損泥潭，累計虧損額達82.5億元。根據(jù)公司發(fā)布的2025年年度業(yè)績預告，預計2025年全年歸母凈利潤將繼續(xù)虧損，金額在2.89億元至4.07億元之間。

2019年是華誼兄弟虧損最嚴重的一年，當年巨虧約39.60億元。彼時，華誼兄弟此前高溢價收購的明星公司（如馮小剛的東陽美拉、李晨等人的東陽浩瀚）形成了巨額商譽。隨著2018年影視行業(yè)監(jiān)管收緊、核心導演作品表現(xiàn)不及預期以及對賭協(xié)議失敗，這些曾經(jīng)被視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“商譽”在2019年進行了大規(guī)模減值計提，直接吞噬了公司利潤。2018年《手機2》引發(fā)的行業(yè)風波對2019年的業(yè)務造成了持續(xù)沖擊。公司此前投入巨資布局的電影小鎮(zhèn)等實景娛樂重資產(chǎn)項目，建設(shè)周期長、資金回籠慢，不僅未能貢獻預期收入，反而加劇了資金鏈的緊張。

2020年1月，華誼兄弟董事長王中軍在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時曾坦言：“自己也曾盲目樂觀，對花錢控制得沒那么好，把精力多數(shù)放在公司擴張、投資等方面?！薄案吖乐笛谏w了（冷靜），過于高估自己，以為借債永遠都能還，以為自己的股票永遠都會漲，以為自己的公司永遠是健康的，這些都是自己的毛病?！?/span>

目前，華誼兄弟仍有一些項目待映。2025年三季報顯示，公司儲備作品中，由周星馳導演的《美人魚2》已進入了后期制作階段。不過，早在4年前，華誼兄弟2022年的半年報中就已提到，《美人魚2》已進入后期制作階段。

此外，由馮小剛執(zhí)導，雷佳音、胡歌主演的《抓特務》已殺青。該片最新消息為馮小剛春節(jié)時發(fā)布的拜年海報，上映時間尚未公布。

（免責聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

記者|丁舟洋

編輯|段煉 楊軍 易啟江

校對|廖丹

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