每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

3月6日晚間，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》（以下簡稱《若干規(guī)定》），自2026年4月7日起施行。

《若干規(guī)定》將買入賣出時(shí)均具備持股比例5%以上大股東、董監(jiān)高身份的特定投資者和買入時(shí)不具備特定身份但賣出時(shí)具備的，納入短線交易監(jiān)管范圍，并明確特定投資者持有證券的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《若干規(guī)定》的實(shí)施對遏制大股東、董監(jiān)高內(nèi)幕交易等違規(guī)行為有重要意義。

此外，隨著A股市場逐漸從散戶市走向機(jī)構(gòu)市，《若干規(guī)定》也順應(yīng)市場發(fā)展需要，規(guī)定了13種短線交易豁免情形以及5種可單獨(dú)計(jì)算持股數(shù)量的產(chǎn)品或組合。

特定股東短線交易將被嚴(yán)格限制

特定短線交易，是指上市公司、新三板掛牌公司持有百分之五以上股份的大股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在6個(gè)月內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。

作為預(yù)防內(nèi)幕交易的前端控制措施，《證券法》第44條規(guī)定，上市公司及新三板掛牌公司大股東、董監(jiān)高等特定主體有短線交易行為的，其所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。

此次證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》的要點(diǎn)主要包括：1. 明確短線交易監(jiān)管適用主體（持股5%以上大股東、董監(jiān)高）和證券范圍（股票、存托憑證、可轉(zhuǎn)債、可交換債等）；2. 優(yōu)化持股計(jì)算方式（按產(chǎn)品獨(dú)立計(jì)算），并規(guī)定13類短線交易豁免情形；3. 強(qiáng)化對利用信息優(yōu)勢謀利的打擊。

截圖自:證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，近年來，內(nèi)幕交易案件持續(xù)呈現(xiàn)高發(fā)態(tài)勢。而內(nèi)幕交易一般具有快進(jìn)快出特征，此次《若干規(guī)定》從持股人員認(rèn)定、持股范圍認(rèn)定等多個(gè)層面對內(nèi)幕交易加以限制，今后，上市公司大股東、董監(jiān)高想“鉆空子”會(huì)越來越難。

例如，根據(jù)《若干規(guī)定》，大股東持股比例將按同一上市、掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行股份合并計(jì)算，境外投資者不同渠道持有的證券數(shù)量合并計(jì)算等。

具體而言，《若干規(guī)定》第三條規(guī)定，持有百分之五以上股份的股東，是指持有同一上市公司、新三板掛牌公司在境內(nèi)外已發(fā)行股份合計(jì)達(dá)到百分之五以上的股東。

第八條規(guī)定，短線交易認(rèn)定涉及的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、自然人股東持有的證券，包括其配偶、父母、子女持有的以及利用他人賬戶持有的證券。

第十條規(guī)定，同一境外投資者應(yīng)當(dāng)將其通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者，A股上市公司的外國戰(zhàn)略投資者，以及內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制持有的境內(nèi)同一上市公司或者新三板掛牌公司的證券數(shù)量合并計(jì)算。

這些情形將有條件豁免認(rèn)定

在對上市公司特定股東短線交易嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)，《若干規(guī)定》也順應(yīng)市場發(fā)展需要，規(guī)定了13種短線交易豁免認(rèn)定情形以及5種可單獨(dú)計(jì)算持股數(shù)量的產(chǎn)品或組合。

這13種豁免情形包括:（一）優(yōu)先股轉(zhuǎn)股；（二）可交換公司債券換股、贖回及回售；（三）可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股、贖回及回售；（四）認(rèn)購、申購、贖回ETF。完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的基金因跟蹤指數(shù)變動(dòng)或者因投資者認(rèn)購、申購、贖回導(dǎo)致證券數(shù)量變動(dòng)；（五）司法強(qiáng)制執(zhí)行、繼承、捐贈(zèng)等非交易行為；（六）根據(jù)國有股份管理部門決定，無償劃轉(zhuǎn)國有股份；（七）上市公司、新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)限制性股票授予、登記或者股票期權(quán)行權(quán)；（八）證券公司購入包銷售后剩余股票；（九）證券公司等按照法律法規(guī)等要求，依法合規(guī)開展股票做市業(yè)務(wù)，履行做市報(bào)價(jià)義務(wù)的相關(guān)交易行為；（十）根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)依據(jù)《證券法》第二十四條作出的責(zé)令回購決定開展的回購行為；（十一）根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)責(zé)令購回違規(guī)減持股份監(jiān)管措施或者違規(guī)主體主動(dòng)購回違規(guī)減持股份開展的購回行為；（十二）為應(yīng)對重大金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定需要依法依規(guī)進(jìn)行的交易行為；（十三）中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。

不過，《若干規(guī)定》也強(qiáng)調(diào)，利用信息優(yōu)勢等，謀取非法利益的情形將無法豁免。

此外，還有5種依法單獨(dú)開立證券賬戶、依照有關(guān)監(jiān)管要求獨(dú)立開展投資的產(chǎn)品或組合，可單獨(dú)計(jì)算持股數(shù)量。但產(chǎn)品或者組合由同一管理人統(tǒng)一決策或者受同一投資者實(shí)際控制，無法實(shí)現(xiàn)獨(dú)立、規(guī)范運(yùn)作，或者在交易過程中存在利益沖突、違法違規(guī)等情形的除外：

（一）全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、年金基金、保險(xiǎn)資金等；

（二）依照《基金法》等法律、行政法規(guī)設(shè)立的公開募集證券投資基金；

（三）證券期貨基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)管理的集合私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品；

（四）符合有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，依法設(shè)立且按產(chǎn)品單獨(dú)開立證券賬戶的私募證券投資基金；

（五）合格境外機(jī)構(gòu)投資者、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者在境內(nèi)按基金產(chǎn)品開立證券賬戶的公募基金，以及內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制下按基金產(chǎn)品開立北向投資者身份識(shí)別碼的公募基金。上述按產(chǎn)品單獨(dú)計(jì)算持有證券數(shù)量的公募基金管理機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按月度向證券交易所報(bào)告通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制持有證券數(shù)量的投資情況。

對于《若干規(guī)定》的發(fā)布，證監(jiān)會(huì)表示，前期，已就《若干規(guī)定》向社會(huì)公開征求意見，并開展多輪座談、調(diào)研，相關(guān)意見建議已充分吸收采納或作解釋說明。各方對《若干規(guī)定》出臺(tái)表示支持，評價(jià)積極正面，認(rèn)為有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，提升交易便利性。下一步，證監(jiān)會(huì)將組織證券交易場所等做好《若干規(guī)定》落地實(shí)施，持續(xù)優(yōu)化短線交易監(jiān)管，切實(shí)維護(hù)市場秩序，推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞