2025年的熱門(mén)賽道，在2026年大概率仍會(huì)有結(jié)構(gòu)性行情。比如2025年最大的主線是人工智能，2026年開(kāi)年我們就看到，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）持續(xù)上漲，這說(shuō)明人工智能仍是2026年的核心主線之一，這與2025年是相似的。開(kāi)年另一條明顯的主線是有色金屬及礦業(yè)板塊，礦業(yè)ETF（561330）表現(xiàn)也很不錯(cuò)。

其中黃金板塊，我們認(rèn)為2026年仍會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。去年四季度，黃金價(jià)格曾跌至3800美元/盎司～3900美元/盎司，如今已突破4600美元/盎司，短期漲幅非常顯著。

雖然現(xiàn)在大家對(duì)黃金的擔(dān)憂逐漸增多，認(rèn)為其性價(jià)比不如前兩年，但我們認(rèn)為仍有上漲空間，因?yàn)橹吸S金走強(qiáng)的核心邏輯——供需關(guān)系等因素依然存在。比如黃金的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性，當(dāng)前地緣政治摩擦頻發(fā)，各類突發(fā)國(guó)際事件時(shí)有發(fā)生，這些都會(huì)強(qiáng)化黃金的避險(xiǎn)需求。此外，去美元化趨勢(shì)以及各國(guó)央行持續(xù)購(gòu)金，也為黃金價(jià)格提供了強(qiáng)有力的支撐。

黃金屬于有色金屬板塊，而有色金屬中的鋁、銅、稀土、鎳等品種，也都具備強(qiáng)勁的需求邏輯支撐。因此，這些品種在2025年和2026年都展現(xiàn)出了較好的走勢(shì)。

2025年表現(xiàn)較為突出的是礦業(yè)ETF（561330），礦業(yè)ETF（561330）在2026年仍將有不錯(cuò)表現(xiàn)。原因在于其跟蹤的有色礦業(yè)指數(shù)的編制邏輯聚焦上游有礦的上市公司，更偏向產(chǎn)業(yè)鏈上游，相當(dāng)于不包含下游的挖掘和開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，僅篩選“家里有礦”的企業(yè)組合，因此值得大家重點(diǎn)關(guān)注。這條有色礦業(yè)主線，在2026年仍能延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，且開(kāi)年已呈現(xiàn)出小幅上漲的表現(xiàn)。

此外，還有一類偏周期性的投資方向是“反內(nèi)卷”相關(guān)領(lǐng)域。2025年五六月份起，反內(nèi)卷政策開(kāi)始在各行業(yè)逐步推進(jìn)，2026年這一政策將持續(xù)落地。不過(guò)，由于“反內(nèi)卷”涉及的行業(yè)較為分散，不同行業(yè)的基本面存在差異，其政策推動(dòng)力度也會(huì)有所不同，因此無(wú)法斷言所有相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)都會(huì)十分突出——具體到各個(gè)行業(yè)，表現(xiàn)強(qiáng)弱會(huì)存在明顯區(qū)別。

我們可以結(jié)合具體行業(yè)來(lái)看：去年三季度左右，光伏行業(yè)的政策推動(dòng)力其實(shí)相當(dāng)強(qiáng)勁，雖然今年開(kāi)年并未上漲，但后續(xù)仍會(huì)出現(xiàn)階段性投資機(jī)會(huì)，可以關(guān)注光伏50ETF（159864）、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國(guó)泰（159387）。養(yǎng)殖行業(yè)方面，2025年上半年養(yǎng)殖ETF（159865）的表現(xiàn)略優(yōu)于下半年，若后續(xù)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，養(yǎng)殖板塊的基本面有望逐步迎來(lái)拐點(diǎn)，因此也值得階段性關(guān)注。在“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)中，化工板塊的基本面相對(duì)更優(yōu)，需求端支撐力度較強(qiáng)，2025年四季度已有所表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2026年仍能延續(xù)這一態(tài)勢(shì)，可以關(guān)注化工龍頭ETF（516220）。

鋼鐵和煤炭行業(yè)的情況則較為特殊。煤炭行業(yè)原本預(yù)期2025年四季度會(huì)受雙拉尼娜現(xiàn)象支撐，但實(shí)際出現(xiàn)了暖冬天氣，這一預(yù)期未能兌現(xiàn)，因此煤炭行業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)。鋼鐵行業(yè)方面，供需關(guān)系層面也在受“反內(nèi)卷”政策影響，基本面雖優(yōu)于煤炭，但還沒(méi)有強(qiáng)到足以讓投資者進(jìn)行充分配置的程度。因此，“反內(nèi)卷”相關(guān)行業(yè)的表現(xiàn)可能會(huì)呈現(xiàn)此起彼伏，畢竟不同行業(yè)的基本面和政策推動(dòng)力度均存在差異。2025年“反內(nèi)卷”相關(guān)領(lǐng)域已有所表現(xiàn)，2026年預(yù)計(jì)也會(huì)出現(xiàn)階段性的局部機(jī)會(huì)，但整體強(qiáng)度大概率不及之前提到的人工智能和有色板塊，感興趣的投資者可以關(guān)注鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）。

另一重要投資主線是創(chuàng)新藥板塊。創(chuàng)新藥板塊在2025年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，四季度進(jìn)入調(diào)整階段，我們認(rèn)為2026年創(chuàng)新藥板塊仍將有亮眼表現(xiàn)，可以關(guān)注科創(chuàng)創(chuàng)新藥ETF國(guó)泰（589720）。2026年創(chuàng)新藥有幾條主線，我們摸索下來(lái)覺(jué)得至少有三條。第一條，就是BD繼續(xù)。這個(gè)BD主要是之前的BD。我們?cè)?025年的時(shí)候看到，創(chuàng)新藥企出去的比較多的BD，就是這些研發(fā)的轉(zhuǎn)讓授權(quán)，然后是ADC藥物比較多。什么是ADC藥物？它其實(shí)就是這種雙抗偶聯(lián)的藥物。2026年我們看到了新的趨勢(shì)，其實(shí)一開(kāi)年就有表現(xiàn)。一個(gè)是小核酸藥，一個(gè)是GLP-1這個(gè)靶點(diǎn)。

我們先說(shuō)小核酸藥。小核酸藥有可能會(huì)成為第三類的新藥物平臺(tái)，什么叫第三類？就是在化學(xué)藥、分子藥，之外的小分子藥。小核酸藥會(huì)有更多的靶點(diǎn)，然后它的靶向作用會(huì)更強(qiáng)，它的藥物的有效性也會(huì)更強(qiáng)。這是小核酸藥的未來(lái)發(fā)展方向，我們開(kāi)年的時(shí)候看到就是有一個(gè)美國(guó)的公司叫Arrowhead，然后它有兩款小核酸藥都是在GLP-1靶點(diǎn)減重領(lǐng)域的應(yīng)用，做出來(lái)的效果比較好，所以開(kāi)年的時(shí)候也稍微漲了一下創(chuàng)新藥的板塊。2026年，我們可以看到之前做得比較多的這種創(chuàng)新藥BD主要是ADC藥物為主，未來(lái)可能會(huì)新拓展一類BD，就是集中在小核酸藥物上。

然后還有一個(gè)就是GLP-1，司美格魯肽和替爾泊肽，替爾泊肽比司美格魯肽的副作用要更小，減重效果要更好，而且它能夠主打減內(nèi)臟脂肪。所以，它是更受歡迎的新一代GLP-1藥物。

我們看到，其實(shí)很多藥廠，不管是海外的還是國(guó)內(nèi)的，已經(jīng)開(kāi)始在繼續(xù)加大對(duì)GLP-1這個(gè)靶點(diǎn)的研究。這個(gè)GLP-1除了管減肥和糖尿病之外，還能管什么呢？我看到有的藥廠開(kāi)始研究它是不是能用來(lái)做睡眠呼吸暫停綜合癥的治療，俗稱就是打呼嚕。然后還能做什么呢？心腦血管疾病，它可以管高血脂、高血壓，然后可以調(diào)節(jié)改善慢性腎炎，然后可以治療帕金森氏綜合癥，還有老年癡呆也有可能。所以這個(gè)靶點(diǎn)它未來(lái)的成藥可能性是非常多的，現(xiàn)在還在一個(gè)研究階段。

所以創(chuàng)新藥我覺(jué)得它還會(huì)有很多的驅(qū)動(dòng)，但是因?yàn)樗?025年的這個(gè)貝塔漲得非常高，因?yàn)樗峭耆珡牡撞苛⑵饋?lái)的，所以2026年應(yīng)該來(lái)說(shuō)有階段性行情，但可能漲幅上不一定會(huì)有2025年那么高。這是我們對(duì)創(chuàng)新藥的一個(gè)判斷，但是它應(yīng)該來(lái)說(shuō)還是2026年會(huì)呈現(xiàn)的主線之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。